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《江苏大学》 2007年
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汇率泡沫在实验性外汇市场中的解释

任甲振  
【摘要】: 经济泡沫是产生经济危机的重要根源。汇率作为经济泡沫的主要载体之一,汇率泡沫也是导致产生经济泡沫的一个重要因素。因而分析汇率泡沫的成因以及动态演变过程,不仅对规避外汇金融风险,保持外汇市场的健康发展具有重要意义,而且对防范和化解由于经济泡沫所导致的经济危机也具有十分重要的意义。 汇率作为一种资产价格,和其他资产一样也会产生价格泡沫。资产价格泡沫是资产价格偏离基本价值的部分。由于在真实的金融市场中无法精确计量泡沫的程度,虽然对泡沫问题进行研究的理论层出不穷,但这些理论在对现实的解释方面还存在这样、那样的问题。因此,本文尝试利用实验经济学这一新的经济学研究工具,以交易者决策行为为核心,以信息结构为主线,对汇率泡沫产生的机理和抑制汇率泡沫的方法进行了研究,以期进一步丰富人们对汇率泡沫研究的广度和深度。 本文在充分借鉴国外实验经济学研究成果的基础上,利用现实中的人,在可控制性的实验条件下设计组织了三组外汇市场的实验,信息对称外汇市场实验、信息不对称外汇市场实验、有噪声的信息不对称外汇市场实验,运用统计方法对实验数据进行了整理、分析,在统计分析结果的基础上来研究汇率泡沫的产生机理和抑制汇率泡沫的方法。 本文实验的主要结论是:1、信息完全对称市场下存在汇率泡沫,这是由于人的非理性行为造成的。由于人的非理性使得交易者难以形成统一的,理性的预期,使得汇率偏离其基准汇率。2、信息不完全对称市场下,内幕消息可以在市场上传递,内幕消息交易者越多,汇率泡沫越小;但在存在有噪声的内幕消息时,可能出现“羊群效应”。3、信息不对称是产生汇率泡沫的一个原因。提高市场信息的透明度有助于减少泡沫。4、交易者通过学习而积累经验可以减少泡沫。由于市场的交易者非完全理性,而是具有认知和行为偏差的普通人,存在过度自信和过度交易的情况,而经验的学习和积累会增强交易者的理性行为。
【学位授予单位】:江苏大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2007
【分类号】:F224;F830.92

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