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《南京理工大学》 2008年
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管理者过度自信对上市公司投融资决策影响实证研究

汪静  
【摘要】: 本文从行为公司金融范式,从管理者过度自信视角,结合传统的公司财务理论,探讨了管理者过度自信对企业融资策略和投资策略的影响,并且提出有针对性的政策建议。 通过对沪深上市公司2004年至2006年的实证研究,用WLS论证了公司总经理的过度自信会提高负债比例,董事长过度自信会减少负债比例,总体而言会提高负债率;总经理和董事长过度自信都会倾向于延长负债期限;总经理过度自信会导致资本品的投资增长率降低,董事长过度自信则与投资率正相关,但是经过对投资率的区分,使用logit模型回归,发现高管过度自信和投资率正相关。使用Logit模型和GMM技术对总经理和董事长过度自信影响因素进行检验,并且验证了高管人员过度自信的内生性与传染性。 针对上述实证结果,结合多类样本的绩效描述性统计,判断高管一定程度的过度自信对上市公司价值提升具有积极作用;但是从理论分析,过分的过度自信就会损害公司价值。为了发挥出高管过度自信的优势,提出五点政策建议:建立管理者个人特征指标体系,以此为依据任命或罢免高管;积极推进高管股权激励制度;继续深化国有产权改革,彻底完成股权分置改革,早日实现全流通;加强公司治理和对实行股权激励高管的监督:大力发展长期债务融资市场。
【学位授予单位】:南京理工大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F275;F224

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