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《华东政法大学》 2010年
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我国现行限售股流通制度及其探析

孟捷  
【摘要】: 全流通时代的来临,使我国的证券市场更为国际化、市场化,也带来了对市场的现实影响与制度考验。市场的健全,建立在对现状的正确认识与制度的深刻反思的基础上。本文以限售股流通制度为视角,通过对该制度的介绍与检讨,有选择地找出其存在的制度缺陷,即新股发行制度和定价制度,以及限售股退出机制与监管措施,并针对这些制度缺陷,着重进行相关制度的探讨,以求完善其制度设计,更好的发展我国限售股流通制度。 本文第一章是限售股流通制度的概述。从限售股的内容与现状入手,着重分析了股改限售股与首发限售股的存在依据,并讨论我国的限售股与其他国家和地区的市场中限售股的区别和联系,得出我国限售股具有历史特殊性的结论。 第二章是关于我国对限售股流通制度的具体规定的讨论。根据第一章中关于限售股减持的概述,本章主要分析了限售股减持所带来的消极影响,包括对市场的资金面影响、股价影响,对投资者行为的影响等,结合现有的限售股流通制度的已有约束机制,从流通市场的公平性角度,探讨我国在限售股流通制度方面存在的立法缺陷与遗漏之处,包括造成限售股解禁时成本与价格之间巨大差异的新股发行制度和定价制度的非市场化、非公平性因素,带来市场资金与供求压力的市场退出路径的限制性因素,以及在减持过程和减持之后法律监管的合理性问题。 第三章是基于第二章所找到的立法缺陷问题进行具体的探讨和解决。解决思路是,首先,围绕新股发行制度的存量发行方式进行探讨,结合对现行存量发行制度所存在的弊端分析,讨论存量发行在我国的制度障碍与解决方案;其次,围绕新股发行的定价制度,探讨询价发行制度在我国的作用于制度障碍,并寻求如何合理、公平地确定限售股的成本与流通价格。第三,针对减持过程中的限售股退出通道问题,主要以可交换债制度为核心,分析如何更好地拓宽限售股减持的通道、缓解市场的资金压力问题。最后,在后减持阶段,围绕我国所采取的限售股征税制度,探讨在限售股退出的同时如何合理地进行征收所得税的宏观调控手段,来解决限售股减持的监管难题,以达到对缓解限售股解禁冲击的效果。
【学位授予单位】:华东政法大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:D922.28;F832.51

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