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《东北林业大学》 2002年
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上市公司财务困境预测实证研究

徐鹿  
【摘要】: 随着我国证券市场的快速发展,上市公司数量逐年增多,规模逐年扩大,结构不断优化,运作不断规范。相对于传统型企业和一般公司型企业来说,上市公司具有业绩较好、规模较大、筹资和扩充能力较强等优势,已成为现代市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织。越来越多的投资人通过证券市场进行投资,既为上市公司输入了紧缺的资金,又为自己带来了投资收益。但是,一些上市公司由于各种原因陷入财务困境,经营业绩逐年下降,出现亏损、财务状况异常甚至受到特别处理,而且有可能面临退市的危险。上市公司陷入财务困境不仅会使投资者、债权人遭受损失,而且会影响整个社会资源配置的有效性。 上市公司陷入财务困境不是突然发生的,而是一个渐进的过程,因此完全有可能在财务危机发生之前使用有效的方法预先发现。本文以制造业上市公司为研究对象,以上市公司是否因“财务状况异常”而被特别处理为界定其是否陷入财务困境的标志,运用单变量分析和多变量分析两种方法,采用涵盖上市公司财务状况各个方面的多个变量,利用各上市公司已经审计的财务报表中的财务数据,寻找尽可能准确的预测上市公司财务困境的变量和预测模型。 研究结果表明,在单变量分析中,每股收益、净资产收益率、总资产报酬率、净利润增长率、净资产增长率这5个财务比率的错分率较低、预测能力较强;经营活动净现金流量与净利润之比、每股经营现金流量、可重复赚取的现金净流量与流动负债之比这三个现金流量财务比率对于预测上市公司财务困境具有有效性;多变量分析中,应用费雪判别分析和典则判别分析得到两个判别模型,在典则判别分析中,应用两种方法确定所建模型的最佳分界点,检测证明应用所得两个判别模型进行财务困境预测的准确率很高。
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