收藏本站
《华东政法学院》 2004年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

境内公司海外私募法律问题研究

周辉  
【摘要】:海外私募是中国近年的外商投资领域出现的一种新型的外商直接投资的方式,主要是指境内公司通过向有一定产业背景和战略合作意愿的国际战略投资人定向地私募发行股份,以引进其战略性的投资和先进的管理经验和经营技术。就引资对象而言,此种外资引进方式的引资对象限于特定的国际战略投资人,因而区别于大中型国有企业通过海外上市和在国际资本市场公开发行股票的方式(“公募方式”)引进外资。从融资工具而言,其既不同于传统的通过设立中外合资或外商独资企业引进外资的绿地投资方式,也不同于通行的将中方股东的股权转让与国际投资人的股权转让方式,而采用的是定向增发新股的方式。 为确保国际投资人能获得目标公司的控制权,此种国际通行的私募交易有着包括购股期权(call option)、反稀释权(anti-dilution right)和售股期权(put option)等一系列期权安排在内的独特的股权安排。购股期权指的是国际战略投资人在特定的条件满足或成就时,有权选择要求目标公司向其定向的发行新股以提高在目标公司的持股比例。反稀释权是指当目标公司向他人发行新股导致国际战略投资人的持股比例被稀释时,其有权选择要求目标公司向其定向的发行一部分股份以使其股权比例回复到稀释前的状态。所谓售股期权是指当中国的投资环境发生严重不利变化时,国际战略投资人有权选择要求目标公司回购其持有的股份以从目标公司实现退出。 在国际资本市场,此种投融资方式已经是一种成熟的商业模式并有发达的法律制度提供运行保障。但是对于中国而言,海外私募则是一个崭新的课题,中国 WP=4 既缺乏必要的法律机制为包括购股期权、反稀释权和售股期权在内的各种复杂交易安排的实现提供充分的可能,又无必要的制度对此类安排可能引致的法律问题进行必要的规范。本文对境内公司海外私募中存在的法律问题进行了剖析,并借鉴境外成熟的经验,提出了完善我国相关法制的构想。文章共分三个部分,其主要内容如下。 第一部分讨论了海外私募交易中与定向发行有关的法律问题。购股期权、反稀释权均需通过定向发行股份实现。一方面,定向发行本质是一种股票的私募发行方式,在美国法下此种发行方式是一种可以获得注册豁免的发行方式。但是中国法下,由于未就公募发行和私募发行做出区分,定向发行能否获得有关发行审核豁免就并不清晰,笔者借鉴国外经验提出了一些立法建议。另一方面,定向发行实际上是公司的一种增资行为,对于公司新增的股份,老股东是否有优先认购权?中国法下的规定也难言清晰,笔者结合海外私募交易的需要提出了自己的观点。 第二部分对海外私募交易中股份回购问题作了研究。海外私募交易之中,售股期权安排使得国际战略投资人可以通过股份回购等方式获得灵活的退出途径。股份回购在国外立法中,既有一定的灵活性,又得到适当的规范与控制。但在中国法下,却困难重重,笔者结合海外私募交易以及中国经济发展的一些深层次需要提出了一些立法的建议。 第三部分探讨了海外私募交易中期权安排的确定性问题。海外私募交易一般均包含一些复杂的期权安排。这类期权安排放在大陆法系的法律行为理论之下来考量,其确定性会受到严重的影响。笔者从复杂的国际投融资交易所需的交易确定性的角度出发,提出了对法律行为理论的一些修正性建议。
【学位授予单位】:华东政法学院
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2004
【分类号】:D912.29

【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 牛刀;;困兽犹斗,私募突围困局[J];法人杂志;2009年07期
2 邹艳珏;私募基金立法探索[J];兰州学刊;2005年03期
3 ;好书推荐[J];四川党的建设(城市版);2010年11期
4 周宏亮;;论私募股权基金及其法律监管[J];河北企业;2009年11期
5 朱姝,张少峰;论我国私募基金立法的现实性[J];暨南学报(人文科学与社会科学版);2004年02期
6 胡鸿高;胡冰;;论私募股权运作的商法调整[J];中国商法年刊;2008年00期
7 贺书彦,张斌;论析2002年台湾地区证券法修订及对内地的启示[J];首都经济贸易大学学报;2003年02期
8 ;郴州市人民政府办公室转发市金融证券办等10个单位关于鼓励私募股权投资基金业发展若干意见的通知[J];郴州政报;2010年03期
9 程信和,蒲夫生;关于私募基金立法的几点建议[J];法商研究-中南财经政法大学学报(法学版);2002年03期
10 马三军;;私募股权融资:机遇与风险并存[J];法人;2011年04期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 薛智胜;古正宇;;论我国私募股权投资基金退出机制的完善[A];新规划·新视野·新发展——天津市社会科学界第七届学术年会优秀论文集《天津学术文库》(下)[C];2011年
2 胡鸿高;胡冰;;论私募股权运作的商法调整[A];中国商法年刊(2008):金融法制的现代化[C];2008年
3 黄立冲;;资本运营的实施与国际化发展模式[A];第八届中国快餐连锁发展论坛、全国团体供餐送餐赢利模式论坛文集汇编[C];2003年
4 谈李荣;;信托型私募股权基金的制度框架、运作机制与法律规制[A];中国商法年刊(2008):金融法制的现代化[C];2008年
5 王敏;;私募股权投资条款在国内股权投资中的适用[A];第三届西部律师发展论坛论文集[C];2010年
6 ;沃德丰投资管理(北京)有限公司简介[A];2008安徽最具投资价值成长型企业100强评价报告[C];2008年
7 ;VC/PE概述[A];2008安徽最具投资价值成长型企业100强评价报告[C];2008年
8 郑学勤;;CTA在美国[A];2009年第三届中国期货分析师论坛论文集(2)[C];2009年
9 张霓;;发展沈阳资本市场,加快构建东北区域金融中心的对策建议[A];第八届沈阳科学学术年会论文集[C];2011年
10 过文俊;;武汉城市圈区域性场外交易市场(OTC)建设论纲[A];第二届中国综合配套改革试验区论坛暨纪念建国六十周年高层经济论坛论文集[C];2009年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 本报记者 王宏亮;亚都二次私募意指上市[N];财经时报;2005年
2 第一财经研究院 中国阳光私募基金数据中心;轻仓错失反弹 八成私募产品跑输公募[N];第一财经日报;2008年
3 万云;私募密集调研 酝酿底部发力[N];江苏经济报;2008年
4 本报记者 赵正;市场低迷 逆市投资PE[N];中国经营报;2008年
5 本报记者 谢卫国;阳光私募大分化 七产品获正收益[N];上海证券报;2009年
6 国金证券 张剑辉;私募2月平均收益4.56%[N];中国证券报;2009年
7 本报记者 卢远香;私募牛年攻略[N];中国经营报;2009年
8 黄婷;机构私募五月主题:投资上海[N];第一财经日报;2009年
9 本报记者 刘峰;逆市融资体育用品企业成私募新宠[N];消费日报;2009年
10 主持人 贺辉红;最牛私募揭秘最新布局[N];中国证券报;2009年
中国博士学位论文全文数据库 前2条
1 张建平;我国创业投资的发展模式与途径研究[D];中国社会科学院研究生院;2000年
2 王宏峰;高技术产业融资论[D];中国社会科学院研究生院;2002年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 周辉;境内公司海外私募法律问题研究[D];华东政法学院;2004年
2 张慧学;私募股权投资中的信息不对称风险分析[D];上海交通大学;2010年
3 马海静;中国私募股权投资退出方式研究[D];上海师范大学;2010年
4 唐石;我国私募股权投资基金税收政策研究[D];北京交通大学;2011年
5 姚磊;私募股权投资中的对赌协议研究[D];华东政法大学;2012年
6 刘娜;私募法律制度研究[D];中国政法大学;2004年
7 伍敏;我国私募股权投资基金退出问题研究[D];云南财经大学;2011年
8 胡旭婷;私募股权投资基金退出机制法律研究[D];华东政法大学;2012年
9 崔俊;私募股权投资对创业板上市公司治理结构和股票业绩的作用[D];上海交通大学;2011年
10 郭龙飞;私募股权投资中“对赌协议”的法律分析[D];华东政法大学;2010年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026