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《华东师范大学》 2009年
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中国上市公司并购绩效研究

郑妍  
【摘要】: 并购重组作为上市公司资源配置的重要环节,一直是各国证券市场中的热点,在西方成熟市场已经先后经历了五次并购浪潮。截止2005年,我国上市公司并购市场刚好经历了12年,其间累计有1000多家上市公司披露过并购事件,并购事件已经在我国初见规模。与此同时,2005年又是非常特殊的年份,2005年6月6日,我国上证指数跌破1000点,跌至998.23点,回到8年前的起点,国内证券市场处于最低迷的状态之中,沪、深两市参与者极少,交易极度萎缩,整个A股市场每日交易量不足百亿,在这种市场环境下,并购重组是否会给并购企业带来短期绩效的改善,是值得探讨的课题。同时,由于我国证券市场发展还未成熟完善,使得一些并购活动呈现出明显的投机性,因此人们对上市公司并购后长期经营业绩是否能真正得到有效改善也产生了质疑,需要我们进一步深入研究。 本文从实证角度对2005年我国上市公司所发生的收购事件进行了统计研究,以上市公司收购方为研究对象,考察上市公司的短期和长期绩效变化。 首先,本文利用事件研究法对收购方公司的累积平均超额收益(CAR)进行了考察,并以此作为上市公司收购方的短期并购绩效衡量指标。通过检验,本文发现,并购绩效的累积超额收益虽然略大于零,但在统计上是不显著的,说明收购方公司股东并不能从收购事件中获得超额收益,公司短期经营绩效无明显改观。 然后,本为利用财务指标研究法对收购方公司的长期并购绩效加以研究。在较长的考察期2003年到2007年间研究公司财务指标的走势,通过描述统计性分析发现:反映公司经营绩效最重要的指标盈利能力指标所包含的各个子指标都得到了明显的改善,营运能力和成长性也有一定程度的提高,现金流基本上保持平稳,只是偿债能力有所下降,主要原因可能是由于并购事件中收购方花费较多现金导致未来举债过多所引起的,但是在并购后两年较并购后一年又有微弱的好转,相信并购后收购方公司可以通过加强公司债务风险的控制,使该指标不断改善。综合而言,上市公司收购方的长期绩效为正,经营绩效得到了改善。 最后,本文针对我国上市公司收购方短期、长期并购绩效的研究结果,从公司和宏观层面对我国上市公司并购重组事件的发展提供一些参考意见和建议。
【学位授予单位】:华东师范大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F279.21

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 戴莹;基于产业生命周期的上市公司并购绩效研究[D];中央民族大学;2011年
2 谷彪;金融危机下我国上市公司并购绩效研究[D];安徽工业大学;2011年
3 管云敏;民营上市公司并购绩效研究[D];江苏大学;2010年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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4 金道政,王宏;企业并购的效果分析[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年05期
5 李致平;董梅生;;公司绩效的综合评价——基于1999~2002年平行数据的分析[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2006年01期
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7 万红燕;刘庭;;安徽省上市公司经营业绩评价研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2010年06期
8 胡燕京,刘永乐;因子分析在医药上市公司绩效评价中的应用[J];安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版);2005年02期
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中国重要会议论文全文数据库 前10条
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2 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度(第十届)中国法经济学论坛论文集[C];2012年
3 王凤荣;谈兆娜;;基于区域经济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
4 王凤荣;任萌;张富森;;政府干预、治理环境与公司控制权市场的有效性——基于地方国有上市公司并购的经验证据[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
5 武常岐;谢宁铃;;中国企业跨国并购研究[A];北京论坛(2007)文明的和谐与共同繁荣——人类文明的多元发展模式:“全球化趋势中跨国发展战略与企业社会责任”法学分论坛论文或摘要集(上)[C];2007年
6 骆祚炎;;代理冲突、股权流动障碍与公司并购绩效——来自2000年上市公司控制权转移的检验[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年
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8 杨常青;;浅谈规划环境影响评价中的规划目标协调性分析[A];2007中国环境科学学会学术年会优秀论文集(下卷)[C];2007年
9 张丽君;秦耀辰;;基于SSM的开封市主导产业定量选择及分析[A];第十届中国科协年会“新时期河南土地供需态势与城乡统筹发展”论坛文集[C];2008年
10 张青春;张丽君;秦耀辰;王忠伟;耿秀丽;陈泗;;第十六章 汴西新区科学发展[A];中原城市群科学发展研究[C];2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王玉冬;高新技术企业资金运营模式与机制研究[D];哈尔滨理工大学;2010年
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3 李国栋;董事会职能影响企业多元化经营绩效的实证研究[D];南开大学;2010年
4 丁业震;国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效[D];南开大学;2010年
5 彭华伟;中国上市公司股权协议转让中的大股东私人收益研究[D];南开大学;2010年
6 李进营;财务报告透明度与投资者保护[D];南开大学;2010年
7 李国锋;港口业的跨国并购研究[D];南开大学;2010年
8 赵黎黎;中国钢铁企业并购重组绩效研究[D];南昌大学;2011年
9 宋希亮;支付方式与并购绩效关系的研究[D];北京交通大学;2010年
10 王晓枫;我国城市商业银行竞争力综合评价研究[D];东北财经大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年
2 熊斌;特别处理上市公司资产重组绩效研究[D];长沙理工大学;2010年
3 郭欢;中小板公司治理模式的实证研究[D];长沙理工大学;2010年
4 朱丽琴;广州市花卉产业化水平提升问题研究[D];甘肃农业大学;2010年
5 褚洪霞;基于自由现金流量假说的并购绩效研究[D];中国海洋大学;2010年
6 魏华;ST公司控制权转让的效率研究[D];湘潭大学;2010年
7 毕菡;定向增发资产注入中的利益输送问题探讨[D];江西财经大学;2010年
8 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年
9 李国华;我国上市公司并购行为及绩效分析[D];江西财经大学;2010年
10 王震;后危机时期我国家电企业海外并购对策研究[D];江西财经大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 陆国庆;中国上市公司不同资产重组类型的绩效比较——对1999年度沪市的实证分析[J];财经科学;2000年06期
2 朱红军,汪辉;并购的长期财富效应——经验分析结果与协同效应解释[J];财经研究;2005年09期
3 李金龙;费方域;谈毅;;不完全合同、退出的激励平衡和控制权转移[J];财经研究;2006年07期
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6 宋胜洲;论产业的自然兴衰与相对兴衰[J];产业经济研究;2005年05期
7 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
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9 王惠娟;资产重组绩效的实证研究[J];南方金融;2001年04期
10 王培东;;股权分置改革后上市公司并购支付方式研究[J];北方经贸;2008年04期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 王宏利;企业并购绩效与目标公司选择研究[D];吉林大学;2004年
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 何怡萍;产业生命周期与上市公司并购绩效研究[D];暨南大学;2005年
2 何一品;并购支付方式对股东非正常报酬率影响的实证研究[D];苏州大学;2006年
3 荣蓉;我国民营上市公司并购绩效的实证研究[D];天津商业大学;2008年
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5 陈思;中国上市公司并购绩效的实证研究[D];浙江大学;2009年
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【二级引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 王昱恒;;会计指标法在上市公司并购绩效评价中的应用——以东方航空并购上海航空为例[J];交通财会;2012年10期
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
1 艾杰;上市公司并购绩效实证分析[D];渤海大学;2012年
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【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
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【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 苏国栋;吕爱兵;;上市公司并购重组分类及其应用浅论[J];财经界(学术版);2010年10期
2 宋希亮;张秋生;初宜红;;我国上市公司换股并购绩效的实证研究[J];中国工业经济;2008年07期
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9 徐维兰;崔国平;;中国上市公司并购绩效的实证研究[J];统计与信息论坛;2008年08期
10 关超;段进东;;我国医药上市公司并购绩效实证研究[J];金融经济;2009年22期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 张颖;;论我国上市公司收购支付方式的演变及展望[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年
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3 黄旭;李卫民;;女性高管能够改善企业并购绩效吗?——来自中国上市公司的证据[A];第六届(2011)中国管理学年会论文摘要集[C];2011年
4 马卫京;孙海波;王一霖;;全国工商联并购公会发展报告[A];中国商会发展报告 No.2[C];2008年
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6 马连福;刘丽颖;;上市公司投资者关系管理对并购价值的影响研究——来自上海证券市场钢铁板块的证据[A];第五届(2010)中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年
7 刘文革;周方召;仲深;;股权分置改革的背景下上市公司并购信息披露的股价影响研究[A];2009年度(第七届)中国法经济学论坛论文集[C];2009年
8 陈文伟;;迎接中小企业并购重组的异军突起——兼析中小企业并购重组的特点[A];2009中华全国律师协会经济专业委员会年会论文集[C];2009年
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10 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度(第十届)中国法经济学论坛论文集[C];2012年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 ;央企并购重组高潮迭起[N];财会信报;2006年
2 ;从事上市公司并购重组顾问业务需达8项标准[N];财会信报;2008年
3 证券时报记者  卢荣;管理层将考虑引入并购重组基金[N];证券时报;2006年
4 本报记者  刘丽靓;央企并购重组浪扑面而来[N];证券日报;2006年
5 证券时报记者  于扬;大力规范上市公司并购重组[N];证券时报;2006年
6 周翀;分拆并购监管处 证监会力促并购重组[N];上海证券报;2007年
7 中国证监会主席 周小川;推动并购重组市场发展[N];中国证券报;2002年
8 证券时报记者 朱雪莲;并购重组:永恒主题魅力无穷[N];证券时报;2006年
9 记者 刘雨峰 编辑 朱绍勇;深交所:加大并购重组中内幕交易核查力度[N];上海证券报;2010年
10 ;并购重组“第一看门人”步入规范轨道[N];财会信报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王成;中国转型经济背景下企业战略并购的整合机理研究[D];华南理工大学;2010年
2 文海涛;基于产业演进视角的企业并购绩效研究[D];北京交通大学;2010年
3 周士元;中国上市公司并购绩效评价及其影响因素研究[D];河南大学;2012年
4 满慧;我国企业并购的理论与实证研究[D];吉林大学;2007年
5 袁学英;中国企业跨区域并购、资源流动与长期绩效[D];北京交通大学;2011年
6 彭源波;农业上市公司并购绩效研究[D];西北农林科技大学;2012年
7 崔智生;跨国资源类并购定价及绩效研究[D];中国社会科学院研究生院;2012年
8 乐琦;基于合法性视角的并购后控制与并购绩效关系的实证研究[D];华南理工大学;2010年
9 王江石;股权分置改革时期收购公司并购绩效研究[D];东北财经大学;2010年
10 胡可果;中国上市公司非市场化并购重组及其监管研究[D];辽宁大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 郑妍;中国上市公司并购绩效研究[D];华东师范大学;2009年
2 曹露;基于全流通的上市公司并购绩效研究[D];西南大学;2009年
3 项田岭;2007年中国上市公司并购绩效的实证研究[D];厦门大学;2009年
4 邢飞;基于有限理性视角下的中国上市公司并购绩效的实证研究[D];西北大学;2009年
5 周霞;上市公司控制权转移的财富效应研究[D];安徽大学;2007年
6 肖秀丽;上市公司并购绩效的实证研究[D];石河子大学;2006年
7 区庭昆;我国商业银行海外并购绩效研究[D];暨南大学;2011年
8 谷彪;金融危机下我国上市公司并购绩效研究[D];安徽工业大学;2011年
9 陈海芳;我国上市公司并购绩效研究[D];南京财经大学;2006年
10 褚洪霞;基于自由现金流量假说的并购绩效研究[D];中国海洋大学;2010年
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