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外资并购我国上市公司绩效的实证研究

夏祥文  
【摘要】: 20世纪90年代中期开始,跨国并购增长速度加快,不但在全球范围内形成新一轮的并购浪潮,而且成为国际直接投资的主要方式。随着中国加入WTO以及国内相关外资政策的松动,外资并购事件频频发生,并开始成为我国证券市场上的热点。但是,外资并购是否真地能提升目标公司的绩效?本文以此为切入点,对外资并购我国上市公司绩效进行实证研究。 本文构建了一套能综合反映上市公司业绩的财务指标体系,并以此为基础,运用因子分析的主成分分析方法,对外资并购我国上市公司绩效进行了实证研究。结果表明:并购当年及并购后一年目标公司的绩效有不同程度地下降,而并购后两年的绩效较上一年有显著地提升;本文还检验了不同并购类型对目标公司绩效的影响,结果表明横向并购目标公司并购后两年的绩效较上一年有显著地提升,而纵向并购目标公司并购后一年的绩效较前一年有显著地上升,而并购后二年较上一年有轻微地下降。 最后,本文在对实证结果分析的基础上,提出了转变政府职能、健全我国公司并购的法律体系、和我国上市公司如何应对外资并购等一系列的措施建议。


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