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《华东政法大学》 2010年
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场外衍生品监管制度研究

王莹珉  
【摘要】: 在肇始于美国的次贷危机,以及其后席卷全球的金融危机中,场外衍生品成为了从政府官员、经济学家到普通民众千夫所指的危险金融产品。场外衍生品也从一种天使般的高度自由金融衍生产品转变为恶魔般的不受监管控制的洪水猛兽。在全球经济逐渐企稳的后金融危机时代,各国政府也从实施短期救市措施转变为研究制订长效金融监管改革计划,而场外衍生品监管改革正在其中。本文以对中央对手方结算机构的监管功能研究作为其自律监管的理论支撑,通过对CME和LCH.Clearnet Ltd结算规则的对比梳理中央对手方结算法律制度,分析了中央对手方对场外衍生品所实施的自律监管措施;并通过对国内场外衍生品机构监管现状以及上海清算所中央对手方设立的研究,提出了相应的结算法律制度完善的建议,以期在后金融危机时代,在缓慢的政府监管改革之外,为场外衍生品交易监管提供一种切实可行的方法。全文除导言外共分四章,约45000字。 第一章是对场外衍生品交易监管的概述。首先通过介绍场外衍生品交易中存在的诸多风险,揭示了场外衍生品交易监管的必要性,并对监管一词进行了释义。随后笔者通过对英国、欧盟和美国对场外衍生品交易的政府监管现状进行评述和分析,其中包括了对美国在次贷危机中交易商自律行为的介绍,揭露了各国对场外衍生品监管的空缺,为通过中央对手方结算机制对场外衍生品实施自律监管提供基本背景。 第二章主要分析了场外衍生品中央对手方结算自律监管的若干基本理论问题,着重介绍了中央对手方结算机构的法律性质和结算机构自律监管权力来源及其监管功能。结算机构本身通过中央对手方机制对合约进行替换,体现的是其最基本的结算功能,而结算机构作为一种社会中介组织存在,也被赋予了相应的监管功能。该监管功能是其为了自身运营效率的必然选择,同时也需要由国家对自律监管进行一定的确认,以赋予其相应的强制执行力。 第三章是对场外衍生品中央对手方结算机构自律监管具体制度和措施的研究,共分为二个部分,是从中央对手方自律监管的两个层次分别展开的。第一部分通过对CME和LCH.Clearnet Ltd两大结算机构的场外衍生品结算规则的介绍,从结算会员、合约更替和违约处置机制三个部分,对比研究了场外衍生品中央对手方结算法律制度。第二部分着重研究了中央对手方通过结算安排等制度对场外衍生品实施的自律监管措施,及其产生的相应法律问题。 第四章是对我国场外衍生品交易监管现状的分析以及对为我国场外衍生品交易建立中央对手方结算自律监管的建议。首先,笔者通过对银监会、央行、外汇管理局等监管机构及其所依赖的规范性法律文件进行了梳理,认为我国场外衍生品交易政府监管立法滞后、机构监管权责不明难以适应场外衍生品交易现状的需求。随后,结合新近成立的上海清算所,笔者对其中央对手方结算基本制度进行了预测和建议,以求其能担负起对我国场外衍生品交易自律监管的重任。
【学位授予单位】:华东政法大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.1;D922.28

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