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《复旦大学》 2004年
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财务困境及其与资本结构、公司治理结构的关系

王志伟  
【摘要】:金融学的研究对象随着金融市场的发展在不断转换,在金融市场发展的初 期,由于财富积累较少,金融市场呈现为买方市场,资金的供给者—各类金融机 构尤其是商业银行处于主导地位,金融学研究的主要方向也表现为货币理论和政 策、货币银行学、商业银行经营管理学等等。随着生产力水平提高,财富积累的 增加,金融市场也开始向普通商品市场一样成为一个买方市场(资金的需求者公 司等市场参与者占据主导地位),这一阶段的金融学研究重点又开始转向金融市 场、财务金融、资产定价等方面。 虽然财务金融从 1950 年代以来一直是金融学研究的热点,但财务困境确是 财务金融领域中相对生僻的课题。对于财务困境研究的文献倒也并非完全鲜见, 笔者在正文中的文献综述中作了比较完整的整理。金融学家们在这个领域方面莫 衷一是:不仅对于财务困境的定义、成因并无统一的看法,到目前为止也没有形 成一个完整的财务困境理论。相对而言,大量的研究财务困境的学术论文集中于 财务困境的预测方面,并且基本上都是使用公司的财务指标来进行估计。姑且不 论财务指标本身就是财务困境的表现,用事后的表现来预测财务困境本身是否在 逻辑上存在矛盾,就是财务指标往往也存在披露时间上一定的滞后性。本文独辟 蹊径,从财务困境发生的内在因素出发,考虑资本结构、治理结构这两个影响公 司本质特征的指标与财务困境的发生与否的内在联系。 资本结构是财务金融领域中最古老、最重要也是研究最广泛的课题之一, 20 世纪 50 年代 Miller 和 Modigliani 所创立的 MM 理论的近半个世纪以来,以 MM 理论为研究的基础,资本结构理论不断推陈出新,异彩纷呈。20 世纪 70 年代 后,以产权理论、代理理论及信息不对称理论为核心的新资本结构理论出现,突 破了 MM 定理研究框架的束缚,开拓了资本结构理论研究的一个更为广阔的领域。 本文从资本结构对财务困境的影响角度来分析资本结构和财务困境的内在联系, 既引用了前人研究的丰富成果,又从不同的角度丰富发展了资本结构的研究。 西方经济学界对公司治理问题的关注可以一直追溯到 Adam Smith(1776), 而 Berle 和 Means(1932)在其《现代公司与私有财产》一书中则第一次明确提 出了“所有权与控制权分离”的观点。公司治理的概念最早出现于经济学文献中 的时间是在,20 世纪 80 年代初期。英国经济学家 Bob Tricker 在 1984 年出版 的《公司治理结构》一书中,首先论述了现代公司治理结构的重要性。对于公司 治理结构的概念,学界的观点也是不一而足。但是目前对于公司治理结构的研究 在全球都成为热点。本文从治理结构对财务困境的影响角度来分析治理结构和财 务困境的内在联系,既引用了前人研究的丰富成果,又从不同的角度丰富发展了 I WP=4 财务困境及其与资本结构、治理结构的关系 摘要 治理结构的研究。 本文从资本结构和治理结构两个方面来分析财务困境及其相关关系。本文 的内容分为八个部分,第一部分引言提出了本文研究的对象、目的、关于这一领 域的研究回顾、研究方法和框架;第二章是财务困境概论;第三章分析影响财务 困境的内在因素之一:资本结构,根据金融学界关于资本结构对财务困境的有无 影响分类阐述了各个理论流派;第四章是关于影响财务困境的另外一个重要因 素:公司治理结构的分析;第五章根据资本结构和治理结构之间存在的决定和影 响关系对两者进行了分析,主要关注与资本结构对治理结构的决定作用;第六章 开始转入对中国的分析,讨论了我国公司(企业)的资本结构、治理结构以及和 财务困境的关系;第七章专注于对我国上市公司中的财务困境一族进行分析:ST 公司进行分析,运用了 Logit 模型分析了 ST 公司和资本结构、治理结构的相关 关系。挑选了 158 个 ST 公司和 158 个可比正常公司进行对比分析,认为我国上 市公司的财务困境和治理结构存在相关关系。最后一部分为结束语,对全文进行 了总结和展望。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F224

知网文化
【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
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中国硕士学位论文全文数据库 前7条
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5 武斌;财务困境对中国上市公司业绩影响的理论与实证研究[D];山东大学;2008年
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【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
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5 尹德洪;;早期的法和经济学思想研究[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
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7 周方召;周正;尹龙;;国有上市公司高管激励与绩效关系研究——来自上海证交所国有上市公司的实证分析[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
8 金明;胡晓静;;公司价值最大化与公司社会责任[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
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10 时晋;吴锦宇;;试议中国国有控股上市公司高管薪酬的控制——一种法经济的分析(初稿)[A];2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年
2 丁宇飞;企业国有资产管理体制的法律探索[D];华东政法大学;2010年
3 黄挽澜;公司并购中的关联交易监管制度研究[D];华东政法大学;2010年
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6 张静;全球化背景下跨国公司伦理沟通研究[D];上海外国语大学;2010年
7 张薇;国际投资中的社会责任规则研究[D];华东政法大学;2010年
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴正刚;我国农村金融法律制度研究[D];华中农业大学;2010年
2 张璐;论企业社会责任及其承担[D];山东科技大学;2010年
3 赵小娟;企业环境责任探析[D];山东科技大学;2010年
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5 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年
6 刘洋;我国房地产上市企业综合绩效分析及战略发展方向研究[D];山东科技大学;2010年
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8 温从军;《公司人格否认制度的类型化及实证研究》[D];华东政法大学;2010年
9 吴力飞;论股票期权激励制度在我国的应用与发展[D];华东政法大学;2010年
10 徐文珺;有限责任公司僵局司法救济制度探析[D];华东政法大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 刘胜军,李汉铃;财务困境与稳健经营[J];企业管理;2002年04期
2 孙永祥,章融;董事会规模、公司治理与绩效[J];企业经济;2000年10期
3 卢山;;日本公司治理模式的改革及其启示[J];企业经济;2011年01期
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 李义超;中国上市公司资本结构研究[D];浙江大学;2001年
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 胡钢;基于上市公司财务困境修正Z模型的实证研究[D];中南大学;2004年
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10 石伟;我国上市公司信用风险度量实证研究[D];暨南大学;2006年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 李文杰;;我国上市公司财务危机预测指标体系的述评与选择[J];上海商学院学报;2011年06期
2 聂林;;试述企业财务危机预警体系[J];天津职业院校联合学报;2011年03期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 郝二辉;高管团队背景特征、行为选择与财务困境[D];西南财经大学;2011年
2 刘宇文;PPP项目再融资最优资本结构研究[D];清华大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 凌飞;我国上市公司财务危机预警研究[D];湘潭大学;2010年
2 唐燕萍;基于熵理论的企业财务危机预警研究[D];江南大学;2010年
3 朱飞;基于多指数对股票收益波动的实证研究[D];东北财经大学;2010年
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5 王丹丹;企业危机预警评价模型研究[D];河北大学;2011年
6 胡啸红;长三角地区民航产业竞争力模型研究[D];南京航空航天大学;2011年
7 李芝;自由现金流量与财务困境成本关系研究[D];西南财经大学;2011年
8 李爽;基于BP神经网络的中小企业财务预警研究[D];山东大学;2010年
9 谢润椿;基于预警链和MKV选样的财务风险预警研究及CHAID决策树应用[D];暨南大学;2010年
10 郑清华;基于公司治理的企业财务危机预警模型研究[D];中南大学;2009年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前8条
1 宋绍英;软模式的转换——再论日本市场经济模式[J];日本学刊;2000年04期
2 刘昌黎;论日本的主银行制度及其变化与改革[J];日本学刊;2000年04期
3 青木昌彦 ,张春霖;对内部人控制的控制:转轨经济中公司治理的若干问题[J];改革;1994年06期
4 刘遵义 ,钱颖一 ,银温泉;关于中国的银行与企业财务重组的建议[J];改革;1994年06期
5 张春霖;从融资角度分析国有企业的治理结构改革[J];改革;1995年03期
6 许小年;以法人机构为主体 建立公司治理机制和资本市场[J];改革;1997年05期
7 王彬;上市公司与其大股东关系研究[J];证券市场导报;1998年01期
8 戴娜;ST公司的资产重组和盈余管理[J];证券市场导报;2001年01期
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