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基于博弈模型的BOT项目利益相关者利益协调机制研究

吴孝灵  
【摘要】:本文以工程项目BOT融资模式为背景,结合其实际运作程序,综合运用项目管理、项目融资、系统论、博弈论、决策论、信息经济学等理论和方法,主要基于委托代理的视角研究了BOT项目运作中的利益相关者之间利益协调机制。 首先,本文在对工程项目BOT融资模式概述的基础上,分析了BOT项目运作中的利益相关者及其复杂合同关系,并根据系统理论,论证了构建以项目公司为核心的BOT项目合同体系的必要性。然后,通过分析BOT项目合同体系中利益相关者之间委托代理关系,指出从合同角度进行激励机制设计可有效协调BOT项目利益相关者之间利益冲突。 其次,本文重点针对BOT项目利益相关者在项目招标、谈判、融资和建设各阶段存在的利益冲突,从利益相关者之间合同关系的“协调”角度,借助博弈模型米研究相关的激励协调机制: 第一、考虑到政府很难了解到私营集团的实际运营管理能力等私人信息,根据合同理论的激励思想和机制设计方法,建立了一个关于BOT项目投资与特许权期的二维招标合同直接机制模型。通过对该模型的求解和均衡分析,获得了一个BOT项目招标合同的最优直接机制和相应配置方案。 第二、通过分析政府关于特许权期的决策与私人投资策略之间冲突,基于Stackelberg博弈中的诱导机制和激励思想,考虑政府根据项目的建设成本确定项目有效运营期,并将有效运营期一部分作为特许权期,以激励私人部门作尽叮能多的建设投资。由此,建立了政府和私人投资者之间博弈模型,并通过模型求解和均衡分析,获得了政府的最优激励决策和私人最优投资策略。 第三、针对BOT项目有限追索权融资的特征,考虑贷方和项目公司分别根据CAPM方法进行投资决策,通过分析它们投资策略在利益上的冲突关系而建立一个关于贷款与股本最优分配的融资决策博弈模型,并且用博弈论方法研究模型最优解的存在性及其性质。研究结果表明,项目公司在其期望收益最大化目标下承诺的期末偿还金既不会超过BOT项目自身最大偿债能力,又能够使贷方期望收益恰好等于其在合同中要求的收益,从而可较好地协调二者之间关系,以促进相互合作。 第四、在BOT项目特许权期被确定情形下,针对项目建设期和运营期之间关系,考虑项目公司通过工期激励机制将项目建设总承包给一个承包商。鉴于总包商施工效率在项目建设中很难被观测到,运用委托代理分析方法,建立以项目公司为委托方、承包商为代理方的博弈模型,通过模型求解获得了工期激励合同在承包商施工效率可观察和不可观察两种情形下的最优形式。获得结果表明,当BOT项目的未来收益足够大时,最优工期激励合同将有助于促进承包商的行为建立在项目顺利完工的基础上,从而将承包商和项目公融合为一个整体,真正实现他们二者之间的双赢关系。 总之,本文对于BOT项目实际运作中涉及到政府、私人投资者、项目公司、贷款财团,建设承包商等利益相关者之间存在的冲突问题,利用博弈模型研究了相应的利益协调机制,研究结果为BOT项目的实施和管理提供了重要理论支撑。


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