收藏本站
《河海大学》 2005年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

强制性制度变迁背景下的中国资本市场经济效率

宗兆昌  
【摘要】:从1990年沪、深全国统一市场的建立开始,中国证券市场正规化制度建设的历史仅仅短短的15年,这15年中我们由政府主导用“试错法”的渐进改革方式来建设一个顶层的市场结构——产权交易市场,试图推进中国经济的总体改革。这个过程中我们在市场规模的建设上取得了巨大的成就,证券市场上已有1400家上市公司,市价总值达到3万多亿元,中国经济的证券化比率达到了30%,金融结构得到了迅速改善,金融发展和金融深化在中国经济体制改革的进程中得到了体现。但是中国证券市场是在计划经济和市场经济的夹缝中诞生和成长的,从它诞生之时体制扭曲和错位就伴随着它,这使它的机制、功能和效率都受到了强大的制度背景的抑制,证券市场优化资源配置的功能被扭曲成承担经济、金融体制改革成本和转移风险的工具。今天证券市场上由制度引起的种种问题集中暴发,使市场的发行、交易都陷入了极度的困难,证券市场的发展已举步维艰。 本文主要以狭义的资本市场及证券市场作为研究对象,利用制度经济学的理论框架和计量经济学的分析工具,用规范和实证相结合的方法来检讨中国证券市场这15年的发展历程,主要是分析证券市场的制度变迁特点和机制缺陷及其自身的经济效率。全文的理论框架是一项两个向量的矩阵运算:一个向量是市场的参与主体,包括政府(也有地方政府)、企业(上市和拟上市企业)、投资者(机构和居民投资者)、从业经营机构和逐步加入的外国投资者、外国从业机构等等,另一个向量是市场的各个组成部分,包括发行市场、并购市场、二级交易市场、以及逐步互相融入的境外市场。这个矩阵运算的结果应该有子市场的分段收敛点,也应该有市场总体的系统收敛点,这就是我们的结论——在政府主导的强制性制度变迁背景下中国证券市场总体经济效率是低下的,中国证券市场的改革实践是不成功的,市场化、自由化的政策、法规取向才能拯救这个市场,而市场化和自由化措施的实施前提是政府摆正其在市场中的裁判员位置,取消对任何市场参与主体的利益偏袒。 本文从制度变迁理论和资本市场理论的文献检索开始进入对中国证券市场制度变迁历程的分析,指出其由诱致性变迁到强制性变迁的演变,重点剖析强制性制度变迁背景下中国证券市场的特征和缺陷,并提出证券市场经济效率低下的理论假设;接着分别对发行、并购、交易市场和从业机构的经营效率进行实证检测以论证这一假设,并借鉴新兴证券市场开放的经验分析中国证券市场目前不具备对外开放的条件;最后用中国证券市场监管政策的实证分析论证其市场化、自由化的必然趋势和可能性。 本文的创新点一方面在于内容上对证券市场经济效率进行分析的中观金融经济学研究,另一方面在于分析方法上对制度分析、计量检测等经济学研究方法的综合运用。创新点还在于强调强制性制度变迁的背景,对政府的证券市场自由化、国际化政策安排进行逻辑推演,也就是在充分考虑中国国情的基础上提出证券市场发展政策建议。对宏观经济的制度分析和对证券市场的微观研究在国内外学术界都很流行,但对证券市场经济效率的中观论证文献很少,而且不系统,本文可以说填补了一项经济学研究的空白,它也是对目前中国证券市场发展困境的及时研究和理论指导。
【学位授予单位】:河海大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2005
【分类号】:F832.5

免费申请
【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 王芹琴;机构投资者行为对资本市场资本配置效率的影响[D];西南财经大学;2009年
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 庄子银,邹薇;制度变迁理论的线索与发展[J];财经科学;1995年04期
2 仲崇岗,肖腾文;证券市场的效率、失灵及监管[J];财经科学;1997年06期
3 何德旭;中国证券公司:何去何从——关于中国券商的生存报告[J];银行家;2002年08期
4 徐益华,杨晓明;中国证券市场效率的实证研究[J];财经问题研究;2002年01期
5 李红权,马超群;中国证券投资基金绩效评价的理论与实证研究[J];财经研究;2004年07期
6 王国海,曹海毅;证券公司的治理结构:理论分析与现实考察[J];财经理论与实践;2004年05期
7 刘锡良,罗得志;金融制度变迁与金融稳定[J];财贸经济;2000年03期
8 王维安,周向军;制度、制度变迁与金融风险[J];财贸经济;2000年05期
9 邓乐平;效率与公平——有关中国资本市场发展中几个问题的探索[J];财贸经济;2001年08期
10 苑德军,任志宏;强化中国资本市场功能的理论思考[J];财贸经济;2002年03期
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 常健;;论金融稳定的含义、法律特征与法律限度[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2011年05期
2 岳彩军;;河南省农村金融发展对农村经济增长影响的实证分析[J];安徽农业科学;2008年13期
3 林钟高,韩立军;价值冲突与会计准则变迁[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年05期
4 许跃辉;上市公司财务虚假的成因——基于股东投票权完备性角度的研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2005年02期
5 金道政;刘艳华;;我国股票市场融资效率的研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2006年01期
6 胡恩同;股市投机博弈分析[J];安阳大学学报;2002年01期
7 王寒;开展期权交易 推动我国期货市场的稳步发展[J];安阳大学学报;2003年03期
8 吴振信;张雪峰;;上市公司虚假信息披露的博弈分析[J];北方工业大学学报;2010年04期
9 王晓芳,王刚,李建;上市公司资产重组绩效的实证研究——基于1999年沪市上市公司的资产重组事项[J];北京交通大学学报(社会科学版);2004年01期
10 王燕,张秋生;度量并购对企业可持续发展贡献的综合评估方法[J];北京交通大学学报(社会科学版);2005年03期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 程宇;;引入“政府型强互惠”假设的不完全资本市场的演化[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编(下)[C];2011年
2 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度(第十届)中国法经济学论坛论文集[C];2012年
3 高晓红;;渐进改革中的利率制度安排与变迁[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
4 黄少安;孙圣民;;新制度经济学与演化经济学意识形态理论的比较分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
5 孙圣民;黄少安;;新制度经济学、马克思主义经济学与中国井田制的兴衰[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
6 赵娟;;证券监管的目标定位:理论分析与中国选择[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
7 阳亚玲;;新股发行制度的均衡与变迁路径分析[A];2010年(第十届)中国制度经济学年会论文集[C];2010年
8 朱善利;朱启兵;唐正清;;股权结构、治理模式与公司业绩——基于中国上市公司的实证研究[A];北京论坛(2004)文明的和谐与共同繁荣:“全球化背景下的经营管理”经营管理分论坛论文或摘要集[C];2004年
9 武常岐;谢宁铃;;中国企业跨国并购研究[A];北京论坛(2007)文明的和谐与共同繁荣——人类文明的多元发展模式:“全球化趋势中跨国发展战略与企业社会责任”法学分论坛论文或摘要集(上)[C];2007年
10 骆祚炎;;代理冲突、股权流动障碍与公司并购绩效——来自2000年上市公司控制权转移的检验[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 董入芳;开放式基金对股市波动性的影响机理研究[D];辽宁工程技术大学;2010年
2 丁武民;乡村发展过程中的金融支持研究[D];中国海洋大学;2010年
3 吴越;我国产融结合的有效性研究[D];西北大学;2010年
4 郁方;中国银行业垄断与规制研究[D];华南理工大学;2010年
5 王成;中国转型经济背景下企业战略并购的整合机理研究[D];华南理工大学;2010年
6 张国庆;后工业经济与经济虚拟化研究[D];南开大学;2010年
7 丁业震;国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效[D];南开大学;2010年
8 张富田;权力和权力博弈推动的平滑转型[D];南开大学;2010年
9 曹珂;中国金融发展与比较优势:外部融资视角[D];南开大学;2010年
10 蒋欣;金融自由化、资产市场波动与经济危机的理论与实证研究[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 谢添行;吉林省农业产业化金融支持研究[D];长春理工大学;2010年
2 林丽萍;海峡西岸经济区金融发展和产业结构优化关系实证研究[D];广西师范学院;2010年
3 许卫;浙江金融发展与制造业出口结构关系的实证分析[D];浙江理工大学;2010年
4 生乐;中国商业银行金融成熟度的测定与实证研究[D];大连理工大学;2010年
5 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年
6 徐丽华;我国新型农村金融组织发展研究[D];安徽农业大学;2010年
7 单丹;XX公司房地产开发的投资组合研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
8 陆怡然;中小民营上市公司股权结构与公司绩效关系研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
9 何平;中部地区金融发展对经济增长的影响研究[D];长沙理工大学;2010年
10 李常春;中国股票市场制度建设中的公平问题研究[D];长沙理工大学;2010年
【同被引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 马建会;;转轨资本市场条件下如何进一步规范和发展机构投资者[J];财经科学;2008年01期
2 石春茂;王永;;对资本市场机构投资者作用的认识[J];财会月刊;2006年20期
3 刘赣州;资本市场与资本配置效率:基于中国的实证分析[J];当代经济研究;2003年11期
4 何佳;何基报;王霞;翟伟丽;;机构投资者一定能够稳定股市吗?——来自中国的经验证据[J];管理世界;2007年08期
5 徐旭初;机构投资者和资本市场的效率[J];世界经济研究;2001年06期
6 宋冬林;毕子男;沈正阳;;机构投资者与市场波动性关系的研究——基于中国A股市场的实证分析[J];经济科学;2007年03期
7 俞乔;市场有效、周期异常与股价波动——对上海、深圳股票市场的实证分析[J];经济研究;1994年09期
8 吴世农;我国证券市场效率的分析[J];经济研究;1996年04期
9 华民,陆寒寅;经理激励、信息制造与股市效率[J];经济研究;2001年05期
10 赵涛,郑祖玄;信息不对称与机构操纵——中国股市机构与散户的博弈分析[J];经济研究;2002年07期
中国博士学位论文全文数据库 前4条
1 刘杰文;机构投资者对资本市场效率影响的研究[D];华东师范大学;2003年
2 蒋露洲;机构投资者与股票市场之间的微观机理分析[D];复旦大学;2003年
3 张文;我国股票市场资源配置功能实现研究[D];暨南大学;2006年
4 魏巍;机构投资者对资本市场效率影响研究[D];西南财经大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
1 吴阳;股票市场资本配置效率研究[D];西南财经大学;2006年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 孙伊然;股权结构、公司价值与中国股市的低效率[J];财经科学;2002年03期
2 史代敏,杜丹青;沪深股票市场弱有效性对比研究[J];财经科学;1997年06期
3 刘昕;股票市场分割及其消除:理论综述与方案探讨[J];财经研究;2002年06期
4 赵晓雷;中国资本市场实证分析[J];财经研究;1998年10期
5 刘锡良,罗得志;金融制度变迁与金融稳定[J];财贸经济;2000年03期
6 苑德军,任志宏;强化中国资本市场功能的理论思考[J];财贸经济;2002年03期
7 曹凤岐;关于发展投资基金的战略思考[J];财贸经济;1999年02期
8 程鹏 ,赵诠;我国股市最优投资期的分析和评价[J];当代经济;1999年07期
9 王德佳,朱海英,于海,朱伟勇;证券市场中的混沌分形现象与多分形走动[J];东北大学学报;2001年05期
10 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期
中国重要报纸全文数据库 前2条
1 国通证券上海研究部 汪海宁;[N];中国证券报;2001年
2 夏龙江;[N];中国证券报;2003年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 鲁亦斌;;证券市场与加强金融宏观调控科学性[J];华北金融;1991年04期
2 李蒙军;;话说证券风云[J];武汉金融;1991年02期
3 陈浩武;;努力实现居民资产结构合理化[J];武汉金融;1991年12期
4 孟昭亿;;我国证券市场的发展和几点建议[J];中国金融;1992年04期
5 曹尔阶;;证券市场需要有计划地引导[J];投资研究;1992年S1期
6 童仰峰;;股份制企业财务公开与发展证券市场[J];浙江金融;1993年04期
7 伍建筑;证券市场与期货市场之比较[J];武汉市经济管理干部学院学报;1995年03期
8 朱富春;台湾证券市场对外开放之经验[J];证券市场导报;1995年06期
9 张国红,李翔;中国、俄罗斯证券市场发展之比较[J];商业研究;1998年05期
10 徐刚;浅谈证券市场特有缺陷与证券立法的几个问题[J];管理世界;1998年06期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 周敦扣;王亲生;彭焱生;;证券市场公司律师制度初探——兼谈湖南省公司律师试点工作的调查与思考[A];2005湖南省证券法制研究资本市场改革与发展研讨会论文专辑[C];2005年
2 张超;郝善勇;;英美证券市场会计信息监管体制梳理与借鉴[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集(上)[C];2004年
3 陈其安;杨秀苔;;考虑噪声交易者风险的证券定价模型研究[A];管理科学与系统科学研究新进展——第7届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2003年
4 王淑萍;;浅析我国证券市场的会计监管体制[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
5 何小洲;蒋睿凌;;证券市场情绪形成机理研究[A];第三届(2008)中国管理学年会论文集[C];2008年
6 吴弘;张鑫;;证券民事赔偿之司法难题的剖析[A];中国商法年刊创刊号(2001)[C];2001年
7 芮秀;苏园;;证券市场趋势自组织分类预测分析[A];1999中国控制与决策学术年会论文集[C];1999年
8 王波;吴臻;;一类证券市场上投资组合和消费选择的最优控制问题[A];1996年中国控制会议论文集[C];1996年
9 曹文;;上市公司重组主要问题和解决方法[A];陕西省体制改革研究会2004优秀论文集[C];2004年
10 潘永泉;杨晓;;神经网络模型在金融市场预测中的应用[A];2004中国控制与决策学术年会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 吕立新 李臻;证券市场腐败现象的制度根源[N];中国经济时报;2005年
2 本报记者 方原;三部委联手加码证券市场“独立审计”[N];21世纪经济报道;2005年
3 本报记者 陆星;持股还是持币?[N];证券日报;2007年
4 北京首放;大象跳舞 秘密有二[N];证券日报;2007年
5 孟劢;印度将放宽准入限制 允许外国投资者进入证券市场[N];中国贸易报;2007年
6 主持人 梁忻;形成证券市场经营开放下的科学发展观[N];中国企业报;2006年
7 中国社会科学院金融研究中心研究员 易宪容;圈钱、圈地吹大两大资产价格泡沫[N];中国企业报;2007年
8 晓瑾;证券市场进出快慢的抉择[N];中国城乡金融报;2006年
9 银河证券研究中心 宋国祥;强化我国流动性过剩局面[N];中国证券报;2006年
10 陈露;改善证券市场交易机制是大势所趋[N];中国证券报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 屈国俊;中国证券市场监管:基于博弈论视角的分析[D];西北大学;2005年
2 杨晓兰;证券市场泡沫问题的实验经济学研究[D];浙江大学;2005年
3 宗兆昌;强制性制度变迁背景下的中国资本市场经济效率[D];河海大学;2005年
4 张永鹏;我国证券市场操纵行为及防范机制研究[D];西南交通大学;2005年
5 张希虹;我国上市公司会计规范体系研究[D];东北林业大学;2006年
6 仪垂林;中国证券市场价格波动[D];河海大学;2006年
7 宋伟岩;论证券市场法治化中的诚信原则[D];吉林大学;2007年
8 章融;证券市场中的羊群行为研究[D];浙江大学;2004年
9 林俊波;证券市场信息传导机制与信息披露制度研究[D];浙江大学;2005年
10 胡延平;内地与香港证券市场政府规制的比较研究[D];辽宁大学;2006年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 苏茂坤;对证券市场技术分析的思考[D];西南交通大学;2002年
2 吴双发;开放式证券投资基金与证券市场的稳定性分析[D];湖南大学;2002年
3 宋潇;我国资本市场弱式有效性检验和市场波动的非对称性分析[D];吉林大学;2004年
4 杨彦军;论证券市场虚假陈述民事责任[D];中国政法大学;2004年
5 陈万明;证券场外交易市场的法律规制[D];西南政法大学;2005年
6 吕超;中国证券市场国际化研究[D];哈尔滨工程大学;2005年
7 吴华斌;证券信用交易法律问题研究[D];四川大学;2005年
8 柳百萍;我国证券市场监管体系探析[D];安徽大学;2005年
9 鞠红达;证券市场虚假陈述民事责任若干问题研究[D];暨南大学;2005年
10 王卫彬;我国证券市场的功能分析与对策[D];西南石油学院;2005年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026