中国上市公司并购的长期绩效影响的实证研究

【摘要】：并购绩效一直以来就是上市公司研究的一个热点问题，中国的上市公司并购的研究仍处于起步阶段，但是随着中国证券市场的日益完善和成熟，并购活动的频繁发生，对上市公司并购活动的研究也就有其现实意义和应用价值。随着中国的市场经济日益迅速发展，上市公司的并购问题也越来越受到学者们的注意，国外学者对企业并购活动作了大量的研究，但是国内学者相比西方学者发展较晚，而且国内大部分学者对并购的研究多数停留在对并购的短期绩效的影响上。本文通过对并购的一段较长期的时间的实证分析，来研究并购活动对上市公司绩效的影响，从而评估我国上市公司并购的优劣，得出可行性研究建议。 本文采用实证分析方法，使用财务指标分析法对我国上市公司并购的长期绩效影响进行研究。在实证分析中，以1998-2002年间中国深沪两市A股发生了收购兼并事件的公司为研究样本，研究并购方的绩效影响。研究的时间段为1997年至2005年，通过每股收益、存货周转率、净资产收益率、资产负债率、流动比率等11个财务指标，运用因子分析法分析上市公司并购对公司长期绩效的影响。同时，本文还分别研究的深市和沪市的样本数据，以分析区域性的差异对并购绩效的影响是否有所不同，再者，根据WIND行业分类，研究两个不同行业的样本数据，以分析行业性的差异对并购绩效的影响是否有所不同。 通过样本研究，本文的主要内容和结论如下： 第一，从整体样本上看，上市公司并购后的短期内绩效有较大幅度的提升，但是从长期来看，却呈现下降趋势。 第二，通过深市和沪市样本的分别研究上看，上市公司的并购在区域性上并没有太大的变化。 第三，通过两个不同行业的样本研究上看，行业的差异对并购绩效的研究有较大的不同。 第四，本文就中国上市公司并购的长期绩效的分析提出了具体的政策性建议。