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《复旦大学》 2004年
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财务困境及其与资本结构、公司治理结构的关系

王志伟  
【摘要】:金融学的研究对象随着金融市场的发展在不断转换,在金融市场发展的初 期,由于财富积累较少,金融市场呈现为买方市场,资金的供给者—各类金融机 构尤其是商业银行处于主导地位,金融学研究的主要方向也表现为货币理论和政 策、货币银行学、商业银行经营管理学等等。随着生产力水平提高,财富积累的 增加,金融市场也开始向普通商品市场一样成为一个买方市场(资金的需求者公 司等市场参与者占据主导地位),这一阶段的金融学研究重点又开始转向金融市 场、财务金融、资产定价等方面。 虽然财务金融从 1950 年代以来一直是金融学研究的热点,但财务困境确是 财务金融领域中相对生僻的课题。对于财务困境研究的文献倒也并非完全鲜见, 笔者在正文中的文献综述中作了比较完整的整理。金融学家们在这个领域方面莫 衷一是:不仅对于财务困境的定义、成因并无统一的看法,到目前为止也没有形 成一个完整的财务困境理论。相对而言,大量的研究财务困境的学术论文集中于 财务困境的预测方面,并且基本上都是使用公司的财务指标来进行估计。姑且不 论财务指标本身就是财务困境的表现,用事后的表现来预测财务困境本身是否在 逻辑上存在矛盾,就是财务指标往往也存在披露时间上一定的滞后性。本文独辟 蹊径,从财务困境发生的内在因素出发,考虑资本结构、治理结构这两个影响公 司本质特征的指标与财务困境的发生与否的内在联系。 资本结构是财务金融领域中最古老、最重要也是研究最广泛的课题之一, 20 世纪 50 年代 Miller 和 Modigliani 所创立的 MM 理论的近半个世纪以来,以 MM 理论为研究的基础,资本结构理论不断推陈出新,异彩纷呈。20 世纪 70 年代 后,以产权理论、代理理论及信息不对称理论为核心的新资本结构理论出现,突 破了 MM 定理研究框架的束缚,开拓了资本结构理论研究的一个更为广阔的领域。 本文从资本结构对财务困境的影响角度来分析资本结构和财务困境的内在联系, 既引用了前人研究的丰富成果,又从不同的角度丰富发展了资本结构的研究。 西方经济学界对公司治理问题的关注可以一直追溯到 Adam Smith(1776), 而 Berle 和 Means(1932)在其《现代公司与私有财产》一书中则第一次明确提 出了“所有权与控制权分离”的观点。公司治理的概念最早出现于经济学文献中 的时间是在,20 世纪 80 年代初期。英国经济学家 Bob Tricker 在 1984 年出版 的《公司治理结构》一书中,首先论述了现代公司治理结构的重要性。对于公司 治理结构的概念,学界的观点也是不一而足。但是目前对于公司治理结构的研究 在全球都成为热点。本文从治理结构对财务困境的影响角度来分析治理结构和财 务困境的内在联系,既引用了前人研究的丰富成果,又从不同的角度丰富发展了 I WP=4 财务困境及其与资本结构、治理结构的关系 摘要 治理结构的研究。 本文从资本结构和治理结构两个方面来分析财务困境及其相关关系。本文 的内容分为八个部分,第一部分引言提出了本文研究的对象、目的、关于这一领 域的研究回顾、研究方法和框架;第二章是财务困境概论;第三章分析影响财务 困境的内在因素之一:资本结构,根据金融学界关于资本结构对财务困境的有无 影响分类阐述了各个理论流派;第四章是关于影响财务困境的另外一个重要因 素:公司治理结构的分析;第五章根据资本结构和治理结构之间存在的决定和影 响关系对两者进行了分析,主要关注与资本结构对治理结构的决定作用;第六章 开始转入对中国的分析,讨论了我国公司(企业)的资本结构、治理结构以及和 财务困境的关系;第七章专注于对我国上市公司中的财务困境一族进行分析:ST 公司进行分析,运用了 Logit 模型分析了 ST 公司和资本结构、治理结构的相关 关系。挑选了 158 个 ST 公司和 158 个可比正常公司进行对比分析,认为我国上 市公司的财务困境和治理结构存在相关关系。最后一部分为结束语,对全文进行 了总结和展望。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:F224

【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 任惠光;中国A股上市公司财务危机预警模型构建及实证研究[D];山东大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 公华;审计质量与GCO决策[D];中国海洋大学;2010年
2 徐娟;企业财务竞争力与公司治理关系研究[D];河北工业大学;2011年
3 周小庆;上市公司财务危机预警研究[D];南京航空航天大学;2006年
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5 武斌;财务困境对中国上市公司业绩影响的理论与实证研究[D];山东大学;2008年
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【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 黄少安;钟卫东;;股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(上)[C];2011年
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3 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
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5 尹德洪;;早期的法和经济学思想研究[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
6 魏建;宋艳锴;;刑罚威慑理论:过去、现在和未来——刑罚的经济学分析[A];2006年度(第四届)中国法经济学论坛会议论文集[C];2006年
7 周方召;周正;尹龙;;国有上市公司高管激励与绩效关系研究——来自上海证交所国有上市公司的实证分析[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
8 金明;胡晓静;;公司价值最大化与公司社会责任[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
9 周方召;周正;曲振涛;孙凯;;利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究[A];2010年度(第八届)中国法经济学论坛论文集(下册)[C];2010年
10 时晋;吴锦宇;;试议中国国有控股上市公司高管薪酬的控制——一种法经济的分析(初稿)[A];2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年
2 丁宇飞;企业国有资产管理体制的法律探索[D];华东政法大学;2010年
3 黄挽澜;公司并购中的关联交易监管制度研究[D];华东政法大学;2010年
4 江翔宇;公司型基金法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
5 吴奇志;经济全球化下金融危机的治理研究[D];上海外国语大学;2010年
6 张静;全球化背景下跨国公司伦理沟通研究[D];上海外国语大学;2010年
7 张薇;国际投资中的社会责任规则研究[D];华东政法大学;2010年
8 郭艳秋;基于随机前沿模型的区域技术效率研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
9 杨皎平;产业集群特性要素对技术创新的影响研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
10 高伟;海洋空间资源性资产产权效率研究[D];中国海洋大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 吴正刚;我国农村金融法律制度研究[D];华中农业大学;2010年
2 张璐;论企业社会责任及其承担[D];山东科技大学;2010年
3 赵小娟;企业环境责任探析[D];山东科技大学;2010年
4 曹岩;上市公司治理结构与盈余管理相关性的实证研究[D];山东科技大学;2010年
5 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年
6 刘洋;我国房地产上市企业综合绩效分析及战略发展方向研究[D];山东科技大学;2010年
7 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
8 温从军;《公司人格否认制度的类型化及实证研究》[D];华东政法大学;2010年
9 吴力飞;论股票期权激励制度在我国的应用与发展[D];华东政法大学;2010年
10 徐文珺;有限责任公司僵局司法救济制度探析[D];华东政法大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 姜天,韩立岩;基于Logit模型的中国预亏上市公司财务困境预测[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2004年01期
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9 王震;国外上市公司困境研究及启示[J];财经研究;2002年06期
10 梁琪;企业信用风险的主成分判别模型及其实证研究[J];财经研究;2003年05期
中国博士学位论文全文数据库 前8条
1 李义超;中国上市公司资本结构研究[D];浙江大学;2001年
2 徐鹿;上市公司财务困境预测实证研究[D];东北林业大学;2002年
3 方军雄;公司治理视角下的企业持续经营研究[D];复旦大学;2004年
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5 赵山;中国上市公司资本结构研究[D];中国科学技术大学;2006年
6 王满;基于竞争力的财务战略管理研究[D];东北财经大学;2006年
7 章之旺;中国上市公司的财务困境成本理论与实证研究[D];厦门大学;2008年
8 杨轶;三维财务竞争力指数评价研究[D];武汉理工大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前9条
1 胡钢;基于上市公司财务困境修正Z模型的实证研究[D];中南大学;2004年
2 程守红;我国上市公司财务危机预警的实证研究[D];暨南大学;2004年
3 梁慧;财务困境上市公司财务状况变化趋势研究[D];武汉科技大学;2005年
4 崔丽娟;关于审计报告中持续经营意见的研究[D];上海海事大学;2005年
5 姜静青;我国上市公司持续经营能力与审计意见相关性研究[D];大连理工大学;2006年
6 李伟;上市公司财务困境成本研究[D];石河子大学;2006年
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8 刘军霞;我国持续经营审计准则修订效果的实证研究[D];暨南大学;2006年
9 李飞;审计合谋与审计任期的相关性研究[D];重庆大学;2007年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前2条
1 李文杰;;我国上市公司财务危机预测指标体系的述评与选择[J];上海商学院学报;2011年06期
2 聂林;;试述企业财务危机预警体系[J];天津职业院校联合学报;2011年03期
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 郝二辉;高管团队背景特征、行为选择与财务困境[D];西南财经大学;2011年
2 刘宇文;PPP项目再融资最优资本结构研究[D];清华大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 凌飞;我国上市公司财务危机预警研究[D];湘潭大学;2010年
2 唐燕萍;基于熵理论的企业财务危机预警研究[D];江南大学;2010年
3 朱飞;基于多指数对股票收益波动的实证研究[D];东北财经大学;2010年
4 吴倩;Logistic回归与贝叶斯网络在上市公司财务预警中的应用研究[D];吉林大学;2011年
5 王丹丹;企业危机预警评价模型研究[D];河北大学;2011年
6 胡啸红;长三角地区民航产业竞争力模型研究[D];南京航空航天大学;2011年
7 李芝;自由现金流量与财务困境成本关系研究[D];西南财经大学;2011年
8 李爽;基于BP神经网络的中小企业财务预警研究[D];山东大学;2010年
9 谢润椿;基于预警链和MKV选样的财务风险预警研究及CHAID决策树应用[D];暨南大学;2010年
10 郑清华;基于公司治理的企业财务危机预警模型研究[D];中南大学;2009年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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3 贾和亭;当前建立现代企业制度的一些具体问题[J];经济导刊;1994年03期
4 陈瑜;对我国证券市场ST公司预测的实证研究[J];经济科学;2000年06期
5 卢昌崇;王询;于立;;政企分离与股份制企业中的国有股权[J];经济研究;1993年08期
6 胡永泰,海闻,金毅彪,吴音;中国企业改革究竟获得了多大成功[J];经济研究;1994年06期
7 谢千里,罗斯基,郑玉歆;论国营工业生产率[J];经济研究;1994年10期
8 卢昌崇;公司治理机构及新、老三会关系论[J];经济研究;1994年11期
9 陆正飞;企业适度负债的理论分析与实证研究[J];经济研究;1996年02期
10 张曙光;控制内部人控制[J];经济研究;1996年06期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 赵宇恒;运用聚类分析对ST作为上市公司财务困境标准的可行性分析[J];中国会计电算化;2003年09期
2 章之旺,吴世农;经济困境、财务困境与公司业绩——基于A股上市公司的实证研究[J];财经研究;2005年05期
3 朱旭强;调整时期的二分值因变量模型在财务困境预测中的应用[J];统计与决策;2005年08期
4 柳青;;我国中小企业财务困境问题探析[J];科技致富向导;2011年20期
5 曾宏;陈新桂;胡宇玲;;财务困境上市公司资本结构选择研究[J];重庆建筑大学学报;2006年03期
6 周小庆;李东;;财务困境与市场绩效相关性的研究[J];价值工程;2007年04期
7 邓晓岚;陈朝晖;王宗军;;公司财务困境的非参数生存分析模型评价[J];武汉理工大学学报(信息与管理工程版);2007年06期
8 谢赤;罗长青;;财务困境预测的参数方法与非参数方法及其比较[J];当代财经;2007年07期
9 杨承亮;;金融危机下的企业财务战略[J];科技创业月刊;2009年10期
10 魏世振,薛跃,陈传明;财务困境预测模型变量选择方法的改进[J];统计与决策;2005年08期
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1 王斌;毛晓菲;;钢铁行业上市公司盈利能力与资本结构实证分析[A];第七届全国财务理论与实践研讨会论文集[C];2008年
2 赵一夫;田志宏;;我国上市公司资本结构特征分析及优化途径探讨[A];2003年中国管理科学学术会议论文集[C];2003年
3 汤海溶;黄登仕;周嘉南;;是什么改变了上市公司资本结构——来自中国上市公司的证据[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年
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5 陈晓红;万光羽;曹裕;;基于行业竞争视角的资本结构与产品市场竞争力研究[A];第四届(2009)中国管理学年会——组织与战略分会场论文集[C];2009年
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7 耿玮;;股份回购对上市公司财务管理的影响[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年
8 刘端;周有德;陈收;;资本结构对产品市场竞争绩效影响的行业差异[A];第六届(2011)中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2011年
9 姚禄仕;姜云;;上市公司多元化经营与资本结构相关性研究综述[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议(第十六届学术年会)论文集[C];2009年
10 李喜梅;;“三性”原则下中国上市商业银行资本结构与其绩效关系的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 何耀华 耿广猛;基于资本结构的公司治理分析[N];首都建设报;2008年
2 陈齐洁;上市公司出现财务困境的应对措施[N];首都建设报;2010年
3 本报首席记者 裘才;深陷财务困境,华晨还有一个机会[N];当代汽车报;2008年
4 钟彩;ST公司变卖家当欲缓财务困境[N];证券时报;2007年
5 本报记者 买天;餐饮业资本结构波澜微起[N];中国乡镇企业报;2002年
6 吴林;完善资本结构:利用外资的主因[N];中国房地产报;2006年
7 春香 闻英 子强;科学引领成就特色金隅[N];中国建材报;2010年
8 记者 柏晶伟;亚行基金援手陷入财务困境的亚洲企业[N];中国经济时报;2006年
9 本报记者 龙丽;拟筹资30亿欧元 达能欲解债务困局[N];21世纪经济报道;2009年
10 沈兴;无锡纺织业开始战略大转移[N];中国纺织报;2003年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王志伟;财务困境及其与资本结构、公司治理结构的关系[D];复旦大学;2004年
2 吴元波;公司治理结构下中国上市公司资本结构与融资方式的制度分析[D];西北大学;2005年
3 张岗;中国上市公司资本结构研究[D];西北大学;2002年
4 郝二辉;高管团队背景特征、行为选择与财务困境[D];西南财经大学;2011年
5 唐楚生;农业上市公司资本结构优化研究[D];华中农业大学;2005年
6 郑海燕;财务困境上市公司的股权结构与其困境变化趋势关系研究[D];东华大学;2010年
7 曹裕;复杂环境下我国企业财务困境模式及预警研究[D];中南大学;2010年
8 郑晓薇;基于现金流量的高校财务困境预警研究[D];东华大学;2012年
9 吴博;高科技企业资本结构及其优化研究[D];四川大学;2006年
10 张万成;我国转轨时期企业资本结构选择问题研究[D];吉林大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 汪莉丽;农林牧渔行业财务困境预警的实证研究[D];复旦大学;2010年
2 郭蓉;上市公司财务困境预测模型的研究与应用[D];南京航空航天大学;2004年
3 张昕;基于判别分析和神经网络技术的上市公司财务困境预警实证研究[D];湖南大学;2001年
4 王辉;基于SVM集成的上市公司财务困境动态预测研究[D];哈尔滨工业大学;2010年
5 刘克涛;高科技产业上市公司财务困境预警研究[D];西华大学;2010年
6 李志毅;基于神经网络的财务困境判别模型及其实证研究[D];湖南大学;2003年
7 张健;中国上市公司内部治理结构、股权结构与财务困境研究[D];吉林大学;2004年
8 杨娟 ;上市公司财务困境实证研究评述与改进[D];暨南大学;2004年
9 李峥(山力);我国上市公司治理结构问题研究[D];湖南大学;2002年
10 乔增光;票号治理结构的理论研究[D];山西大学;2005年
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