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沪港通政策对A+H股差价的影响

张淼淼  
【摘要】:随着经济全球化的发展,越来越多的企业致力于通过国际资本市场进行融资,发展壮大企业,因此出现同一家上市公司在不同地区上市的情况。根据经济学中一股一价的理论,对于在不同地区上市的同一家上市公司,其股票价格通过汇率调整后应大致相同。然而,国内外的研究学者发现在不同的证券市场上会出现“同股不同价”的现象。通过大量的理论分析和实证研究,学者们选择从市场分割的角度来解释这种现象。沪港通政策的实施旨在加强内地市场与境外市场之间的沟通,这在某种程度上削弱了市场分割。为了探究沪港通政策的实施是否会对公司A+H股差价产生影响,本文首先对市场分割理论及交叉上市公司同股不同价理论进行相关文献回顾,随后对沪港通政策实施背景及内容作相关阐述。在此基础上,分析沪港通政策对A+H股差价的作用机理,随后以安徽海螺水泥股份为例,通过理论分析与事件研究,探究沪港通政策对海螺水泥A+H股差价产生影响的作用机制,以及在这期间股价的市场反应;随后对30家样本公司的相关数据进行回归分析,探讨沪港通政策对减小A+H股差价是否具有显著的作用。案例分析与大样本实证检验的结果都显示,实行沪港通政策有利于降低A股、H股两地股票市场分割程度,并对A+H股差价的减小产生一定影响。最后针对结论,本文提出相关政策建议。


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