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《复旦大学》 2005年
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企业债券:信用风险与市场监管研究

刘小坤  
【摘要】:企业债券是企业融资的重要手段,信用风险是企业债券市场上的主要风险。我国企业债券市场的发展滞后,政府出于对信用风险的担心和监管缺失是重要原因。本文试图从信用风险和市场监管的角度对企业债券进行研究,探求信用风险内在的机理、表现的形式、量化的方法以及管控的手段。 本文尝试将企业债券的信用风险分解为两个层面来进行研究:其一是企业债券的信用利差风险;其二是企业债券的违约风险。总体上,本文分为两个部分:对企业债券信用风险理论与量化方面的研究是第一部分;针对企业债券信用风险进行市场监管的研究是第二部分。 由于信用风险债券的估价理论在企业债券信用风险的研究中始终处于基础理论的位置,本文在第一部分先对有关信用风险债券的估价理论进行评述。紧接着着重分析企业债券信用风险的表现之一——企业债券的信用利差风险。研究思路主要从两个方面展开:一方面是研究企业债券信用利差及其变化的经济学解释,即信用利差与企业债券相关的各经济变量之间的关系:另一方面是研究如何来刻画信用利差及其变化,以构建企业债券利率的期限与风险结构,并对我国企业债券的信用利差进行实证分析。本部分还对企业债券信用风险的表现之二——违约风险进行分析。由于现代国际金融业对信用风险的管理已经进入量化管理的阶段,对违约风险的分析主要是对这些信用风险量化技术的分析,实质是对信用风险估价理论的具体应用。 本文的第二部分对企业债券信用风险的市场监管问题进行研究。首先讨论了作为构建企业债券信用风险监管体系重要组成部分的信用评级。本文证明了在一个信息不对称的企业债券发行市场上,存在着一种类似于货币历史上“劣币驱逐良币”的“格雷欣法则”,潜在的逆向选择风险是严重的。而企业债券的信用评级制度,将通过建立一个有效的关于企业债券质量信号的传递机制,消除市场中的逆向选择。本文认为,信用评级能够消除逆向选择从而降低信用风险的机制主要在于两个方面:一是将潜在的高风险的发行人拒之门外,直接降低了企业债券市场整体的违约风险;二是让不同信用风险程度的发行人与不同风险偏好类型的投资者相匹配,于是信用评级与企业债券的信用利差建立起了联系。与企业债券发行之前的逆向选择相呼应,在企业债券市场上还存在发行之后的信息不对称——道德风险问题。发债企业的道德风险行为可能会严重损害企业在未来的偿付能力,对投资者产生不利后果,甚至诱发信用风险,所以需要对企业债券市场进行监管。在对企业债券市场监管体制的分析中,本文将企业债券市场的监管体制作为证券市场监管体制的子系统,纳入证券市场的监管范畴,然后先以强制性信息
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F832.51

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【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 张楠;中国公司债券信用风险分析与控制研究[D];财政部财政科学研究所;2011年
2 张维;中国企业债券[D];江西财经大学;2006年
3 史慧;我国企业债券的信用风险溢价研究[D];暨南大学;2006年
4 陈施微;我国企业债券利差影响因素的实证研究[D];浙江大学;2008年
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【参考文献】
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【共引文献】
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5 项勇;陶学明;王永强;;不对称信息下建设项目委托代理激励机制理论分析[J];四川建筑科学研究;2009年02期
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7 阳霞;周文峰;;代建项目双层委托代理模型分析[J];四川建筑科学研究;2010年03期
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4 李春;;城市社区公共服务多元协作组织研究[A];科学发展:社会管理与社会和谐——2011学术前沿论丛(下)[C];2011年
5 翁禾倩;黄源泉;李宇星;林心颖;;“绿色信贷”实施中制度缺陷的多维博弈分析[A];2011中国环境科学学会学术年会论文集(第三卷)[C];2011年
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8 王焱;;浅析公开招投标中不完全信息博弈[A];责任与使命——七省市第十一届建筑市场与招标投标联席会优秀论文集[C];2011年
9 吴晶;;投标人围标、串标的博弈论分析[A];责任与使命——七省市第十一届建筑市场与招标投标联席会优秀论文集[C];2011年
10 胡伟清;张宗益;;贿赂的经济学分析[A];2005年中国法经济学论坛会议论文集[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 蒋辉宇;境外企业境内股票发行与上市监管法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
2 江翔宇;公司型基金法律制度研究[D];华东政法大学;2010年
3 李平英;产业组织结构与农产品质量管理研究[D];山东农业大学;2010年
4 马晓丽;我国农产品市场信息不对称问题研究[D];山东农业大学;2010年
5 刘家国;基于突发事件风险的供应链利益分配与行为决策研究[D];哈尔滨工程大学;2010年
6 杨皎平;产业集群特性要素对技术创新的影响研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
7 刘嘉莹;第三方逆向物流系统构建及其运行优化研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
8 徐连章;新制度经济学视角下的我国海洋渔业资源可持续利用研究[D];中国海洋大学;2010年
9 武辉;公共政策分析视角下会计准则的政策过程研究[D];中国海洋大学;2010年
10 丁武民;乡村发展过程中的金融支持研究[D];中国海洋大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 郭新秀;豆粕期货套期保值有效性的实证研究[D];华中农业大学;2010年
2 张雄;土地使用权征用法经济学分析[D];华中农业大学;2010年
3 张舒;基于博弈论视角的开发区土地集约利用研究[D];华中农业大学;2010年
4 林敏;社会医疗保险道德风险分析及其控制对策研究[D];南京医科大学;2010年
5 叶宗玲;改革开放以来中国小型私营企业诚信问题研究[D];河南理工大学;2010年
6 周生明;论我国商业银行接管制度的完善[D];山东科技大学;2010年
7 温新刚;基于双边道德风险规避的企业高管契约设计研究[D];山东科技大学;2010年
8 张娜;技术创新中寡头垄断企业竞争策略选择研究[D];山东科技大学;2010年
9 黄齐;量能课税原则与我国个人所得税法的完善[D];山东科技大学;2010年
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【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 周荣喜;刘雯宇;牛伟宁;;基于SV利率期限结构模型的国债价差研究[J];北京化工大学学报(自然科学版);2011年03期
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中国重要报纸全文数据库 前1条
1 刘文林;[N];金融时报;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前7条
1 周子元;信用风险计量的结构模型研究[D];首都经济贸易大学;2004年
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3 刘霞倩;结构化模型下公司债券及信用衍生产品的定价研究[D];华东师范大学;2005年
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5 史慧;我国企业债券的信用风险溢价研究[D];暨南大学;2006年
6 蔡艳菲;基于简化模型的企业债信用利差分析[D];厦门大学;2008年
7 方华;中国企业债券信用价差影响因素实证研究[D];湖南大学;2010年
【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前3条
1 赵静;方兆本;;中国公司债信用利差决定因素——基于结构化理论的实证研究[J];经济管理;2011年11期
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中国博士学位论文全文数据库 前2条
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中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李冬连;信用利差期限结构与宏观经济因素间关系的统计研究[D];河北经贸大学;2011年
2 邹洁白;影响中国短期融资券利差的因素的实证研究[D];辽宁大学;2011年
3 张楠;中国公司债券信用风险分析与控制研究[D];财政部财政科学研究所;2011年
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5 方华;中国企业债券信用价差影响因素实证研究[D];湖南大学;2010年
6 陈海涛;欠发达地区地方政府融资平台发行企业债券问题研究[D];贵州财经大学;2012年
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9 杨璐璐;我国短期融资券流动性影响因素研究[D];湖南大学;2011年
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【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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6 王春峰,万海晖,张维;商业银行信用风险评估及其实证研究[J];管理科学学报;1998年01期
7 中国人民银行怀化分行课题组;存款人的金融风险意识与银行业的退出制度——对300户城乡居民、157户银行职员的问卷调查及其思考[J];金融经济;1998年09期
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【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 刘兆福;;境外债券发行浅议[J];华北金融;1987年11期
2 宋耐;舒焕章;;股票债券发行的逆反效应[J];金融研究;1989年12期
3 夏晶寒;;企业债券发行呼唤市场定价方式[J];浙江经济;2000年09期
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5 曾芳琴;;市场快讯[J];中国货币市场;2009年01期
6 嵇芸;;市场快讯[J];中国货币市场;2010年01期
7 石建民;我国国际债券发行中存在的问题[J];金融研究;1994年04期
8 邓旭梅;企业债券发行兑付中存在的问题[J];金融研究;1996年05期
9 苏建;抓住企业债券发行的商机[J];西部论丛;2003年05期
10 ;企业债券发行缘何低迷[J];领导决策信息;1999年43期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 康兴;;“公裕债券”的再发现与再补充[A];《内蒙古金融研究》钱币文集(第五辑)[C];2003年
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3 王磊彬;;企业外部融资与长期市场低绩效:现象、研究模型与解释[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
4 张晓军;;金融资产计价与减值研究[A];北方省市自治区会计学会第二十七次学术研讨会论文集[C];2009年
5 郭爱;;“公裕债券”浅谈[A];《内蒙古金融研究》钱币文集(第三辑)[C];2003年
6 建设银行总行投资研究所课题组;王经训;;国际债券发行条件和风险研究[A];中国投资学会获奖科研课题评奖会论文集(1992年度)[C];1992年
7 ;中远集团发行20亿元企业债券[A];中国物流与采购联合会会员通讯总第14期-32期(2002年1月-2003年1月)[C];2002年
8 安跃华;;中国国家博物馆藏孙中山在美洲发售的债券考述[A];纪念辛亥革命一百周年《中国钱币》2011年第一期增刊[C];2011年
9 张广辉;周海燕;;浅谈企业筹资创新[A];煤炭经济管理新论(第7辑)——第八届中国煤炭经济管理论坛暨第二届中国煤炭学会经济管理专业委员会工作会议(2007)论文集[C];2007年
10 张涌涛;;债券代理人及债券持有人会议机制和协议框架[A];第三届中国律师论坛论文集(实务卷)[C];2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者  苗燕;亚洲首个多币种债券发行平台搭就[N];上海证券报;2006年
2 郭凤琳;10月债券发行环比减少27.5%[N];中国证券报;2007年
3 宋焱;去年我国债券发行量逾3.7万亿元[N];金融时报;2008年
4 陈奇;债券发行背后有玄机[N];中国经济时报;2006年
5 宋焱;金融市场总体运行平稳[N];金融时报;2007年
6 周到;公司债券试点影响几何[N];上海证券报;2007年
7 宋焱;前11个月债券发行量同比增62.56%[N];金融时报;2007年
8 记者 刘晶;争取十月底前全面完成资产转化工作[N];延安日报;2009年
9 记者 高国华;债券利率市场化再迈新步[N];金融时报;2010年
10 记者 王艳伟;人民币债券受宠 中外资机构在港争食蛋糕[N];第一财经日报;2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王晓翌;流动性与资产定价[D];东北财经大学;2012年
2 马宗刚;巨灾风险债券定价模型及其仿真研究[D];湖南大学;2014年
3 周虎;公司债券市场研究[D];西南财经大学;2006年
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5 谭地军;债券市场流动性:资产定价与流动性转移行为[D];电子科技大学;2010年
6 王恺明;基于可违约价格的违约期权和债券的定价研究[D];电子科技大学;2011年
7 周孝坤;东亚新兴企业债券市场研究[D];四川大学;2007年
8 于建忠;中国债券市场定价过程中的主体行为研究[D];南京农业大学;2006年
9 李湛;中国企业债务结构和债务工具选择的理论和实证研究[D];暨南大学;2011年
10 唐康德;我国上市公司可转换债券融资选择及绩效研究[D];华中科技大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 邓宇;碳债券问题研究—发行及前景展望[D];吉林大学;2012年
2 王力平;基于整体长寿风险的长寿债券的设计与定价[D];天津财经大学;2012年
3 李飞鹏;信用评级与债券市场定价影响研究[D];西南财经大学;2012年
4 白琴;基于信用评级角度对我国特殊债券[D];西南财经大学;2010年
5 曹曼丽;内蒙古地区企业类债券的联合风险定价研究[D];中国地质大学(北京);2012年
6 艾洁兵;城投债券发行规模及风险研究[D];江西财经大学;2012年
7 陈佳乐;核证减排量(CERs)价格联动型债券设计与定价[D];东北财经大学;2012年
8 朱江;我国商业银行发展债券理财业务的思考[D];西南财经大学;2010年
9 卢洁如;缓解市政债券融资信息不对称的机制研究[D];浙江工商大学;2012年
10 赵小叶;济南市市政基础设施建设债券融资管理问题研究[D];山东大学;2012年
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