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《复旦大学》 2009年
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我国上市公司资本结构的决定因素与动态调整

高弘  
【摘要】: 资本结构领域的研究对于理解我国上市公司的资本结构决策行为具有重要的启示作用。转轨经济特有制度因素的存在,资本市场的逐步完善和公司治理的趋向规范,使得我国上市公司资本结构的决定机制与动态调整呈现出与经验相异的特征规律。因此,对中国上市公司资本结构的实证研究,有助于我们全局性的把握这一命题,进而将中国经验融入现有理论,对其形成深入补充和有力拓展。本文以1999-2007年A股非ST非金融保险类沪、深上市公司为研究样本,从现状特征、决定机制以及动态调整这样三个维度予以展开,对中国上市公司资本结构进行实证研究。 本文首次将我国A股上市公司资本结构的解释变量分为公司基本面因素和宏观制度性因素两部分,全面讨论可能影响资本结构决定的各个要素。之所以将宏观制度性因素纳入分析,是由我国上市公司的特殊的治理水准和产权特性所决定的。研究结论表明:(1)基本面因素的影响结果如下,公司规模与负债水平呈显著正相关;成长性对负债水平影响的方向不确定;固定资产比例与负债水平呈显著正相关;公司的盈利能力与负债水平呈显著负相关;实际税负对负债水平无显著影响(2)本文所选取的宏观制度性因素包括股权集中度、控股股东性质及股权流通性,三者皆与负债水平呈显著负相关。结论说明,在解释我国上市公司资本结构的决定因素时,需要结合权衡理论和优序融资理论,而且还应该注重对制度性因素的研究。 本文进一步探索了我国上市公司资本结构的动态调整。研究结果表明,(1)公司资本结构向下调整的速度高于向上调整的速度,说明在我国股票融资的交易成本要高于债务融资的交易成本。(2)内部现金流失衡时会对资本结构的调整产生影响,这验证了优序融资理论。(3)在研究资本结构动态调整这个课题上,权衡理论与优序融资理论可以相辅相成,甚至成为“统一”资本结构理论的基础。 最后,基于本文的研究结果,提出相应的政策建议。规范现代企业制度,完善公司治理结构是重中之重。在此基础上,要拓宽企业、尤其是中小企业的融资渠道。此外,继续发展完善股票市场,减少股票市场交易成本,降低上市公司资本市场融资的约束程度,也是促进上市公司资本结构向最优值调整的有效途径。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F275

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【引证文献】
中国博士学位论文全文数据库 前1条
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中国硕士学位论文全文数据库 前7条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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中国重要会议论文全文数据库 前2条
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中国重要报纸全文数据库 前1条
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中国博士学位论文全文数据库 前10条
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【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前7条
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【相似文献】
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9 李元春;中国民营上市公司资本结构研究[D];西北大学;2004年
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1 高弘;我国上市公司资本结构的决定因素与动态调整[D];复旦大学;2009年
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