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《华东师范大学》 2009年
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中国证券市场过度自信的实证研究

刘善军  
【摘要】: 随着金融证券市场的不断发展,传统金融理论和金融证券市场的现实不断发生着冲突,在证券市场上出现了传统金融理论所无法解释的各种“异常现象”。行为金融理论将认知心理学研究结果与传统金融理论融合在一起,重新审视了市场价格行为,并解释了证券市场上的这些“异常现象”。 现有研究表明,许多基于投资者过度自信假定的行为金融学模型能够解释传统经典金融学理论无法解释的一些异常现象。譬如,在某种程度上,过度自信模型能够解释交易量之谜、波动性之谜、长期反转效应和短期动量效应等等。同时,以西方发达国家成熟市场为研究对象的经验研究和实验研究也表明,证券市场上确实存在投资者过度自信现象。因此,DeBondt和Thaler(1995)甚至认为过度自信是判断心理学(Judgmentpsychology)中最有力的发现。近年来,随着过度自信在行为金融学研究中得到了广泛应用,投资者过度自信已经成为金融学家的研究热点和标准假定之一。 本文的研究涉及行为金融理论中最受学者关注,最热门的问题,是投资者过度自信心理偏差,过度自信是投资者中普遍存在而最典型的心理偏差。本文在DHS模型和“收入效应”的基础上,来研究投资者过度自信心理和自我归因偏差心理如何影响证券投资期望收益和风险。研究结果表明,投资者的过度自信水平越高,其证券投资期望收益越高,所承担的风险更大。在投资者信心依赖于结果的情况下,自我归因偏差心理会加强投资者的过度自信,从而影响投资者证券投资期望收益和风险。此结果与之前的很多相关投资者过度自信问题的实证研究结果一致,从理论的角度进一步证实了实证研究结果的正确性。根据中国股票市场的特殊情况,分别对上海和深圳两个市场进行了检验以考察国内的两个市场之间的区别。实证检验结果表明,上海证券市场和深圳证券市场存在过度自信。
【学位授予单位】:华东师范大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F224;F832.51

【参考文献】
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