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《上海外国语大学》 2018年
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我国A股上市公司实际控制人变更的市场反应研究

王冠群  
【摘要】:在成熟的证券市场里,公司控制权转移是改善公司治理的一个重要外部机制。实际控制人的变更会对上市公司的定位、工作重心和战略布局等多方面产生重大影响。当实际控制人发生变更时,一些表现股票市场交易特征的指标,如股票价格会发生异常波动。随着我国资本市场的发展,国有资本逐渐战略性的退出,控制权转移事件在我国上市公司之间发生的数量和比例大大增加。因此,研究我国上市公司控制权转移的市场反应具有重要的现实意义。本文以我国A股上市公司发布实际控制人变更公告为研究视角,通过对2009-2016年在我国A股上市的162个样本进行实证研究,研究上市公司实际控制人发生变更的市场反应和影响市场反应的因素。研究结果显示:(1)上市公司发生实际控制人变更事件在窗口期(-20,20)能带来15.66%的累计超额收益率。(2)不同的转移方式市场反应效果不同,股权协议转让方式时市场的反应最强烈,接着是二级市场收购方式,无偿划拨方式不能取得超额收益。(3)实际控制人变更后为国有或民营性质都能带来了正的累计超额收益率,但是民营性质的累计超额收益率明显大于国有性质的累计超额收益率。(4)上市公司实际控制人变更时,行业变更、高管变更、有偿转让、事件变更的时差越长、实际控制人为民营性质且持股比例越高的企业可以获得更高的超额收益。根据在研究过程中发现的上述结论和问题,本文从政府、企业和个人投资者三个角度提出相应的建议。
【学位授予单位】:上海外国语大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F832.51

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【参考文献】
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