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《江苏大学》 2005年
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我国证券投资基金投资行为对股票市场波动性影响研究

黄云洲  
【摘要】:我国当前正处于以证券投资基金为代表的机构投资者快速发展阶段,基金对于股票市场的影响力日益显现,证券投资基金在分流和转化储蓄资金,改善投资者结构的同时,其投资行为也对股票市场产生了一定的负面影响,加剧了市场的投机气氛,影响了股票市场的稳定性。这严重损害了基金作为机构投资者的形象,影响了证券投资基金在我国证券市场的地位和作用,也限制了投资基金自身的发展。如何正确认识证券投资基金的投资行为及其对市场产生的影响,对促进证券投资基金和证券市场的完善发展是非常必要的,具有重要的理论研究和实际应用价值。 本研究以统计学、数量经济学、金融学等学科理论为指导,以证券投资基金对股市影响为主线,在正确认识和分析基金投资行为的基础上,采用定性分析和定量分析相结合的方法,从大盘、行业和个股三个不同的角度,全面系统地检验了我国证券投资基金对我国股票市场的波动性影响。研究认为,我国证券投资基金存在较高的股票集中度、行业集中度、较为严重的羊群行为和较高的股票周转率,理论上存在对股票市场稳定性产生负面影响的可能;实证分析也验证了我国证券投资基金未能有效发挥稳定市场的功能,具体表现为基金持股比例和大盘、行业、个股波动率正相关,基金持股比例的增加加剧了大盘、行业及个股的波动,其原因主要在于我国证券市场规模较小和投资品种单一、我国上市公司的质量偏低以及缺少对基金投资行为的有效监控等。对此,本文提出要提高我国证券投资基金市场稳定性功能的发挥,需加快证券市场发展,加快各项立法工作和制度建设;提高上市公司质量,完善市场退出机制;同时还需进一步发展、完善证券投资基金,加强对基金投资行为的监督。在给证券投资基金的规范运作创造宽松的市场环境的同时,加强对基金交易活动和投资组合的监控,以更好的发挥基金市场稳定器的功能。
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