收藏本站
《南京财经大学》 2009年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

金字塔控股、利益输送与公司绩效

邱宇  
【摘要】:自La Porta, Lopez-de-Silanes and Shleifer(1999)首次研究了公司的终极控制权以来,更多的研究发现世界上很多国家终极所有人通过构建金字塔持股结构等复杂的持股方式对上市公司进行控制,通过分离现金流权与控制权,以投入较少的资金达到控制上市公司的目的。改革开放30年来,中国的经济飞速发展,特别是民营上市公司,在我国的市场经济中扮演着重要的角色。随着民营上市公司在经济中所占得比重越来越大,它们已经成为一支重要的经济力量。因此民营上市公司金字塔持股结构以及利益输送行为成为国内学者关注的焦点。 我国民营上市公司实际控制人通过构建金字塔结构等复杂的持股方式以较少现金流权实现对上市公司的控制。控制性股东在金字塔持股结构下将资金从上市公司转移出来,利用掏空行为侵占上市公司的利益;同时也有证据表明当上市公司发生财务困难的时候,控制性股东会利用支持行为对上市公司给予必要的帮助。我国民营上市公司的控制性股东既有动机通过掏空行为实现控制权私人收益最大化,也有动机支持上市公司,帮助其脱离困境。 本文首先对国内外相关文献进行梳理和总结,其次对我国民营上市公司金字塔控股结构的特征进行描述性统计,对控制性股东的利益输送行为、掏空行为、支持行为进行描述性统计,接着从理论上论证金字塔控股结构对公司绩效的影响,利益输送行为对公司绩效的影响,并提出本文的假设。本文利用2005年至2007年的数据,重点对金字塔控股下的我国民营上市公司进行研究,考察了现金流权、现金流权与控制权之间的分离程度,以及掏空行为与支持行为对我国民营上市公司绩效的影响,并对实证结果进行解释。最后根据实证检验的结果提出相关的政策建议。 实证结果表明金字塔控股结构在我国民营上市公司被广泛采用。并且现金流权显著影响我国民营上市公司的会计业绩,现金流权与控制权的分离程度与我国民营上市公司的会计业绩、市场业绩都显著负相关;利益输送的程度与我国民营上市公司的会计业绩显著负相关;支持行为正相关地影响会计业绩,掏空行为负相关地影响会计业绩。由此可见,我国民营上市公司金字塔控股结构下的支持行为更多的是为了粉饰会计报表,掏空行为更多的是为了内部融资。因此本文建议完善股权融资的相关制度,加强会计信息的披露和监管,完善相关法律制度,加强对中小股东的保护。
【学位授予单位】:南京财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F272

【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 侯晓红;;掏空、支持与上市公司经营业绩关系研究[J];商业研究;2008年06期
2 王明琳;;支持、掏空与家族控制的金字塔结构[J];财经论丛;2007年01期
3 余志虎;石赛霞;;金字塔股权结构下的利益侵占与对策探讨[J];财会通讯(学术版);2008年01期
4 王力军;;金字塔结构控制、投资者保护与公司价值——来自我国民营上市公司的经验证据[J];财贸研究;2008年04期
5 苏启林;代理问题、公司治理与企业价值——以民营上市公司为例[J];中国工业经济;2004年04期
6 刘峰,贺建刚,魏明海;控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J];管理世界;2004年08期
7 赵昌文,庄道军;中国上市公司的有效控制权及实证研究[J];管理世界;2004年11期
8 吕长江;肖成民;;民营上市公司所有权安排与掏空行为——基于阳光集团的案例研究[J];管理世界;2006年10期
9 邵军;刘志远;;“系族企业”内部资本市场有效率吗?——基于鸿仪系的案例研究[J];管理世界;2007年06期
10 肖珉;自由现金流量、利益输送与现金股利[J];经济科学;2005年02期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 余明桂;中国上市公司控股股东的代理问题研究[D];华中科技大学;2004年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 杨宝臣;王立清;尹辉;;政治联系、负债与公司治理作用[J];安徽师范大学学报(人文社会科学版);2010年04期
2 李致平,董梅生,肖转乔;公司治理结构的内部机制与绩效的关系[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年06期
3 沈维成;;资本结构、股权结构与公司绩效[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2008年04期
4 董梅生;洪功翔;;董事会和监事会薪酬差距与公司治理结构关系研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2010年01期
5 曹凤岐,杨军;上市公司董事会治理研究——九论社会主义条件下的股份制度[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2004年03期
6 彭冰;;中央和地方关系中的上市公司治理[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2008年06期
7 陈晋平;中国上市公司控股权交易特征实证研究[J];北京交通大学学报(社会科学版);2005年01期
8 翟少红;白俊;;新时期我国上市公司内部治理机制与股利政策的相关性研究[J];北方经济;2008年16期
9 杨眉;;基于中国证券业的CAPM模型风险分析[J];北方经济;2009年18期
10 李爱勇;秦江萍;连艺菲;;上市公司控制权私有收益测度方法的相关研究综述[J];北方经济;2009年18期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路:理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛(2009)论文集[C];2009年
2 李葳;郭鹏;;黑龙江上市公司治理存在问题及对策研究[A];建设东北亚和谐国际经贸关系学术研讨会论文集[C];2008年
3 陈言;;中小投资者保护、“隧道效应”与公司价值[A];2008年度(第六届)中国法经济学论坛论文集(上)[C];2008年
4 周方召;周正;曲振涛;孙凯;;利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究[A];2010年度(第八届)中国法经济学论坛论文集(下册)[C];2010年
5 周方召;周正;曲振涛;;法律保护、控股股东不对称股权结构和公司绩效——基于中国A股民营上市公司的经验研究[A];2011年(第九届)“中国法经济学论坛”论文集[C];2011年
6 刘茂平;向凯;;市场化进程、治理环境与控制权私人收益[A];2011广东社会科学学术年会——地方政府职能与社会公共管理论文集[C];2011年
7 张曙光;杨如彦;;揭穿公司面纱的经济学原理[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
8 董直庆;王林辉;;权力制衡和“控制权回报”——我国农村村庄经济组织公司治理结构分析[A];2005中国制度经济学年会精选论文(第一部分)[C];2005年
9 战勇;;企业控制者寻租紧缩与政府最优执法信号的选择[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
10 王凤荣;谈兆娜;;基于区域经济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 夏雪;上市公司关联交易法制演变的研究[D];华东政法大学;2010年
2 黄挽澜;公司并购中的关联交易监管制度研究[D];华东政法大学;2010年
3 杨晓艳;公司治理与大股东的掏空和支持[D];中国海洋大学;2010年
4 姜海光;国有控股企业所有权边界与财务战略取向[D];中国海洋大学;2010年
5 邓红平;网络会计信息披露真实度评价及影响因素研究[D];华中科技大学;2010年
6 李静;机构投资者参与公司治理的理论与实证研究[D];华中科技大学;2010年
7 李国栋;董事会职能影响企业多元化经营绩效的实证研究[D];南开大学;2010年
8 丁业震;国有上市公司重组中的利益冲突与重组绩效[D];南开大学;2010年
9 张富田;权力和权力博弈推动的平滑转型[D];南开大学;2010年
10 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年
2 刘洋;我国房地产上市企业综合绩效分析及战略发展方向研究[D];山东科技大学;2010年
3 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年
4 李明珠;从五粮液集团不当关联交易谈中小股东权益保护[D];华东政法大学;2010年
5 方索琴;家族企业金字塔式持股结构与资本结构的选择[D];大连理工大学;2010年
6 艾辉;金字塔结构下家族上市企业资本结构研究[D];大连理工大学;2010年
7 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年
8 陆怡然;中小民营上市公司股权结构与公司绩效关系研究[D];辽宁工程技术大学;2009年
9 郭欢;中小板公司治理模式的实证研究[D];长沙理工大学;2010年
10 洪景玉;股权结构与公司治理绩效:基于湖南上市公司的实证分析[D];长沙理工大学;2010年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 谢百三,谢曙光;关于中国民营上市公司低绩效问题的深层思考[J];财经科学;2003年01期
2 孙铮,王跃堂;资源配置与盈余操纵之实证研究[J];财经研究;1999年04期
3 宋献中,罗晓林;我国民营上市公司财务状况与相关政策的调查研究[J];财经理论与实践;2003年02期
4 储小平;职业经理与家族企业的成长[J];管理世界;2002年04期
5 唐清泉;家族企业持续成功经营的挑战与应对方案[J];管理世界;2002年09期
6 应展宇;股权分裂、激励问题与股利政策——中国股利之谜及其成因分析[J];管理世界;2004年07期
7 刘峰,贺建刚,魏明海;控制权、业绩与利益输送——基于五粮液的案例研究[J];管理世界;2004年08期
8 陈工孟;高宁;;我国证券监管有效性的实证研究[J];管理世界;2005年07期
9 邓建平;曾勇;;上市公司家族控制与股利决策研究[J];管理世界;2005年07期
10 王明琳;周生春;;控制性家族类型、双重三层委托代理问题与企业价值[J];管理世界;2006年08期
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 郑志刚;新兴市场分散投资者投资“金字塔结构”公司的激励[J];经济研究;2005年04期
2 毛世平;吴敬学;;金字塔结构控制与公司价值——来自于中国资本市场的经验证据[J];经济管理;2008年14期
3 ;思考与写作[J];人力资源;2010年10期
4 张文龙;郭泽光;;融资约束、控制权私利与金字塔结构——来自中国中小民营上市公司的经验证据[J];山西财经大学学报;2009年05期
5 王育琨;;走动式管理的宝典[J];现代企业教育;2007年11期
6 曹新伟;;金字塔结构对投资者的影响——以双汇发展为例[J];中国石油大学学报(社会科学版);2010年05期
7 陈钦婵;;论家族企业中的代理成本问题[J];东方企业文化;2011年06期
8 毛世平;吴敬学;;金字塔结构与控制权和所有权——基于涉农上市公司的经验证据[J];农业技术经济;2008年03期
9 郑静;;金字塔股权结构与控股股东行为研究述评[J];金融发展研究;2009年10期
10 刘俏;;金字塔控制的溃败[J];董事会;2011年07期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 秦保燕;白建华;李亚荣;;地震序列的金字塔结构变形和1/3定律[A];1991年中国地球物理学会第七届学术年会论文集[C];1991年
2 刘启亮;李增泉;姚易伟;;投资者保护、金字塔结构与控制权私利——以格林柯尔为例[A];中国会计学会2007年学术年会论文集(下册)[C];2007年
3 周少华;;五行学说与金字塔结构[A];第四次全国中西医结合中青年学术研讨会论文集[C];2002年
4 韩婷;杨嘉陵;刘华;;冲击载荷下复合轻质夹芯结构的动力响应研究[A];北京力学学会第12届学术年会论文摘要集[C];2006年
5 刘立燕;;控制层级、股权制衡与超控制权收益——基于中国上市公司控制权转移的实证研究[A];中国会计学会第八届全国会计信息化年会论文集[C];2009年
6 周志强;汪渤;潘大夫;;基于PHD的实时目标识别与跟踪研究[A];图像图形技术研究与应用2009——第四届图像图形技术与应用学术会议论文集[C];2009年
7 杨淑娥;韩志丽;;民营金字塔结构下控制性少数股东隧道效应研究——来自我国上市公司的经验证据[A];中国会计学会2006年学术年会论文集(中册)[C];2006年
8 王尊;吴柏燕;徐开明;吴华意;;基于GeoStar Objects的多源空间数据管理[A];中国地理信息系统协会第四次会员代表大会暨第十一届年会论文集[C];2007年
9 周建国;;金字塔还是橄榄球?——中国社会阶层结构变化趋势探析[A];2008年度上海市社会科学界第六届学术年会文集(政治·法律·社会学科卷)[C];2008年
10 刘惠成;;城市生态建设[A];中国城市建设与环境保护实践——城市建设与环境保护学术研讨会论文集[C];1997年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 王文奎;金字塔绿色边坡工程系统落户北宫国家森林公园[N];中国绿色时报;2007年
2 本报记者  唐蓓茗;为什么他们爱造“金字塔”[N];解放日报;2006年
3 张兵武;写作:思维的对话[N];21世纪经济报道;2003年
4 记者  蒲利宏;我区信访呈现正金字塔结构[N];宁夏日报;2006年
5 记者 钟天阳;全面占领腕表市场的金字塔[N];第一财经日报;2011年
6 本报记者 赵垒;出境热的冷思考[N];中国旅游报;2005年
7 张万新;正在改变世界的商业先知[N];财经时报;2006年
8 王育琨;胡萝卜:员工管理的激素[N];民营经济报;2007年
9 刘洪宇;高性能计算的金字塔式进化[N];中国计算机报;2008年
10 王晓峰;文学的价值[N];辽宁日报;2008年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 张文龙;中国民营上市公司金字塔结构成因及经济后果研究[D];华中科技大学;2009年
2 王明琳;上市家族企业委托代理问题研究[D];浙江大学;2006年
3 刘丽娟;矢量量化编码算法及其VLSI结构设计的研究[D];华中科技大学;2004年
4 程仲鸣;政府干预下的终极控制人与企业投资研究[D];华中科技大学;2009年
5 齐元华;微结点力学性质及电子输运行为的理论研究[D];山东大学;2007年
6 张云鹏;家族企业的代理问题与绩效[D];山东大学;2008年
7 徐郑锋;家族控制、公司治理与企业价值[D];暨南大学;2008年
8 谢耀华;海量影像存储与管理关键技术研究[D];国防科学技术大学;2009年
9 杨阳;无冗余金字塔设计应用及二维滤波快速算法研究[D];山东大学;2009年
10 申明浩;上市公司控制性家族的隧道行为研究[D];暨南大学;2007年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 焦艳娜;国有控股上市公司金字塔控股结构与经营业绩的实证研究[D];郑州大学;2013年
2 甘玲;金字塔结构与大股东利益侵占[D];南京理工大学;2013年
3 陈倩;金字塔结构特征、政治关联与关联担保行为[D];重庆大学;2013年
4 黄晓雨;金字塔股权与投资水平研究[D];清华大学;2012年
5 刘娟;金字塔股权结构与中小股东利益[D];江苏大学;2011年
6 曾子鑫;金字塔结构股份公司控制权的度量方法研究[D];华东理工大学;2012年
7 焦迎科;不同上市途径对我国金字塔股权结构类公司绩效影响研究[D];北京化工大学;2010年
8 张伟;金字塔控制结构与公司价值[D];南京财经大学;2011年
9 马自芳;中国上市公司金字塔股权结构下剥夺型治理结构研究[D];安徽大学;2011年
10 武剑;基于代理成本视角的家族上市公司金字塔结构研究[D];沈阳理工大学;2013年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026