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危机情境下企业声誉与股票价值的关系研究

林中跃  
【摘要】:随着我国社会主义市场经济的不断深化和完善,企业声誉做为一种可以带来持续竞争优势的无形资产,受到越来越多来自企业和学术界的关注,企业声誉对我国市场经济发展和完善所起到的作用也日益深入和广泛。目前国内外理论界对企业声誉的研究聚焦在企业声誉的评价测量以及企业声誉与企业绩效特别是财务绩效之间的关系领域,且研究内容大多局限于理论概念和企业案例层面上的思辨,很少有关于声誉作用机制的研究。本文通过危机情境背景的引入,运用实证研究的方法从多个角度详细的分析了企业声誉对于企业股票价值的影响。 文章选择三聚氰胺危机为情境背景,选取食品制造业和食品加工业的上市公司为样本,通过实证分析研究三聚氰胺危机发生以后的不同时期内,企业声誉与企业股票收益之间的关系以及企业所受到危机的影响程度对企业声誉与企业股票收益之间的调节作用。研究结果发现,(1)当危机事件发生以后,受到危机影响的企业股价出现了显著为负的非正常收益,说明危机事件的确对企业的股票价值产生了负面影响。(2)在危机情境下企业声誉与企业股票收益在短期内显著负相关,在中期和长期内两者之间的关系均不显著。(3)从中期和长期来看,危机对企业影响的严重程度都调节了企业声誉与企业股票收益之间的关系。从中期来看,当企业受到危机影响程度较轻时,企业声誉将会给企业带来显著为正的超额收益;当企业受到危机影响程度较重时,企业声誉则会给企业带来显著为负的非正常收益。从长期来看,当企业受到危机影响程度较轻时,企业声誉与企业收益没有显著关系;当企业受到危机影响程度较重时,企业声誉则会给企业带来显著为正的非正常收益。 本文的研究结果在一定程度上成功地解释了目前学术界对企业声誉与企业股票价值关系的不同观点,对丰富和发展目前已有的企业声誉理论做出了一定的理论贡献。文章比较彻底地分析了企业声誉与股票价值之间的关系,对企业的管理者,利益相关者以及证券市场的投资者如何在企业受到危机影响情况下做出更合理的决策具有一定程度上的实践指导意义。


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