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《华东师范大学》 2006年
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控制权转移市场异象的实证研究

李琳  
【摘要】:我国证券市场从20世纪90年代初起步,在十几年的时间里,不断发展壮大,市场结构逐步完善,为优化资源配置和促进国民经济发展起到了重要的作用。在这一发展过程中也出现了很多的问题,并由此引发了学术界的研究与讨论。本文所研究的“控制权转移的市场异象”就是其中的一个重要课题。 所谓“控制权转移的市场异象”,就是指在控制权转移公告期间,发生的市场指标的异常波动情况,例如,国外实证表明目标公司股票的价格指标在公告前一周内会出现激增(或骤降),以及同样重要的交易量的异常放大或缩小,在存在大量国有股和法人的中国,股票市场中是否存在控制权转移的市场异动现象,如果有,这种异动现象具有怎样的特征,产生的背景、原因和机理是什么。这都是本文需要研究的重点。我们将在文章中按照研究顺序依次对这些问题进行研究和分析。 在第一章导论中,我们对本文的选题依据、概念界定、研究框架以及可能的创新与不足之处做了一一论述。从中能够展示我们研究的整体思路。 在第二章对控制权转移的市场异象的文献综述中,我们重点回顾了学者们对控制权转移的市场异象产生的内在机理的研究,包括其中最具代表性的内部交易假说理论和市场预期假说理论,以及这两种理论所分别对应的理论模型即策略性交易模型和竞争性交易模型。在之后的研究中,我们将借鉴这些较为经典的理论国外的研究具体分析我国控制权转移的一些环境以及制度上的非量化特征。 在第三章中我们将对中国上市公司控制权转移市场异象的内在机制进行深入的剖析。包括中国上市公司控制权转移有哪些基本特征,大股东控制、内部人控制与中国上市公司控制权转移存在怎样的关系,并对中国上市公司控制权转移的利益机制与市场异象进行了深入的分析,得出了非常有意义的结论。 在第四章中我们将针对所选取的市场数据进行初步的实证分析。事件研究法将是这一章中主要的实证方法,我们将选取发生在2002-2005年间的符合实证目标要求的108宗控股权转移事件,通过市场原始数据(超过20000组数据)计算这些事件在研究窗口[-39,20](以公告日为基准日,0时期)内的包括超常交易量和超常收益在内的关键性交易指标,并结合经典的研究理论对控制权转移市场异象的进行基础性的理论分析。 在第五章中我们将利用ARMA模型对中国上市公司控制权转移异象指标的方
【学位授予单位】:华东师范大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F832.51;F224

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