收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

房地产市场有效性的理论与实证研究

段芳  
【摘要】:自我国房地产货币化、市场化改革以来,以住宅建设为主体的房地产业在拉动经济增长和改善人民的居住水平方面发挥了重要作用。但与此同时,房地产市场在快速发展的同时也产生了一系列问题,尤其是房地产投资乃至投机行为引发的房价过高、上涨过快。房地产作为衣食住行的重要一极,既是经济问题,更是影响社会稳定的重要民生问题。房价的持续快速攀升,不仅加大了居民通过市场解决住房问题的困难,而且在资源总量既定的情形下,使社会资本过度流入房地产行业,放大了房地产商品所具有的虚拟特质导致房地产市场风险积聚,同时亦有损实体经济的稳定健康发展。此外,房地产投机之风盛行会严重干扰市场正常运行秩序,滋生出种种违法违规行为,破坏市场经济的诚信机制。值得引起关注的是,当前国际金融危机阴影尚未完全消退、人民币升值压力再起,在我国金融市场对外开放有限的情况下,房地产市场就成为境外资金一个非常重要的选择。通过投机我国房地产,境外资金不仅能够享受人民币升值收益,而且还能够获得丰厚的房地产买卖差价收益。从2005年的“新国八条”到2011年的“限购令”,中央相继出台了一系列政策,防范由房地产投资性需求尤其是投机性行为推动房价快速上涨以及房地产市场风险的进一步积聚。可见,引导市场理性投资,抑制投机套利行为已成为目前促进我国房地产市场稳定健康发展、国泰民安的大课题。 长期以来,房地产市场经常被未经证实地认为是高度无效的。然而,许多房地产市场模型却以市场有效性为前提。国内市场有效性研究主要集中于金融市场,相比之下,很少学者将研究目光直接投向房地产市场有效性。目前,我国房地产投资品属性的日益凸显以及可分析数据的积累,使得对房地产市场有效性展开系统研究既具有现实必要性同时也具有可行性。本文将资本市场理论与房地产市场发展理论相结合,对房地产市场信息有效性展开系统的理论与实证研究,探讨我国近年来房地产投资、投机性需求行为日渐趋热的内在根源,相应的价格波动特征以及对宏观经济稳定可能产生的冲击影响。 在梳理、比较、评述房地产市场有效性国内外相关研究文献的基础上,本文对房地市场有效性展开系统的经验研究。首先在不同的累积水平上考察历史价格信息对我国典型城市房地产市场以及全国房地产市场价格的影响。在此基础之上,考察我国城市房地产市场跨区域的相互关联影响,然后逐步缩小样本选取范围,采用空间计量经济学方法,对区域内城市之间,比邻城市之间的空间交叉滞后效应进行检验,并比较区域房地产市场自身滞后价格效应与空间扩散效应对区域房地产市场价格变化的影响强弱,揭示我国房地产市场价格变化的时空特征。其次,基于资产价格的现值模型,考察公开市场信息租售价格比对房地产市场超额预期收益的影响,对房地产市场半强有效性展开检验。进而,构建囊括建筑成本、人均GDP、CPI等宏观经济基本面指标的公开信息,进一步考察房地产市场价格对不同公开宏观基本信息的反映程度、时变特征,以及通过误差修正模型考察各区域房地产市场价格向长期均衡水平的调整速度,加深我们对房地产市场半强有效性的理解。 较为系统的实证研究表明,我国房地产市场总体上既非弱式有效也非半强式有效,但全国房地产市场并非区域市场的简单相加,区域房地产市场有效性程度存在显著差异,这种差异性主要体现为:区域城市房地产市场弱式有效和无效的差异,不同地区城市之间空间交叉滞后效应的程度差异;部分城市房地产市场价格对公开经济基本面信息调整迅速,而部分城市房地产价格向经济基本面决定的长期均衡价格调整缓慢,较易积聚房地产资产泡沫。 当前,中国房地产市场体系以及建立其上的各种规则和运行机制,都是在改革开放之后,随着我国房地产业的快速发展而逐步形成的。我国房地产市场总体上的非有效性,一方面既有来自于房地产商品自身固有的原因,如房地产商品的天然异质性导致的信息不对称与对资产评估的困难;另一方面,也有来自于我国房地产市场发展历时较短,市场尚处于完善阶段所呈现出与发达市场经济国家房地产市场不同的特点,如我国区域市场结构垄断性的不断增强,市场价格对信息具有较强的“粘性”;人为的市场噪音以及过度投资与投机炒作;市场缺乏基于基本价值进行投资的成熟机构投资者等等一系列作用于市场供给与市场需求方面的因素。 有鉴于此,在较为系统的实证分析之后,本文首先对房地产市场有效性与资源配置效率进行总体分析。进而,结合我国房地产微观市场结构,借鉴行为金融学相关理论,对供求行为主体的主要行为特征展开深入探讨;结合当前我国房地产市场有效性总体状况,研究境外资本流入对我国房地产市场的可能冲击与潜在影响。相关研究内容不仅有助于增进我们对市场供求结构失衡,价格对信息反映过度或反映不足,投机炒作趋热等市场现象的理解,同时对宏观当局制定切实可行的政策措施引导市场理性投资,防范由房地产投资性需求尤其是投机性行为推动房价快速上涨以及房地产市场风险的进一步积聚,通过住房市场解决更多收入阶层的居住困难,维护我国金融稳定与增进社会和谐具有较好的实践参考作用。 文章内容主要包含三大部分:第一部分涵盖第一章引言部分,包括选题背景、研究方法路径、及创新之处等,以及第二章的文献综述;第二部分是第三、四、五和六章,第三章围绕我国房地产市场弱式有效特征展开时间序列实证分析,第四章针对我国房地产市场弱式有效性的空间扩散研究,第五章为基于公开信息的房地产市场半强式有效性的实证研究,第六章为房地产市场有效性的经济金融学分析;第三部分为第七章的总体结论与政策建议。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 ;VOICE[J];资本市场;2009年01期
2 陆勤达;论房地产市场的管理[J];中国工商管理研究;1994年04期
3 ;江西省房地产交易和房屋价格评估收费标准[J];价格月刊;1995年09期
4 ;北京市房地产交易所 北京市房地产交易市场[J];中国市场;1996年12期
5 ;1997年上半年惠州房地产交易淡静[J];中国建设信息;1997年27期
6 春生;英美日房地产法制建设[J];中外房地产导报;1997年24期
7 ;房地产跨上ATM脊梁[J];每周电脑报;1997年05期
8 华君;;北京将举办国际房地产交易会暨引资洽谈会[J];中国经贸;1998年09期
9 ;建设部关于印发《简化房地产交易与房屋权属登记程序的指导意见》的通知[J];城市开发;2000年11期
10 本刊编辑部;建设部颁发《简化房地产交易与房屋权属登记程序的指导意见》[J];中国建设信息;2000年28期
11 张健;朱伟;;美国的房地产专向购买代理[J];上海房地;2000年09期
12 李仁清,乔志宝;高楼大厦下的税收暗流[J];湖北财税;2001年11期
13 ;坚守诚信 搞好服务[J];经纪人;2003年05期
14 ;北京市国土资源和房屋管理局关于取消房产卖契有关事项的通知京[J];北京市人民政府公报;2003年24期
15 杜恂诚;;从找贴风俗的改变看近代上海房地产交易效率的提高[J];上海经济研究;2006年11期
16 吴伟兴;王卫;;房地产交易登记管理再造研究[J];商场现代化;2008年27期
17 ;关于本市建立房地产交易强制监管制度的议案(第9号)[J];上海市人民代表大会常务委员会公报;2008年Z1期
18 ;北京市房地产交易所 北京市房地产交易市场[J];中国市场;1996年11期
19 阎梅;房地产交易中如何办理公证[J];北京房地产;1997年01期
20 王宗礼;建立房地产市场新机制[J];中国房地信息;1997年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 杨大勇;;房地产交易网络信息平台建设:思路与方案[A];面向21世纪的房地产经纪业——全国房地产经纪行业发展峰会论文集[C];2006年
2 王洪;秦雯;;美国房地产交易及其资金安排[A];面向21世纪的房地产经纪业——全国房地产经纪行业发展峰会论文集[C];2006年
3 李传友;;浅析房地产交易中的权属登记问题[A];在审判工作中如何确保司法公正理论研讨会论文专辑[C];2001年
4 刘永泽;马妍;;投资性房地产公允价值计量模式的应用困境与对策[A];中国会计学会会计基础理论专业委员会2010年专题学术研讨会论文集[C];2010年
5 杨改琴;;房地产经纪行业急需走向规范化[A];面向21世纪的房地产经纪业——全国房地产经纪行业发展峰会论文集[C];2006年
6 ;第五章 房地产经纪行业发展展望[A];房地产经纪行业发展报告[C];2010年
7 朱华;冯绍霆;;试论清代上海地区房地产交易中的加叹[A];近代中国(第八辑)[C];1998年
8 ;中国房地产泡沫趋向还是理性回归?——基于CCIEE房地产价格波动预警指数分析若干判断[A];中国经济分析与展望(2011-2012)[C];2012年
9 于小平;杨国东;;面向对象的房地产交易系统[A];2001年东北三省测绘学术与信息交流会论文集[C];2001年
10 华国强;;房地产经纪企业的风险管理[A];面向21世纪的房地产经纪业——全国房地产经纪行业发展峰会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 段芳;房地产市场有效性的理论与实证研究[D];华东师范大学;2011年
2 李勇;房地产价格波动与金融稳定研究[D];苏州大学;2012年
3 谭晓红;我国房地产价格波动与金融风险研究[D];西南财经大学;2012年
4 李玉梅;我国房地产价格变动特征及其影响因素的实证研究[D];吉林大学;2012年
5 范俏燕;房地产交易博弈与金融风险[D];西南财经大学;2010年
6 陈崇;房地产价格波动及其宏观效应研究[D];南京大学;2011年
7 许春青;基于局部均衡测度模型的我国房地产泡沫度研究[D];电子科技大学;2012年
8 薛志勇;基于预期理论的房地产宏观政策效果的影响分析[D];中国科学技术大学;2012年
9 马莹;房地产住宅市场营销与顾客满意度研究[D];天津大学;2012年
10 王文斌;我国房地产价格波动形成机制及影响因素研究[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 袁晓春;货币政策对房地产价格调控的有效性研究[D];华东师范大学;2011年
2 王剑南;房地产预警体系的构建及其在北京市的应用研究[D];北京交通大学;2010年
3 程文华;基于语料库的中文房地产文本的意义及态度研究[D];上海交通大学;2010年
4 马建军;国有大型房地产企业发展战略研究[D];中国地质大学(北京);2010年
5 游荣;金融危机背景下房地产企业生存策略的探讨与实证研究[D];中南大学;2010年
6 罗军;我国投资性房地产准则相关问题研究[D];财政部财政科学研究所;2010年
7 孙紫如;房地产市场调控中的税收政策研究[D];郑州大学;2010年
8 张琛蓓;基于市场分类的我国房地产宏观调控研究[D];山东大学;2010年
9 吴明锋;房地产价格波动性研究[D];华中农业大学;2010年
10 张向钰;房地产交易管理信息系统的设计与实现[D];哈尔滨工程大学;2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 记者 邵珍;闵行多层次构建住房保障体系[N];文汇报;2009年
2 李晋海;银川去年房地产交易额突破26亿元[N];金融时报;2004年
3 通讯员 苏志娟;喀旗采取有效措施促房地产市场又好又快发展[N];赤峰日报;2007年
4 易宪容;从房地产利益均衡中寻找化解之道[N];中国改革报;2006年
5 本报记者 何朝辉 实习生 何琼;杜绝房地产交易市场乱收费[N];巴音郭楞日报;2007年
6 记者 柳文华 通讯员 谢新芳;1-5月梨城新房交易红火[N];巴音郭楞日报;2010年
7 雪果;房地产交易与物业管理亟需完善立法[N];中国社会科学院院报;2004年
8 证券时报记者 言心;房地产股:期待金九 回归标配[N];证券时报;2011年
9 记者 童海华;建设部发布房地产交易秩序专项整治工作方案[N];中国经济导报;2006年
10 钟殿舟;房地产政策应有文化视角[N];经济参考报;2006年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978