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《华东师范大学》 2005年 博士论文
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货币政策对股票价格的影响研究

胡月晓  
【摘要】:价格理论是经济学的核心理论。经济学或经济理论的发展轨迹是沿着商品价格——资本价格——资产价格这样的轴心前进的。股票市场一般而言是一国资本市场的最重要组成部分,加之股票还是许多金融衍生产品和工具的构成基础,因而股票市场上价格的表现如何,对该国资本市场的稳定和发展具有决定性的作用。所以,股票定价、股票价格的决定和影响因素研究,就成了当前货币经济学和金融经济学中的重要研究内容和重点课题。 金融发展提高了资本市场在国民经济中的重要性。金融资产价格波动影响了货币政策的运行环境,进而货币政策对实体经济、宏观经济的各种影响机制、途径也发生了变化。货币政策如何应对这一变化,如何调整以适应新的经济运转态势的需要,就成了摆在理论界和政策界面前的一项重要任务。完成这一任务的一个首要前提就是弄清货币政策影响资产价格的机制和原理。弄清货币政策如何影响资产价格变动的机理,对于我们在新经济形势下如何实施和制定货币政策有很大的指导作用,有助于我们处理货币政策与资产价格的关系。本论文就是在货币政策如何对作为资本市场最重要组成部分,即股票市场上股票价格的影响和作用机理方面,进行研究。 资产价格的变动改变了货币政策的运行环境,货币政策必须做出相应调整。货币政策如何适应变化做出调整的政策建议与实际效果争论,现有文献较多地讨论了货币政策对金融资产价格变动是如何反应、反应程度范围等方面。现有文献对货币政策对股价波动影响主要集中在实证研究方面,在说明货币政策对股价(资本市场)如何影响的机制方面,还是一个新领域,还存在大片空白,对货币政策如何影响股价机理的进一步研究仍有待开拓。现有的研究认为货币政策变动对资产价格的影响是通过实体经济部门发生的,即货币政策变动影响了实体经济部门中的真实经济表现,从而使得资产(股票等)的基础价值发生变化,因而资产价格发生相应变动。本论文认为货币政策对股票价格影响的作用途径有两条:直接途径和通过实体经济部门发生作用的间接途径,本论文主要研究货币政策对股票价格变动影响和作用的直接途径,并就货币政策是否应该关注金融资产价格进行了条件分析。本论文研究内容属于货币政策传递机制、渠道中的部分过程、阶段。与货币政策对宏观经济直接作用方式的传递渠道一样,货币政策对资本市场(股票市场)的作用机制、传递渠道亦有3种,即利率传递渠道、信贷渠道和资产组合效应传递渠道。本论文的主要内容和篇章结构如下: 第一章为导论。通过研究背景、文献综述、研究对象界定和研究方法等内容的阐述,对本论文的选题、研究内容及主题思想进行了整体的概括。货币政策变动对股票价格变动的影响,是通过金融市场发生作用的直接途径和实体经济运行


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