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《华东师范大学》 2008年
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我国机构投资者与证券市场稳定性的相关关系研究

相玉华  
【摘要】: 机构投资者是证券市场发展的产物,而机构投资者的发展又有助于证券市场走向成熟。大力发展机构投资者,并使之成为证券市场主体,这对于证券市场的发展影响重大。从我国证券市场的实践来看,近年来机构投资者得到了很大的发展,但是我国机构投资者的建设和发达国家有很大差距。机构投资者的市场投资理念的不成熟,影响了股票市场的稳定性,市场很难完成资源优化配置的作用。因此,分析机构投资者与证券市场稳定之间的关系,这对我们寻求一条机构投资者发展的正确道路及制定相关的政策具有现实意义。 本文在介绍了机构投资者和证券市场稳定性内涵的基础上,研究了机构投资者的一些投资行为特点,以及机构投资者行为影响证券市场稳定性的作用机理。通过证券投资基金对证券市场稳定性的影响进行了实证分析研究发现,证券投资基金在一定程度上有助于股市稳定;但由于我国证券市场投资环境和机构投资者本身的一些不足,证券投资基金存在较高的股票集中度、行业集中度和明显的羊群行为,理论上存在对股票市场稳定性产生负面影响的可能。实证分析表明了我国证券投资基金未能有效发挥稳定市场的功能,具体表现为基金持股比例和大盘、个股波动率正相关,基金持股比例的增加加剧了大盘、个股的波动。其原因主要在于我国证券市场规模较小和投资品种单一、我国上市公司的质量偏低以及缺少对基金投资行为的有效监控等。对此,本文在最后提出了一些提高我国机构投资者稳定市场功能的政策建议。
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