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商品林资产证券化探讨

卢伟  
【摘要】: 目前,林业存在着发展资金投资周期长、缺口大的问题,而商品林不仅存在着上述问题,还有国家林业资金向公益林倾斜的困扰,这从长期来看,必定阻碍商品林的长期发展,因此解决商品林的发展资金显得尤为重要,而商品林资产证券化能够从一定程度上有效地解决此问题。本文围绕商品林资产证券化展开讨论,分为以下四部分: 第(一)部分资产证券化的理论 论文第1、2章都属于资产证券化的理论部分,本部分首先阐述了商品林资产证券化的背景,认为林业分类经营理论为社会资金进入商品林提供了前提条件。在上述理论的基础上,详细地介绍了资产证券化的含义、原理和流程,指出资产证券化是一种新的筹资工具,它是以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程,其基本原理为现金流、资产重组、破产隔离和信用增级理论,它的核心主体为特设机构。 第(二)部分商品林资产证券化的必要性和可行性分析 本部分从必要性和可行性两方面阐述了商品林资产证券化的动因。对于必要性的分析,文章从资金缺口、公益林和商品林资金分配不均和资产证券化的积极作用这三方面来论证。同时本文也对其可行性进行了论述,文章从证券化条件、商品林符合资产证券化条件、充足的市场资金、成熟的机构投资者和国内已有的成功尝试这五个方面进行了翔实的论证。 第(三)部分商品林资产证券化的设计 本部分划分为三个部分:1、模式的构建以及模型的选择;2、商品林资产池对象的选择;3、永安林业的商品林资产证券化进行方案的设计。通过对国外资产证券化的研究,构建了资产证券化的模式,文中模式的构建包括主体的构建和流程的设计,同时将资本资产定价理论和现金流折现模型相结合,设计了商品林资产池的风险收益率下的现金流折现模型。进而在资产证券化理论的基础上,提出商品林资产池包括商品林木资产、碳汇资产和生物质资产,对其背景进行了介绍,阐述了资产池选择的原因,并对各资产池评估方法的优缺点进行比较。最后在上述设计的基础上,以永安林业的商品林资产为例,进行资产证券化方案的设计。 第(四)部分分析风险、问题,提出政策建议 本部分首先分析了所面临的风险,包括现金流不稳定的风险、自然风险、产权风险、税收风险和信用评级机构风险,并进一步提出了防范措施。进而根据商品林的特殊性,分析了其存在的问题,包括政府支撑体系、法律、会计和税收方面的问题。最后本章根据上 文总结的问题,提出了相关的政策建议。


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