收藏本站
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

房地产价格波动与金融稳定研究

李勇  
【摘要】:出于对通货膨胀危害严重性的认识,长期以来各国中央银行一直将物价稳定作为货币政策的主要目标。20世纪80年代以来,主要国家和地区的通货膨胀得到有效控制,这在一定程度上为宏观经济稳定持续发展提供了必要前提。与此形成鲜明对照的是,伴随着经济全球化和金融自由化,股票、房地产等资产市场接连发生了膨胀与紧缩的巨大波动,并导致严重的金融危机,20世纪80年代日本泡沫经济、90年代亚洲金融危机和2007年美国次贷危机都与房地产价格大幅波动有关。房地产业是一个资本密集型行业,其发展离不开金融机构信贷资金的支持,而房地产价格过度波动引发泡沫现象的概率很高,加之银行业自身的经营特点使其具有天生的脆弱性,两者的结合将使金融稳定容易受到房地产价格波动的影响。研究房地产价格波动,特别是房地产价格下跌对金融稳定的影响对我国目前房地产市场调控有一定的理论和实践价值。 从理论角度看,房地产实物资产和虚拟资产兼有的特殊属性,决定了房地产的价格不仅取决于其居住效用,还取决于房地产的投资收益。房地产业是专业性很强的行业,产品的异质性决定了交易过程中存在典型的信息不对称,房地产企业、购房人、金融机构之间非对称信息博弈的均衡决定了房地产价格内在上涨动力和信贷资金流入机制。如果金融环境宽松,或政府在引导房地产业发展中存在失误,房地产可能出现泡沫,泡沫一旦崩溃会通过银行信贷风险暴露、流动性冲击、加剧信息不对称等途径影响金融稳定。 我国房地产市场和房地产金融在1998年住房制度改革以来快速发展,但由于保障性住房发展滞后,偏重于通过市场化推动房地产业发展,供需失衡使商品房市场长期存在价格上涨压力,部分城市存在明显的房地产泡沫。住房贷款证券化(Mortgage-Backed Securities,MBS)、房地产投资信托基金(Real Estate InvestmentTrusts,REITs)仍处于试点或探索阶段,房地产金融市场过分依赖商业银行贷款资金供给,风险集中于银行体系,给金融稳定埋下隐患。实证分析表明近几年我国房地产市场价格和银行房地产信贷之间存在明显的因果关系,而通过信贷融资参与的房价上涨蕴含较大的金融风险。 在房地产价格回调的背景下,应该关注房地产企业偿债能力和房地产按揭贷款安全性,采取稳妥渐进的调控方式,需要选择性货币政策工具、宏观审慎监管、完善房地产金融支持方式、构建房地产发展长效机制等措施平抑房地产价格波动,维护金融稳定。 本文创新之处在于: 一是本文系统回顾我国房地产金融的发展历程,特别是1998年以来房地产行业运行、价格变化和金融机构信贷资金之间的内在联系。从日本泡沫经济和美国次贷危机中可以发现资产价格泡沫膨胀和崩溃对金融稳定的影响,关键在于泡沫形成过程中信贷融资以及杠杆机构直接参与的程度。与国外相比我国房地产融资杠杆率不高,但房地产金融市场以银行信贷为主导的单一融资格局,使房地产价格波动带来的风险汇集在商业银行。 二是重点分析房地产价格回落对信贷资金安全、金融稳定的影响。从理论上讲资产价格泡沫有三种可能的运行方式:1、短时间内大幅下跌,泡沫破灭;2、价格长时间内缓慢下跌,价格逐步向价值回归,泡沫趋于消失;3、泡沫存在的市场条件仍然存在,泡沫被容忍而持续存在。本文认为我国房价快速上涨使部分城市存在房地产泡沫,但已不具备泡沫持续存在的经济、社会基础,关键是通过灵活调控实现新建商品房价格小幅平稳回落,在2到3年内居民收入不断提高的基础上,达到“房价合理回归”的调控目标;同时采取货币政策、宏观审慎、金融创新等措施维护金融稳定。


知网文化
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 薛川;;基于投机视角的房地产市场功能分析[J];科技信息;2009年33期
2 ;建设部关于印发《简化房地产交易与房屋权属登记程序的指导意见》的通知[J];中国房地信息;2000年11期
3 ;VOICE[J];资本市场;2009年01期
4 陆勤达;论房地产市场的管理[J];中国工商管理研究;1994年04期
5 ;江西省房地产交易和房屋价格评估收费标准[J];价格月刊;1995年09期
6 ;北京市房地产交易所 北京市房地产交易市场[J];中国市场;1996年12期
7 ;1997年上半年惠州房地产交易淡静[J];中国建设信息;1997年27期
8 春生;英美日房地产法制建设[J];中外房地产导报;1997年24期
9 ;房地产跨上ATM脊梁[J];每周电脑报;1997年05期
10 华君;;北京将举办国际房地产交易会暨引资洽谈会[J];中国经贸;1998年09期
11 ;建设部关于印发《简化房地产交易与房屋权属登记程序的指导意见》的通知[J];城市开发;2000年11期
12 本刊编辑部;建设部颁发《简化房地产交易与房屋权属登记程序的指导意见》[J];中国建设信息;2000年28期
13 张健;朱伟;;美国的房地产专向购买代理[J];上海房地;2000年09期
14 李仁清,乔志宝;高楼大厦下的税收暗流[J];湖北财税;2001年11期
15 ;坚守诚信 搞好服务[J];经纪人;2003年05期
16 ;北京市国土资源和房屋管理局关于取消房产卖契有关事项的通知京[J];北京市人民政府公报;2003年24期
17 杜恂诚;;从找贴风俗的改变看近代上海房地产交易效率的提高[J];上海经济研究;2006年11期
18 吴伟兴;王卫;;房地产交易登记管理再造研究[J];商场现代化;2008年27期
19 ;关于本市建立房地产交易强制监管制度的议案(第9号)[J];上海市人民代表大会常务委员会公报;2008年Z1期
20 ;北京市房地产交易所 北京市房地产交易市场[J];中国市场;1996年11期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 杨大勇;;房地产交易网络信息平台建设:思路与方案[A];面向21世纪的房地产经纪业——全国房地产经纪行业发展峰会论文集[C];2006年
2 王洪;秦雯;;美国房地产交易及其资金安排[A];面向21世纪的房地产经纪业——全国房地产经纪行业发展峰会论文集[C];2006年
3 李传友;;浅析房地产交易中的权属登记问题[A];在审判工作中如何确保司法公正理论研讨会论文专辑[C];2001年
4 ;股票价格波动预警与货币政策选择[A];中国经济分析与展望(2011-2012)[C];2012年
5 ;中国房地产泡沫趋向还是理性回归?——基于CCIEE房地产价格波动预警指数分析若干判断[A];中国经济分析与展望(2011-2012)[C];2012年
6 黄丽;;资产价格波动向实体经济传递过程的问题探讨[A];《环球人文地理·理论版》2011.08下[C];2010年
7 徐经长;曾雪云;;公允价值计量与资产价格波动[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
8 周建华;;山东省花生价格波动影响因素分析[A];农业经济问题(2009年增刊)[C];2009年
9 林元庆;;价格波动的自适应调控方法及仿真实验[A];发展的信息技术对管理的挑战——99’管理科学学术会议专辑(下)[C];1999年
10 刘永泽;马妍;;投资性房地产公允价值计量模式的应用困境与对策[A];中国会计学会会计基础理论专业委员会2010年专题学术研讨会论文集[C];2010年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王文斌;我国房地产价格波动形成机制及影响因素研究[D];南开大学;2010年
2 李勇;房地产价格波动与金融稳定研究[D];苏州大学;2012年
3 谭晓红;我国房地产价格波动与金融风险研究[D];西南财经大学;2012年
4 陈崇;房地产价格波动及其宏观效应研究[D];南京大学;2011年
5 张庆君;资产价格波动与金融稳定性研究[D];辽宁大学;2011年
6 方晨靓;农产品价格波动国际传导机理及效应研究[D];浙江大学;2012年
7 董玲;我国猪肉价格波动研究[D];内蒙古农业大学;2010年
8 李玉梅;我国房地产价格变动特征及其影响因素的实证研究[D];吉林大学;2012年
9 付庆华;中国资产价格波动与货币政策应对策略研究[D];云南大学;2012年
10 温博慧;资产价格波动与金融系统性风险关系研究[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 袁晓春;货币政策对房地产价格调控的有效性研究[D];华东师范大学;2011年
2 王剑南;房地产预警体系的构建及其在北京市的应用研究[D];北京交通大学;2010年
3 程文华;基于语料库的中文房地产文本的意义及态度研究[D];上海交通大学;2010年
4 马建军;国有大型房地产企业发展战略研究[D];中国地质大学(北京);2010年
5 游荣;金融危机背景下房地产企业生存策略的探讨与实证研究[D];中南大学;2010年
6 罗军;我国投资性房地产准则相关问题研究[D];财政部财政科学研究所;2010年
7 孙紫如;房地产市场调控中的税收政策研究[D];郑州大学;2010年
8 张琛蓓;基于市场分类的我国房地产宏观调控研究[D];山东大学;2010年
9 吴明锋;房地产价格波动性研究[D];华中农业大学;2010年
10 张向钰;房地产交易管理信息系统的设计与实现[D];哈尔滨工程大学;2003年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 记者 邵珍;闵行多层次构建住房保障体系[N];文汇报;2009年
2 李晋海;银川去年房地产交易额突破26亿元[N];金融时报;2004年
3 通讯员 苏志娟;喀旗采取有效措施促房地产市场又好又快发展[N];赤峰日报;2007年
4 易宪容;从房地产利益均衡中寻找化解之道[N];中国改革报;2006年
5 本报记者 何朝辉 实习生 何琼;杜绝房地产交易市场乱收费[N];巴音郭楞日报;2007年
6 记者 柳文华 通讯员 谢新芳;1-5月梨城新房交易红火[N];巴音郭楞日报;2010年
7 雪果;房地产交易与物业管理亟需完善立法[N];中国社会科学院院报;2004年
8 证券时报记者 言心;房地产股:期待金九 回归标配[N];证券时报;2011年
9 记者 童海华;建设部发布房地产交易秩序专项整治工作方案[N];中国经济导报;2006年
10 钟殿舟;房地产政策应有文化视角[N];经济参考报;2006年
中国知网广告投放
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978