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《南京航空航天大学》 2005年
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中国证券市场微观结构若干问题研究

于亦文  
【摘要】: 金融学在本质上是一种实证主义的研究,本文在前人研究的基础之上,就中国证券市场微观结构的几个问题,开展了一些实证研究工作,旨在以经验和事实为依据,对理论逻辑推演进行证实或证伪检验以判断其合理性;并据此修正、深化或扬弃原有的假说,进而提出新的理论范畴。本文的主要工作包括以下几个部分: 1.首先在前人研究的基础上界定了证券市场微观结构的基本概念、范畴和组成,分析了市场微观结构与市场质量之间的关系,我们认为,从微观结构的视角来研究市场交易成本、流动性、波动性、透明性和有效性等方面的内容,可能会产生与传统金融学不同的结果。因为,从微观结构的角度来看,市场的组织形式与交易机制是影响市场质量的根本因素,不同交易机制下的市场参与者的行为策略对市场价格的最终影响是不同的,而市场价格又反过来影响市场参与者的心理,进而影响到了他们的投资策略。采用高频日内数据进行研究,减少了信息渗漏,因此对交易过程中的制度影响、投资者的投资策略变化等内容的分析将会更加细致深入。其次,我们具体分析了中国证券市场的微观结构组成,并归纳了国内学者对此主题的研究结果。 2.我们使用高频交易数据,在方差比检验的框架下检验了上海证券市场收益率的序列相关性,我们发现在市场指数和个股样本方面的检验结果与以往的研究结果存在一致性,即指数收益率存在正序列相关性,而个股收益率存在弱负序列相关性。这种看似相互矛盾的结果只有一种的解释,就是不同时点不同证券之间存在较大的正自相关。我们分析了序列相关的异方差性,发现序列相关与股票成交量之间存在联系,平均方差比在成交量高的分组中回复到均值的速度比成交量低的分组快得多。所以,股票的成交量与它的市场价格有效性之间存在一定的联系。 3.从两个方面考虑市场的波动性问题。首先,讨论了隔夜收益波动率的日内
【学位授予单位】:南京航空航天大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F832.51

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【引证文献】
中国期刊全文数据库 前1条
1 刘红忠;叶军;;限价指令簿的价格发现功能[J];复旦学报(社会科学版);2012年02期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 叶军;限价订单簿的形成、特征及其影响的实证研究[D];复旦大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前6条
1 谢丹;专有信息对我国股票价格影响的实证研究[D];华南理工大学;2011年
2 张越;基于高频数据的量价动态关系研究[D];天津大学;2012年
3 李芬;基于系统理论的证券市场结构研究[D];武汉理工大学;2007年
4 李昕;CEV模型最优参数研究[D];中国科学技术大学;2009年
5 蒋茁;股利政策下A股市场信息交易分析[D];浙江大学;2010年
6 王丹丹;内幕交易与交易久期关系研究[D];浙江大学;2012年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张磊;;融券机制与波动性、流动性的相关性研究——基于台湾证券市场的实证检验[J];北方经济;2006年20期
2 王春峰;董向征;;关于股市流动性的协动性——基于沪市的实证检验[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2006年04期
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4 房振明;王春峰;李晔;;股票与权证市场信息非对称特征比较研究[J];北京理工大学学报(社会科学版);2007年01期
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中国重要会议论文全文数据库 前1条
1 叶启亮;李平;;撤单模式对随机结束的开放式集合竞价的影响分析[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王永伟;我国股票市场流动性问题研究[D];南开大学;2010年
2 廖静池;中国股票市场停复牌制度的有效性研究[D];电子科技大学;2011年
3 李成武;中国房地产财富效应的地域性差异及空间特征研究[D];东北财经大学;2010年
4 王永杰;中国电力与电煤市场协同机制研究[D];华北电力大学(北京);2011年
5 叶军;限价订单簿的形成、特征及其影响的实证研究[D];复旦大学;2011年
6 胡方;基于公司治理的资产流动性风险及定价研究[D];河北工业大学;2011年
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8 郑仲民;金融资产价格跳跃行为研究[D];天津大学;2011年
9 李悦雷;基于计算实验金融的连续双向拍卖股票市场交易机制研究[D];天津大学;2012年
10 朱小斌;连续竞价市场中的流动性——基于中国沪深股市的实证研究[D];厦门大学;2003年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 赵慧娟;流动性溢价及资产定价模型实证研究[D];东北财经大学;2010年
2 马琳;股票市场流动性与预期收益[D];西北大学;2011年
3 康国光;融资融券对股市波动的影响[D];暨南大学;2011年
4 汪利林;我国证券市场融资融券交易研究[D];中央民族大学;2011年
5 叶启亮;无做市商条件下的开放式集合竞价研究[D];电子科技大学;2011年
6 戴兰兰;涨跌停板制度对中国股市波动率的影响研究[D];云南财经大学;2011年
7 金梅;资产证券化风险机制的理论与现实[D];山东大学;2011年
8 于博;我国投资银行声誉对IPO抑价影响机制研究[D];山东大学;2011年
9 袁俊;R证券公司融资融券业务风险管理研究[D];西南交通大学;2010年
10 马伟;我国股票市场流动性影响因素的实证研究[D];杭州电子科技大学;2009年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 王春峰;卢涛;房振明;;信息非对称条件下中国股市波动性日内特性研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2007年02期
2 沈冰;;我国证券市场信息不对称探讨[J];商业研究;2006年04期
3 杨柏;;信息不对称条件下的知情交易与市场操纵研究[J];商业研究;2006年20期
4 赵春光,袁君丽;股价与成交量关系的实证研究——来自深圳证券市场的实证证据[J];财经科学;2001年06期
5 眭纪刚;;市场的微观结构和交易机制:关于中间商理论的研究评述[J];财经科学;2008年10期
6 纪路,陈伟忠;市场微观结构及其对市场流动性的影响分析[J];财经问题研究;2000年09期
7 刘亚琴;陆蓉;;隐私权与知情权:证券交易信息披露边界研究[J];财经研究;2010年04期
8 赵超;于思洋;;基于信息不对称下风险投资的动态博弈模型分析[J];财会通讯;2010年18期
9 杨湘豫,李华中;中国证券市场与宏观经济的数量关系分析[J];财经理论与实践;2002年05期
10 李建国;中国证券市场信息不对称研究[J];财贸经济;2001年12期
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 王力;中国创业板市场运行制度研究[D];中国社会科学院研究生院;2001年
2 黄建兵;中国证券市场微观结构研究[D];复旦大学;2003年
3 黄大海;中国股票市场价格波动的理论与实证研究[D];天津大学;2004年
4 单树峰;股票市场流动性研究[D];华东师范大学;2004年
5 马晓青;中国三板市场交易机制研究[D];复旦大学;2004年
6 周观君;基于量价分析的中国股票市场价格行为研究[D];首都经济贸易大学;2005年
7 李平;基于有限理性的市场微观结构研究[D];电子科技大学;2005年
8 欧阳建新;中国证券市场波动的微观结构研究[D];华中科技大学;2005年
9 马玖军;中国股票价格形成机理及调控机制研究[D];哈尔滨工程大学;2006年
10 冯玉梅;基于市场微观结构视角的我国上市公司融资行为研究[D];天津大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 齐凌峰;世界主要证券市场交易制度研究暨我国创业板交易制度的设想[D];中国社会科学院研究生院;2001年
2 黄露;中港两地证券交易制度比较研究[D];湖南大学;2003年
3 王俊英;基于SD的房地产仿真预测及监测预警模型研究[D];东南大学;2004年
4 郑志凌;我国沪深股市价量关系的实证研究[D];西南财经大学;2005年
5 赵永刚;股票市场演化机制及其复杂性研究[D];东北财经大学;2005年
6 王志刚;我国股票市场交易机制及价格行为实证研究[D];电子科技大学;2005年
7 熊一鹏;股票市场收益序列分布特征研究[D];湖南大学;2005年
8 补冯林;基于超高频数据分析的股票流动性度量实证研究[D];重庆大学;2005年
9 王频;厚尾分布条件下的金融市场风险度量研究[D];武汉大学;2005年
10 李晓华;不同交易机制下证券市场价格形成过程比较分析[D];武汉大学;2005年
【二级引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 刘福林;基于订单提交策略选择对投资业绩影响的实证研究[D];复旦大学;2012年
【相似文献】
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1 王茂斌;冯建芬;;大额交易与市场流动性研究——来自中国证券市场的经验证据[J];证券市场导报;2008年11期
2 蒋天虹;;交易冲击下买卖报价的非对称调整模式研究[J];财经问题研究;2010年02期
3 王锋;;我国燃料油期货市场的价格久期与波动性动态关系研究[J];中国证券期货;2011年07期
4 曾勇,王志刚,李平;基于高频数据的金融市场微观结构实证研究综述[J];系统工程;2005年03期
5 王茂斌;孔东民;;市场透明度改变影响交易者行为吗?[J];证券市场导报;2007年11期
6 房振明,王春峰,曹媛媛;上海证券市场流动性模式的研究[J];管理工程学报;2005年02期
7 杨之曙;应用市场微观结构理论构建中国证券市场实时监管系统[J];金融科学-中国金融学院学报;2000年03期
8 熊德华;张圣平;;市场微观结构:理论发展与实证分析综述[J];管理世界;2006年08期
9 邓可斌;段西军;;隐性交易成本与资产定价的实证研究[J];南方经济;2007年09期
10 赵建昕;任培民;赵树然;;金融高频数据的风险价值研究——基于非参数法[J];山西大学学报(自然科学版);2008年03期
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1 顾高峰;周炜星;;中国股市中限价指令簿的统计性质研究[A];中国数学力学物理学高新技术交叉研究学会第十二届学术年会论文集[C];2008年
2 刘晓光;;计算方法在市场微观结构研究中的应用[A];“资源环境与区域发展中的计算问题”研讨会论文集[C];2006年
3 杨怀东;伍娟;盛虎;;基于高频数据的成对交易统计套利策略实证研究[A];第五届(2010)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年
4 王明日;刘善存;;限价指令交易策略的收益水平研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年
5 王蘅;;高频数据传输电缆的设计与制造[A];中国通信学会2004年光缆电缆学术年会论文集[C];2004年
6 顾乃康;陈辉;;股票流动性与公司资本结构[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
7 刘长贵;史凤臣;;提高舰船高频数据交换网的抗干扰能力[A];船舶通信导航学术会议(1993)论文集[C];1993年
8 刘淳;朱世武;何济舟;;金融市场波动择时策略的经济价值分析[A];经济全球化与系统工程——中国系统工程学会第16届学术年会论文集[C];2010年
9 张维;刘博;张小涛;;日内金融高频数据的异常点检测[A];全国自动化新技术学术交流会会议论文集(一)[C];2005年
10 张晨;李月环;;基于调整“已实现”波动率的沪深300指数高频数据波动性研究与预测[A];中国会计学会高等工科院校分会2008年学术年会(第十五届年会)暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集(上册)[C];2008年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 记者 田俊荣;银行美元挂牌价可一日多价[N];人民日报;2005年
2 谢元宏;买方市场特点有增无减[N];中国集邮报;2008年
3 特约记者李厚沛;徐州建行开通全天账户金交易服务[N];中国黄金报;2008年
4 刘文财;解剖期货市场的微观结构 [N];期货日报;2004年
5 李颢;央票免税势在必行[N];金融时报;2004年
6 吴世农 陈 炜 屈文洲 欧阳永卫 肖 珉;深圳股票市场有效性研究[N];证券时报;2002年
7 ;上证所发布市场质量报告[N];经济日报;2007年
8 证券时报记者 伍起;中国太保:2010年“稳”字当先[N];证券时报;2010年
9 上海证券交易所创新实验室;上海证券交易所市场质量报告(摘要)[N];中国证券报;2006年
10 北京师范大学经济与资源管理研究所 周波;金融期货最小价格升降档位最优水平的确定[N];期货日报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 于亦文;中国证券市场微观结构若干问题研究[D];南京航空航天大学;2005年
2 卢浩;中国权证市场微观结构研究[D];中国科学技术大学;2010年
3 王芳;基于市场微观结构噪声和跳跃的金融高频数据波动研究[D];西南财经大学;2011年
4 黄建兵;中国证券市场微观结构研究[D];复旦大学;2003年
5 鲁万波;基于特征变量的中国股票市场微观结构数量研究:日内模式、持续时间与价格发现[D];西南财经大学;2009年
6 许罕多;新汇率理论[D];吉林大学;2006年
7 镇磊;基于高频数据处理方法对A股算法交易优化决策的量化分析研究[D];中国科学技术大学;2010年
8 李珠峰;中国股票市场流动性影响因素研究[D];中共中央党校;2008年
9 唐静武;中国股票市场运行效率研究[D];暨南大学;2009年
10 霍红;中国股票市场交易成本研究[D];东北财经大学;2009年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 张烨;股指期货市场买卖价差及其成分的分析[D];西南财经大学;2012年
2 李纯净;基于高频数据的微观市场结构中的研究[D];长春工业大学;2011年
3 黄嘉;市场微观结构视角下卖空机制对中国股票市场价格运动的影响分析[D];广西大学;2012年
4 王小琴;对深圳股票市场买卖价差的实证研究[D];厦门大学;2008年
5 李颖超;太钢不锈股市高频数据实证研究[D];山西财经大学;2012年
6 张越;基于高频数据的量价动态关系研究[D];天津大学;2012年
7 薛晨光;证券市场高频数据极值的统计特征和变动特征研究[D];长春工业大学;2012年
8 程鹏飞;中国股市流动性与波动性关系研究[D];天津大学;2007年
9 陈瑜;中国股票市场限价指令薄量价关系及逆向选择成本研究[D];电子科技大学;2008年
10 丁艳霞;基于高频数据的中国股票市场价格离散性特征研究[D];东北财经大学;2011年
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