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《苏州大学》 2009年
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台湾不动产证券化风险评估

徐伟祺  
【摘要】: 台湾不动产证券化条例自2003年7月23日公布实施来至2008年9月发行金额已逾1500亿元;而台湾有关不动产证券化之研究大都着重于探讨法令与制度面,没有投资风险评估之探讨,另外金融资产报酬的常态分配都有厚尾现象,但是我们对尾端分配中信息的了解相当有限,也造成在风险管理时估算与模拟上的困难。所以本文以台湾不动产证券化风险评估,使用变异-共变量法中历史波动率及极端值模型中GPD的方法共同检测REITs的风险值模型做为比较研究。 本文以10支台湾REITs做为研究对象,共区分为二类;第一类投资标的于海外、第二类投资标的于台湾岛内,为求资料的一致性,选取期间为2006年9月22日至2008年9月30日的所有日数据,共500笔交易日。以每日报酬率进行探讨风险值模型绩效评估。本研究假设期初持有的资产为2000万且投资于每种基金的权重是相等的,意函每日投资200万元在95%、97.5%与99%的信赖水平下所可能遭受的损失金额。 由机率分配及散布图中,可看出其分配具有尾端厚尾的特性,利用极端值理论从尾部机率很低的分配型态着手,可以解决在计算风险值时遇到的厚尾问题。 再经由回溯测试显示,于5%、2.5%与1%不同显著水平下的90个LR值,评估损失的风险值结果发现,极端值模型以61个接受虚无假设,远大于变异-共变量法的41个,由此可见极端值型较变异-共变数法来的理想。 实证结果显示,极端值模型在于捕捉极端事件的发生及估算风险值较大(亦意谓着较为保守)均优于变异-共变量法。
【学位授予单位】:苏州大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F224;F832.521

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