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《华东师范大学》 2011年
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中国托宾Q效应的检验及解释

张浩  
【摘要】:托宾Q理论是对新古典投资理论的创新和完善,它将资本市场和实业投资有机地联系在一起,从而在虚拟经济和实体经济之间架起了一座桥梁。通过对我国托宾Q效应的研究,不仅可以全面了解我国实体经济和虚拟经济运行特点以及实际存在的问题,而且可以为政府部门科学制定和执行相关经济政策以及企业进行投资决策提供理论基础。 本文在借鉴前人的研究成果基础上,结合我国1993年3月到2010年5月国民经济数据,利用单位根检验和Johansen协整检验的方法,实证检验了我国的托宾Q效应,结果发现我国托宾Q效应失灵。 为了深入探索我国托宾Q效应失灵的原因,本文详细地分析了政府主导因素引起的“挤出”效应,并发现国有上市公司融资偏好变异也是我国托宾Q效应失灵的原因之一;结合我国经济“高投资、高出口和低消费”的增长模式,文章详细地分析了我国实业投资机会缺失问题,并说明投资机会的缺失是导致托宾Q效应无法显现的原因之一;最后,文章对我国上市公司股票价格虚高的原因进行了全面地分析,指出股价引起的Q值的虚高,造成了托宾Q效应的不显著。
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