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《复旦大学》 2004年
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中国经济转轨中的信贷配给问题研究

甘春开  
【摘要】:信贷配给是经济学中的一个重要主题,亚当·斯密和凯恩斯对此问题都有所论述。二战后,信贷配给作为“信贷可获性学说”的一部分在美国受到重视。但是,直到20世纪70、80年代以Stiglitz和Weiss为代表的一批经济学家将不完全信息引入信贷配给问题的研究之后,信贷配给的微观机理才真正被阐明,严格的信贷配给理论也才开始形成,并被看作是新凯恩斯主义经济学的一个重要组成部分。 信贷配给理论认为,与一般的标准市场商品交易不同,信贷交易是个人或企业用未来偿付的承诺去换取今天的信贷,但是不同承诺之间是有着很大差别的,有些承诺得以履行,有些承诺却得不到履行,因此信贷交易不仅要考虑信贷的价格(利率),而且还要考虑贷款偿付的可能性。信贷市场上不完全信息所导致的逆向选择、道德风险和监控成本等都会影响到贷款偿付的可能性,因此贷款人的预期利润并非名义贷款利率的单调函数,当利率超过某一点之后,贷款人的预期利润会随着名义贷款利率的提高而下降,因此,尽管有的借款人愿意在更高的利率水平上借款,贷款人也会注意控制利率,使其不超过预期利润开始下降的那一个利率水平,并且对存在的超额信贷需求实行信贷配给。也就是说,信贷本身的特性和信贷市场内在的信息不完全决定了利率机制和配给机制在信贷资源的配置中共同起作用。 西方信贷配给理论使人们更加清楚地理解信贷市场的实际运行机制,也为研究中国的信贷配给问题提供了一个理论的出发点。但是,中国的信贷配给问题相对于西方信贷配给理论所描述的机制更加复杂,这是因为中国经济转轨背景下的信贷市场不仅存在一般性的信息不完全问题,而且还受到政府基于金融控制而实施的各种特定制度安排的制约,从而所形成的信贷配给既可能是均衡形式的,也可能是非均衡形式的。实际上,本文对中国的信贷配给问题的研究,正是试图同时考察信贷市场外部制度约束下的非均衡信贷配给和内生约束下的均衡信贷配给,较为全面地探讨中国经济转轨中信贷配给形成的制度背景和微观机制,并在此基础上分析中国的信贷资金配置效率以及中小企业融资困境、货币政策传导等问题,从而在更好地理解中国信贷市场运作的基础上得到有洞察力的观点和建议。更具体地,本文首先是归纳和阐述西方信贷配给的理论框架,为研究中国信贷配给问题提供一个借鉴和出发点;其次是中国转轨经济中信贷配给的微观理论研究,分别从特定制度条件下微观主体行为的角度分析了非均衡信贷配给和均衡信贷配给的形成机制,并提出了双重信贷配给的作用机制及其对信贷资金配置效 率和信贷市场运行机制的意义;接下来运用双重信贷配给的框架分析中国当前突 出的中小企业融资困境的问题;最后是对中国转轨经济中信贷配给的宏观经济分 析,也就是研究中国货币政策传导机制的信贷渠道及其对货币政策有效性的意 义。 本论文共有7章。第1章是导论,提出了所研究的主题并说明其研究意义, 并就论文有关的基本概念、结构和主要研究结论及创新点进行了简要说明。第2 章归纳西方均衡信贷配给的理论框架并探讨其对中国的适用性。在对西方信贷配 给的理论和实证研究进行综述的基础上,通过介绍简要形式的信贷配给经典模 型,分别从逆向选择、道德风险和监控成本这几个方面阐明了均衡信贷配给形成 的微观机制,并且指出均衡信贷配给理论的前提假设同中国经济转轨背景下的社 会经济条件有着较大的差距,因此不能完全适用于中国的具体情况,但是,均衡 信贷配给理论可以为研究中国信贷配给问题提供理论的“基准点”或者说是出发 点。第3章是中国经济转轨中的金融控制和非均衡信贷配给,主要探讨非均衡信 贷配给形成钓特定制度背景和微观机理。论文认为,中国经济转轨中基于金融控 制而实施的制度安排如国有银行的信用垄断、利率管制和信贷规模管理等制度框 架保证了政府能够充分地动员民间的经济剩余,将之转变为政府可以控制其总体 规模的信贷资金。而且,金融控制也使作为信贷资金配置主体的银行尤其是国有 银行难以摆脱双重职能的状态,这使得其信贷活动产生较大的偏向性,在国有企 业因预算软约束而存在过度贷款需求的情况下,最终就形成了非均衡信贷配给。 非均衡信贷配给机制使得信贷资源更多地流向国有经济部门,确实达到了支持国 有经济部门平稳增长的政策目的。但是,非均衡信贷配给对国有经济部门的支持 却是以信贷资源配置效率低下为代价的,中国经济增长和融资结构的非对称性以 及银行体系所累积的巨额不良资产,正是非均衡信贷配给导致的信贷资源低效配 置的集中体现。第4章是均衡信贷配给的形成机制和双重信贷配给,主要是从中 国金融改革深化出发分析非均衡信贷配给的逐渐消解和均衡信贷配给形成的内 在机制,并在此基础上提出双重信贷配给的作用机制及其对完善信贷市场运行机 制的意义。论文认为,一方面,市场化的金融改革会消除非均衡信贷配给存在的 制度基础,从而使非均衡信贷配给出现消解的趋势;另一方面,尽管当前的中国 信贷市场并不完善,但是金融改革所带来的信贷市场某些方面条件的改变(银行 风险态度的变化)结合市场内在的缺陷(信息不完全
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F832.4

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