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《复旦大学》 2005年
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经济冲击与汇率制度的选择

聂小刚  
【摘要】: 本文从经济冲击的视角研究了汇率制度选择的两个问题:一是分别研究了货币冲击、实际冲击、贸易条件冲击、投机冲击在不同汇率制度下会对经济产生怎样不同的影响;二是如何选择汇率制度才能应对这些经济冲击,保持经济稳定。 本文分别运用经典理论的均衡模型和政府目标函数的非均衡模型分析了货币冲击、实际冲击、贸易条件冲击如何影响汇率制度的选择,并运用多国样本的实际汇率制度数据和冲击变量数据检验了这些理论。同时,本文还研究了投机冲击作为一种特殊的经济冲击与汇率制度选择的关系,分析了投机冲击发生时各种汇率制度引起货币危机和银行危机的理论模型和形成机理,实证检验了不同汇率制度下发生货币危机的概率。 本文最后得出结论,经济冲击的类型特别是货币冲击与实际冲击的区分,应是汇率制度选择中的重要决定因素;但是汇率制度选择不仅取决于经济冲击的类型,还取决于经济冲击发生时的政府提高产出动力、国外通货膨胀等因素条件;货币冲击与实际冲击负相关是两种冲击同时发生时政府选择浮动汇率制的必要条件;当货币冲击是一般性经济冲击的主要来源时,而且政府非常有动力提高产出时,政府将会选择固定汇率制度,以使政府损失成本最小并使内外均衡时经济受冲击影响最小。 本文分析认为,当投机冲击发生时,各种汇率制度都有发生货币危机与银行危机的形成机理、条件与可能;实证证明中间汇率制与钉住单一货币的固定汇率制更容易导致货币危机;金融脆弱性与汇率制度的理论模型说明,有弹性的汇率制度与最后贷款人结合在一起可以避免银行危机的发生。因此,本文得出货币冲击悖论,即一般性货币冲击演变为大规模投机冲击时,选择固定汇率制度尤其是选择钉住单一货币汇率制度就不再有利,容易引发货币危机或银行危机。 本文最终得出政策建议:由于我国面临的经济冲击以货币冲击为主,我国的货币冲击与实际冲击负相关性不显著,人民币汇率制度不具备完全自由浮动的条件;又由于我国政府非常有动力提高产出水平,人民币应采取固定汇率制度,并且比较现实的选择还是钉住美元的汇率制度。但是,根据货币冲击悖论原理,随着中国的资本流动程度日益增强与金融脆弱性的存在,完全没有弹性的汇率制度在投机冲击发生时容易引起货币危机和银行危机,因此人民币汇率制度比较现实的选择是偏向固定、稳定调整的爬行钉住汇率制度。这一结论为2005年人民币汇率制度改革提供了有力的理论支持。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F830.7

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