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《复旦大学》 2010年
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法律保护、投资者选择与金融发展

邵明波  
【摘要】: 金融体系的发展是经济长期稳定增长的必要条件之一。随着经济学家们对金融体系运行效率与经济增长关系认识的深化,以法律制度对投资者的保护水平对金融发展的影响为研究内容的法与金融理论成为金融学最充满活力和最具前沿性的研究领域之一。法与金融理论是20世纪末期在美国兴起的一门新兴金融学与法学交叉学科。该理论通过比较制度研究,探讨法律制度对投资者权利的保护能力对金融发展的影响。当金融体系植根在健全的制度框架时,金融发展才会对经济增长产生巨大的影响。从法律制度对投资者保护水平的视角研究不同国家的金融发展,对中国的金融发展具有重要的理论意义和现实意义。 改革开放三十年以来,中国的金融体系经历了从单一到多元的演变,金融部门也经历了从国家财政出纳到成为国家经济的重要组成部分的变化。中国金融业获得了前所未有的发展,取得了许多重大成就。然而,中国的金融体系还不够完备,效率相对不高。随着经济的发展,我们将如何积极推进金融发展,使其在经济发展中更充分地发挥“金融心脏”的作用?面对这样的问题,我们首先需要理解造成不同国家金融发展水平的差异的内在原因。在此背景下,本文从法与金融领域研究出发,从理论研究和实证研究两方面,研究了法律制度及其实施保护投资者权利的能力对金融发展的影响。 法律制度对投资者权利的保护通过影响企业外部融资发展,进而影响金融发展。按照投资者的投资行为产生的现金流要求权,投资者的权利可以分为股权(购买权益)和债权。法律制度对投资者权利的保护可以分为对股东权利的保护和对债权人权利的保护。 全文分为三个部分:第一部分是前两章,介绍本文的研究背景及国内外相关文献综述;第二部分是研究的主体,第三章至第五章,分别分析法律制度及其实施对债权人和股东权利的保护能力对金融发展的影响;第三部分是末章的结论。 本文的主要研究内容如下: 第一章介绍本文的研究背景、选题意义和研究思路。 第二章综述国内外相关文献。主要对法与金融领域的相关文献进行了评述性回顾。主要阐述了法与金融理论的主要内容,并评析对法与金融理论的批评和反思。 第三章研究债权人权利的法律保护水平对借贷市场发展的影响。首先,通过构建理论模型分析法律对债权人权利保护会对债权人行为选择的影响;其次,通过国别数据的横截面数据分析,经验研究法律保护对借贷市场发展的影响;最后,得出结论:法律对债权人保护水平的上升不仅会提高债权人贷款的安全性,还会降低银行的筛选成本、提高银行贷款意愿和资金效率。 第四章研究股东权利的法律保护水平对股票市场发展的影响。首先,通过理论模型分析股东权利的法律保护水平对股票市场发展的影响;其次,借鉴相关文献,建立衡量法律制度对投资者保护水平的指标体系;再次,通过国别数据的横截面数据分析,经验研究法律保护对股票市场发展的影响;最后,得出结论:法律制度通过影响企业家的投资决策和现金流量权的配置,影响股票市场发展和公司所有权集中度;在表征法律制度对投资者权利保护的各项指标中,对信息披露要求的提高和降低投资者举证负担更能促进股票市场的发展。 第五章研究法律条文的具体实施对投资人行为选择的影响。首先,通过扩展Jappelli et al. (2005)的理论模型(引入银行筛选成本),分析不同法律实施效率下的投资人的行为选择;其次,通过中国分省面板数据和跨国横截面数据分析,经验研究法律实施效率对金融发展的影响;最后,得出结论:法律实施效率与金融发展各项指标均存在显著的正相关关系,法律实施效率的提高会放松借款人面临的信贷约束,增加贷款供给;法律实施效率是促进中国金融发展和银行贷款长期化的重要因素。 最后一章是结论部分,在总结全文研究结论的同时,指出法与金融理论未来可能的发展方向。
【学位授予单位】:复旦大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F224;F830.9

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