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《东华大学》 2013年
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面向投资决策的股指期货期现套利研究

赵珂  
【摘要】:股票指数期货出现于二十世纪八十年代的金融创新过程中,现在已经是最重要的也是交易量最大的金融衍生工具之一。它是指以某种股票价格指数为基础资产的标准化的期货合约,买卖双方交易的是特定时间段后的股票指数价格水平。根据持有成本定价模型,股指期货的定价是对现货价格、借贷利率等交易成本和股息收益等各方面的综合反映,在股指期货的价格不在由各种因素而形成的无套利区间时,投资者可以通过正向或者反向套利获取一定的收益,这样的套利方式成为期现套利,也是目前股指期货最主要的套利形式。 目前国内对于期现套利中现货组合的研究较少,尤其是常用ETF组合的具体权重和投资策略如何确定更是鲜有提及。本文根据我国证券市场的情况,首先对股指期货期现套利的原理、策略和协整理论进行梳理和分析,然后从投资决策的角度出发,对4种主要的现货组合模型分别进行分析与比较。结论是,抽样模拟组合比较繁琐,更适合于有一定股票投资经验的投资者,在股票市场比较平稳时投资选择。而ETF组合则简单易行,交易费用低廉,是目前最适合广大投资者进行期现套利的现货模拟组合选择。 对于现货模拟组合中目前最常用的ETF组合,本文基于最小追踪误差率对其进行实证,通过Matlab程序求解,得出了最优组合策略,包括最优的持有周期、投资比例以及如何选择样本量的大小。 在确定了最优ETF组合投资策略和权重的基础上,本文分别基于协整理论和持有成本理论进行了期现套利解决方案的实证,结果表明基于协整理论进行期现套利,不但具有更强的时效性,还取得了较高的投资回报率,相比持有成本理论更适合于期现套利。
【学位授予单位】:东华大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2013
【分类号】:F830.91;F224

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