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《哈尔滨工程大学》 2010年
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基于实物期权的资本预算研究

于晓  
【摘要】:企业价值或股东价值最大化目标要求管理者对企业资本进行有效的配置,投资于能够带来价值增值的投资项目是企业创造价值的重要途径。因此企业资本投资项目的决策和管理水平与企业价值增长息息相关。资本预算决策对企业获利能力、资金结构、偿债能力及长远发展都有重要影响。随着我国市场经济的发展,市场竞争日益激烈,投资主体和投资渠道趋于多元化,如何优化资源配置,提高投资决策水平,是企业经营中面临的突出问题。 本文立足于企业的资本预算进行了相关的研究,旨在研究基于实物期权的资本预算方法,对传统的资本预算方法提出了挑战。 本文的第1章为绪论,指出了论文的研究的背景、目的和意义,说明了本文的技术路线、研究的主要内容和论文的创新之处。第2章主要写了国内外研究的相关的情况,指出了在资本预算和实物期权研究领域的发展的历程和各个阶段的主要的研究成果。在国外学者开始研究后,国内的学者也开始潜心于实物期权的研究,指出了传统资本预算方法的缺陷。第3章指出了实物理论起源于Myers,他把经营者的管理柔性作为一种有价值的权利来进行衡量,指出了传统资本预算方法的缺陷,相比较而突出了实物期权方法的优势,更符合企业的实际情况。并指出了实物期权的几种类型,现实项目中蕴含的各种期权的类型,着重讲了实物期权的各种定价方法,对布莱克-舒尔斯方程、二叉树定价模型和蒙特卡罗模拟方法都进行了详细的推导。第4章主要是用于实证,首先是传统的NPV方法和布莱克-舒尔斯的比较。用传统的方法算出来的净现值为负,而用实物期权方法算出来确是有投资价值的,并对模型中的关键的因素进行敏感性分析,识别了影响项目价值的风险。第5章提出了政策建议,指出了管理者应该主动识别项目中实物期权的价值,对汇率、利率等因素应该重点关注。 本文通过比较分析,指出了传统的资本预算方法由于没有考虑经营者的管理柔性,对不确定的处理有很多不科学的地方。而相对而言实物期权方法解决了这些缺陷,能够使用无风险利率,而且恰当的处理了不确定性,把管理柔性的价值计算了出来,所以更贴近实际情况。实物期权方法能够得到项目的真正价值,使投资者具有了选择的权利,从而有利于企业价值的最大化。
【学位授予单位】:哈尔滨工程大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F830.9;F275;F224

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
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【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【共引文献】
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【同被引文献】
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【二级参考文献】
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【相似文献】
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6 艾小莲;实物期权定价模型在房地产投资决策中的应用研究[D];江苏大学;2009年
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
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4 颉超;基于实物期权的电网项目经济性评价[D];华北电力大学(北京);2011年
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7 李舒;基于组合实物期权的战略性投资评估方法研究[D];大连理工大学;2005年
8 侯晨曦;实物期权在房地产投资决策中的应用研究[D];大连理工大学;2010年
9 孙淑萍;基于实物期权的高新技术企业的价值评估研究[D];哈尔滨工业大学;2010年
10 李康乐;实物期权理论在城市轨道交通项目投资决策中的应用研究[D];北京交通大学;2011年
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