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《南京财经大学》 2010年
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信息披露质量与股权融资成本:国有控股与非国有控股企业的差异性研究

方家银  
【摘要】:现代社会是信息社会,信息是重要的经济资源,是证券市场有效运行的基础。在众多信息来源中,会计信息无疑是其中最重要的信息。然而一些上市公司会计信息造假事件却层出不穷,从前几年的“银广厦”、“琼民源”,再到近期的“鄂尔多斯”、“东盛科技”等事件,无一不和虚假的会计信息披露有关。如何规范和完善中国上市公司的会计信息披露,提高信息披露质量,成为摆在我们面前亟待解决的重要课题。 本文以2004-2007年间深圳证券市场A股上市公司中符合股权再融资条件的企业为样本对我国上市公司信息披露质量与股权融资成本之间的关系进行研究,旨在揭露我国上市公司信息披露的现状,揭示影响企业股权融资成本的主要影响因素,以引导企业的信息披露行为,找出降低企业融资成本的有效途径,提高企业的融资效率和证券市场的动作效率。 本文采用12期剩余收益模型计算公司股权融资成本,从信息披露的充分性和可靠性两方面构建了一组指标即自愿性信息披露质量指标和盈余披露质量指标作为反映我国上市公司信息披露质量的指标,并用深交所对上市公司的信息披露考评结果作为信息披露总体质量的衡量指标,在此基础上研究不同股权性质企业的信息披露质量与股权融资成本之间的相关性。在控制了贝塔系数、公司规模、杠杆率、账面价值比、盈利能力、股权集中度、成长水平等因素的条件下,分别从三个方面对样本进行假设检验:①综合检验,对2004-2007年间的全体样本进行回归检验;②考虑加入信息披露质量与股权性质交互项,对总体样本进行回归检验③在加入交互项的基础上,根据盈余管理的方向将样本分为正向盈余管理与负向盈余管理两个子样本,验证结论在不同样本之间的稳定性。 研究结果表明,信息披露质量与股权融资成本存在显著负相关关系;国有控股企业股权融资成本要显著高于非国有控股企业;相对于非国有控股企业,市场对国有控股企业信息披露质量的变化更为敏感;较高杠杆率的上市公司股权融资成本也较高。最后,本文基于研究结论提出了一系列政策建议来引导上市公司信息披露行为,以期帮助上市公司有效降低企业股权融资成本。
【学位授予单位】:南京财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2010
【分类号】:F275

【参考文献】
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