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《江苏科技大学》 2010年
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我国上市公司非公开发行A股定价问题的实证研究

魏跃芝  
【摘要】: 2006年5月6日中国证监会正式颁布《上市公司证券发行管理办法》后,近年来非公开发行股票已成为我国上市公司进行股权再融资的首选方式。但由于我国资本市场还不够成熟,在非公开发行方面无论是理论还是实践经验都极其缺乏,在政策规范上也不够完善,这必然导致非公开发行方面存在一系列的问题,例如,非公开发行折价率过高、发行定价基准日不明确以及潜在的内幕关联交易、非法利益输送等。其中,最重要的也是广大投资者最为关心的问题之一就是发行定价问题。 在对2006年~2009年9月期间的发行数据进行分析之后,我们发现,我国上市公司非公开发行A股的平均折价率为24%左右,明显高于公开增发股票的折价率。那么,是什么原因导致我国上市公司非公开发行A股的折价率如此之高?又有哪些因素会影响到非公开发行A股的定价?这也是本文试图研究的主要问题。 本文按照比较规范的实证研究思路进行写作。首先,对非公开发行的相关理论研究进行文献综述;其次,对我国上市公司非公开发行A股概况进行描述,包括发展历程、发行动机并与公开增发进行比较;再次,分析我国上市公司非公开发行A股定价的现状及存在的问题;接着,分析非公开发行A股折价率的影响因素,提出相关实证假设,并选取了2007年9月18日~2009年8月31日已经实施非公开发行A股的上市公司的相关数据构造多元线性回归模型对假设进行检验;最后,得出本文的实证结论并提出相关政策建议。 本文的主要贡献在于:①2007年9月17日《上市公司非公开发行股票实施细则》的出台使得非公开发行监管的可操作性有了较大的提高,可能会对发行价格产生一定的影响,本文在进行实证研究时,选取了《上市公司非公开发行股票实施细则》后的相关样本,尽量消除政策出台对实证结果的影响。②通过对上市公司非公开发行A股折价率的影响因素进行理论和实证分析,揭示了影响我国上市公司非公开发行A股高折价率的原因。③提出了四点降低我国上市公司非公开发行A股高折价率的政策建议。
【学位授予单位】:江苏科技大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F832.51

【引证文献】
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