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《同济大学》 2008年
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股票多/空型对冲基金定价模型修正研究

王爱华  
【摘要】:近几年来,随着全球化和流动性过剩,对冲基金获得了快速地发展,投资领域不仅限制在传统的资本市场上,而且几乎涉及所有货币、债券、衍生产品、商品和金融期货市场。深入地认识和研究对冲基金这样一类私募性质的投资机构,尤其是对冲基金的盈利模式以及收益情况也就是对冲基金的定价问题,对于中国金融市场的发展以及机构投资者来说都具有十分重要的意义。并且对于这部分的研究目前一直是学术界研究的焦点,也是难点,基于此本文选取了对冲基金中最具一般性的股票多/空型对冲基金进行定价研究。 本文首先分析了股票多/空型对冲基金的投资策略,针对策略的特殊性提出两种定价思想:一种是静态定价,一种是动态定价方法。具体思想是:对于静态定价模型,基于股票多/空型对冲基金策略的特殊性以及复杂性,将该策略看作为两种单策略的复合策略。对于单个策略分别进行定价,最终对复合策略进行综合定价。由于静态定价模型必须事先知道所定价的基金的操作手法或者说是操作的策略,但是由于对冲基金所具有的隐蔽性以及不公开性,这就使得静态定价模型在应用中具有一定的局限性,为了解决这个问题,论文从另一个角度思考股票多/空型对冲基金的定价问题。也就是采用一个动态的交易策略来对对冲基金进行动态定价研究,并且这个策略不涉及到对冲基金本身的操作手法或者策略,只是对与股票多/空型对冲基金有着相同的收益风险特性的动态策略进行定价。 对于动态部分的定价是本文的核心,建模思想的提出是:寻找三种资产以及他们的分布,这三种资产分别是股票或债券的组合,期货,给定的对冲基金或者对冲基金指数收益。在已知股票或债券组合,期货以及对冲基金或者对冲基金指数各自分布的情况下,运用copula函数的思想构建一个股票或债券组合与期货的搭桥函数,来实现证券组合以及期货的动态交易策略收益的统计分布与给定的对冲基金统计分布的最佳拟和,并且通过对搭桥函数与证券组合以及期货的关系来对证券组合以及期货进行动态组合的配置,并且通过改进的考虑交易成本下的B-S二元期权定价公式对这个动态的交易策略进行定价,从而实现了对股票多/空型对冲基金的定价。论文最后还对股票多/空型对冲基金两个定价模型在我国证券市场的适用性进行了详细地探讨。 最后论文还对本文研究进行了总结和归纳,对论文存在的不足之处进行了一系列的阐述,并对对冲基金未来在中国的发展进行了展望分析。
【学位授予单位】:同济大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F830.91;F224

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