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《上海交通大学》 2012年
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我国A股市场定向增发的收益效应研究

孙琛  
【摘要】:定向增发,又称非公开增开,是上市公司的一种再融资手段。中国证券监督管理委员会于2006年5月8日正式发布《上市公司证券发行管理办法》以来,定向增发的规模逐渐超越公开增发、配股、权证等,成为我国A股市场中最主流的股权再融资方式。同时,投资定向增发的收益效应亦成为资本市场关注的焦点,以及影响其可持续发展的重要因素。 本文首先回顾国内外关于定向增发的主要研究文献,梳理了我国A股市场定向增发的制度、步骤流程、主要模式和发展;随后分析定向增发的折价发行,选取的样本一是定向增发发行日期在2006年1月1日至2011年12月31日之间的709个股票,发现定向增发实施价格平均高于基准价格,但是相比二级市场价格基本符合以往学者总结的七折定律;然后分析定向增发的收益效应,选取的样本二是定向增发公告日在2006年6月1日到2010年12月31日之间、且所发行股份在2012年3月30日已经至少上市流通90天的352个股票。选取相关影响因素作为自变量、参与定向增发的收益率作为因变量,建立多元线性回归模型的分析结果表明,定向增发发行折价率和定向增发股份锁定期间的中国A股市场收益率是定向增发收益效应最重要的影响因素,呈显著的正相关关系。 最后,本文分别针对监管部门、机构参与者、媒体和普通投资者提出了相应建议。
【学位授予单位】:上海交通大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:F832.51;F224

【参考文献】
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