非对称信息下的团体贷款研究

【摘要】：在资本上场中,由于信息的不对称会导致资源配置的扭曲或低效率。由于银 行与贷款者之间的信息不对称,导致银行面临着“四大难题”——逆向选择、道 德风险、审计成本、契约执行;这些难题会导致银行实施“信贷配给”——不向 那些无力提供担保或抵押的穷人或中小企业提供贷款,从而导致金融资源配置的 低效率,这被称为“信贷市场失灵”。而团体贷款在解决这一“市场失灵”中则 表现出了非凡的作用: 首先,作为一种典型的微观信贷机制,它使银行能够运用连带责任激发贷款 者之间的私有信息被加以充分的利用,从而有效的缓解了银行所面临的“四大难 题”,并且因为高昂的还款率吸引了众多经济学家以及政策制定者的注意力。 其次,团体贷款的另一个用武之地在于扶贫中的作用:它能够为广大的贫人 并保持惊人高的还款率,从而被誉为微观信贷中的一朵“奇葩”,在提高贫困者 的消费水平、教育支出、实现社会公平等社会目标方面有着不凡的表现。 团体贷款的产生还不到半个世纪,便因其骄人的还款率及其对缓解贫困的作 用吸引了众多经济学家、政府官员、政策制定者以及所有关心扶贫问题的组织和 人士的注意力。孟加拉国乡村银行的成功引起了各国政府的重视,现在,它已经 被包括美国在内的五十多个国家(例如泰国、菲律宾、玻利维亚、印度、印度尼 西亚、坦赞尼亚、尼日利亚、韩国、中国、维也纳、科索沃、美国等)所模仿, 试图将该信贷模式移植到本国。 所以,作为微观信贷机制而存在的团体贷款就具有了重要的研究意义,而研 究团体贷款如何在资本市场中对资源配置效率的提高的就构成了本文的主要目 的。 基于这些,就导致了该研究领域中的主要任务为解释为什么团体贷款能够在 世界范围内获得普遍成功。本文的主要任务也在于此。 但是这一领域的迷人之处并不仅仅在于团体贷款在世界范围内获得的普遍 成功(主要是指团体贷款的普遍高的还款率这一事实),还在于在其实践过程中 产生了一系列的重要现象需要研究者给予相应的解释,同时在研究过程中也产生 了一系列相互冲突的观点需要研究者给予确切的回答。例如:为什么团体贷款能 够获得如此高的还款率?其内在的激励机制是什么?为什么有些机构的还款率 在时间上和空间上表现出了巨大的差异?现有理论在解释这一巨大差异方面为 什么难以两全?为什么有些机构走向了失败?为什么高昂的贷款利率并没有导 致团体贷款失败而是成功?难道“信贷配给”理论所预言的高利率政策会吸引高 风险贷款者的情况在团体贷款中并没有发生?现有理论普遍认为的银行可以通 过贷款利率以及连带责任的高低搭配实现对贷款者类型的甄别机制在实践中确 实可行吗?现有理论为什么有的认为团体贷款中一定会盛行“搭便车”行为而有 的却认为不会盛行“搭便车”行为?到底谁是谁非?现有研究所建立的二人模型 是否抓住了团体贷款的所有本质?团体贷款对于提高信贷市场效率的源泉到底 有哪些?它在扶贫方面如何能够更好的发挥作用?团体贷款到底能否实现金融 可持续性发展?团体贷款到底要不要存在下去? 一旦进入到这一研究领域中,就会有无穷的力量迫使研究者产生研究兴趣。 但是,本文并不打算要回答上述所有问题。 本文的主要任务围绕“为什么团体贷款能够在世界范围内获得普遍成功?” 这一问题而展开,主要解释团体贷款中存在的这几个现象:团体贷款的绝大部分 III WP=5 机构获得高昂的还款率、高贷款利率政策并没有导致团体贷款机构走向失败而是 成功、少数失败机构的还款率在时间上和空间上还表现出了巨大的差异;围绕这 些问题和现象,本文的核心模型有三个:第三章和第四章为“逆向选择”模型, 第五章为“道德风险”模型,第六章为一个还款博弈模型; 在第三章中,我们主要解释了高利率政策并没有导致团体贷款机构走向失败 而是成功的事实,从而为挖掘团体贷款提高信贷市场的效率源泉提供了一个基 础;另外,我们将现有研究的二人模型扩展到三人时,并且从不完全契约的角度 出发,证明了现有研究所谓的“通过利率和连带责任条款的不同搭配实现对贷款 者类型的甄别机制”实际上是行不通的;第四章中,我们又探讨了团体贷款对提 高信贷市场效率的可能源泉; 第五章建立了一个道德风险模型,对团体贷款中的生产行为、横向监督行为、 还款行为进行了全面的分析,结果,我们的道德风险模型证明了现有理论所谓的 团体贷款中“搭便车”行为普遍盛行的观点是错误的。我们发现的“团体内部信 贷”的再清偿这一动态因素对于生产中的“搭便车”行为具有重要的克服作用; 在一系列条件下,“搭便车”行为甚至可以消失; 第六章解释了某些失败的团体贷款机构的还款率在时间上和空间上所表现 的巨大差异这一事实;在这一章中,本文建立了一个五人博弈模型,从产出在成 员间的分布的角度出发,证明了这一因素可以成为导致还款率在时间上和空间上 的巨大差异的解释因素; 本文的第一章为导论,第二章为文献综述;第七章在前文分析的基础上针对 团体贷款能否实现可持续性发展这一争论进行了探讨,并对团体贷款做了一个再 评价,从而构成了本文的结尾。 本文结构图如下: 一、导论 二、文献综