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上市公司非理性股利政策实证研究

郑晶  
【摘要】:股利政策作为上市公司的核心财务政策之一,一直受到利益各方的充分关注。股利政策不仅会影响股东的切身利益,也会影响公司的正常运营以及未来的发展,甚至会影响到整个证券市场的健康运行。适当的股利分配政策,不仅可以使股东获得应有的投资回报,激发股东持续投资的热情,而且能使公司保持良好的市场形象,获得长期稳定的发展。一直以来,我国上市公司的股利分配政策很不规范,存在很大的随意性。因此,对上市公司股利分配政策进行探讨和研究,具有重大的现实意义。 本文分为五个部分。首先,阐述了行为公司金融的基本概念接着对股利支付的几种形式和经典股利政策的几种类型进行了比较分析,对不同形式的股利政策可能引起的对上市公司总体价值的影响作了深入的探讨。在此基础上,对西方国家有关股利政策的几大古典理论:“一鸟在手”理论、MM股利无关论、税差理论以及在此基础上演绎出的一些现代理论作了较为深入细致的探讨。然后又介绍行为股利政策的内容,并运用这些理论对我国证券市场中上市公司的非理性现状做了分析,接着运用实证分析揭示我国股利政策的非理性所在。最后运用“投合理论”揭示非理性行为的深层原因,并指出目前国内上市公司股利分配政策的短期行为是造成我国股市中投机行为盛行的主要原因,认为必须把股利分配行为的监管纳入到对上市公司监管的议事日程上来,适当的增加现金股利的分配,规避市场风险,才能使我国的上市公司及证券市场得到健康的发展。


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