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《华东师范大学》 2009年
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机构投资者在中国上市公司治理中参与路径与绩效研究

周艳  
【摘要】: 随着经济的不断发展,公司治理的问题得到了越来越多专家学者的关注和研究,围绕公司治理的问题所提出的各种影响改善公司治理的观点可谓是百家争鸣。而在最近几年,随着金融市场的迅速发展,机构投资者正成为资本市场生机勃勃的新兴力量,对公司治理的参与程度和影响效果也日益增强。而近年来我国资本市场发生了深刻的制度性变革,使中国机构投资者完全可以成为影响上市公司的公司治理的一个积极力量,为机构投资者参与公司治理创造了条件,于是这一变革也在慢慢向中国席来。本文即是围绕机构投资者参与公司治理的路径方法进行阐述,并对其参与公司治理的绩效展开分析讨论,并进一步结合国内外机构投资者参与上市公司的公司治理的实证,通过讨论机构投资者在上市公司的公司治理中的各方面问题,希望可以对股权分制改革后的中国上市公司及机构投资者如何更好的在公司治理中发挥作用起到一定的启迪作用。 首先,本文在介绍了机构投资者参与公司治理等概念的定义后,在对大量文献资料阅读学习的基础上,综述了目前国际金融学术界对机构投资者参与公司治理的两大相反观点。这两方的意见各有所持,在理论和实践性方面也各有其依据性和不足之处,进而形成了目前国际上对机构投资者参与公司治理的两大学派观点。不过笔者认为这两者也可以是统一的,可以看成是对机构投资者参与公司治理所可能带来的好处的乐观估计和所会遇到的难题障碍的谨慎剖析。 在这个想法上本文进一步对机构投资者参与公司治理进行了理论上的分析,从三大方面着手对机构投资者参与公司治理的原因进行了阐述,而机构投资者的崛起及其积极参与公司治理行为将促成公司治理结构的根本转变,进而引出了目前国际上对机构投资者如何参与公司治理所提出的几个较为切实有效和可以实践的路径方法。 在学习了国际上对机构投资者参与公司治理的研究成果后,本文把视角转向了中国。将投资基金作为本文所讨论的机构投资者的代表,结合国际经验,讨论了目前中国经济形势下可行的几种机构投资者参与公司治理的路径,并逐一结合中国金融市场上实际发生的已有案例事件,对中国机构投资者参与公司治理的这些路径方法进行了分析探讨。 在以上这些理论与实际相结合的分析阐述的基础上,本文又采用了线性回归的计量方法,对中国机构投资者参与上市公司的公司治理的绩效进行了实证研究。对于绩效变量而言,考虑到中国上市公司的股价存在较多的人为因素影响,不能很好的真实反映公司业绩,与之相关的回报率也同样存在水分,因此舍弃与股价相关数值因素,采用了具有代表性和普遍适用性的净资产收益率作为衡量公司绩效的标准。根据机构投资者参与公司治理的一个国际经验的控股比例临界值,本文选取了224家上市公司作为方程的研究数据考察样本。描述性统计和回归分析的结果表明,中国机构投资者的联合力量可以发挥巨大的股东权利,解释变量和被解释变量之间的线性关系除了个别分散外,总体还是比较明显的。机构投资者的持股比例与上市公司的净资产收益率存在一定的正相关,但是其相关性没有上一年度的净资产收益率的相关性显著。这说明机构投资者是影响公司治理的一支积极力量,但是中国的机构投资者在发挥股东权益,参与公司治理促进上市公司业绩的发展方面还任重而道远。 针对以上的中国机构投资者参与公司治理的路径和绩效研究,本文做了概括的分析小结,涉及中国机构投资者参与公司治理的几个方面,并提出了一些初步的政策意见,具体的理论和实践还有待于未来的进一步学习研究与完善摸索。
【学位授予单位】:华东师范大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F276.6;F224

【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前3条
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