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《复旦大学》 2009年
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做市商制度对银行间债券市场流动性的影响

柴慈朋  
【摘要】: 做市商制度是目前世界上大部分债券市场、货币市场(包括银行市场)和外汇市场的主流交易制度,在做市商市场中,交易是在投资者和做市商之间完成的,做市商作为买者和卖者的中介,解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题,因此,它的存在可大大改善金融市场的流动性。 从规模上来看,银行间债券市场是我国最大的证券市场,也是我国债券市场的主体。2008年末,银行间债券市场的托管量达到13.9万亿元,占我国整个债券市场的92%,是沪深两市总市值的1.16倍;08年全年银行间债券市场债券交易量(含回购)为100.8万亿元,占我国整个债券市场的99.6%,同时也是沪深两市股票交易量的3.8倍。交易机制来看,银行间债券市场目前的交易机制以询价制为主,做市商制度为辅。需要特别指出的是,银行间债券市场是我国第一个正式引入做市商制度的金融市场,已经积累了近10年的实践经验和相关数据,提供了一个非常有价值的研究样本。 对于银行间债券市场做市商制度的深入研究具有很强的理论和现实意义:一方面,能够对我国债券市场交易机制的设计与优化提供有力的依据和参考;另一方面,可以对做市商制度在我国金融市场的适用性提供重要的研究样本和经验证据,从而为我国股票市场、外汇市场引入做市商制度提供借鉴,进一步发展和完善我国金融市场的多种交易机制。 通过分析与实证检验笔者得出如下结论: 1、从实践经验来看,对于债券交易,做市商制度相较询价制度在债券交易中更具有优势,应成为银行间债券市场交易的主导方式。 2、无论采用换手率还是买卖价差作为的衡量指标,银行间债券市场的流动性都很低,还需大力提升。 3、做市商制度有效提高了银行间债券市场的流动性。 根据以上研究结论,笔者认为应从制度、政策、配套等各方面提高做市商做市积极性,继续提高银行间债券市场流动性,从而使我国资本市场发展更加完备。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F832.51

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