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《南京财经大学》 2006年
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公司房地产与股票绩效的实证研究

周丁新  
【摘要】: 公司房地产是指非房地产业公司为了满足主营业务需求而持有的土地和房屋建筑物。在当今的经济活动中,随着房地产业的高速发展,房价的不断攀升,房地产资产已经成为公司资产的一个重要组成部分。作为资产的一个部分,公司管理必须清楚的了解房地产的重要性。因而,公司房地产的研究对于公司资产的管理,特别对房地产资产密集度较大的公司管理而言具有重要意义。 本文引入公司房地产的概念,总结了国外公司房地产研究的现状。同时以2001年至2005年沪市的14个行业板块中139家“房地产密集型”(持有房地产资产比例在20%以上)的非房地产上市公司为研究样本,实证分析了公司房地产与股票绩效的关系。论文主要的研究分以下两个部分: 第一部分统计研究了国内公司房地产的规模和持有比例的情况,深入的分析了不同行业部门和房地产资产不同分类发展的特点。结果显示近年公司房地产规模的变化与国内房地产发展趋势相一致,不同的行业公司房地产持有比例有显著差异,公司房地产以固定资产形式为主,但近年投资经营性房地产呈递增趋势。 第二部分论文通过估计和比较分析了每个公司中两组收益(“原收益”和“无房地产影响收益”)的中值、总风险(标准差)、系统风险(beta)和超常报酬(Jensen指标),衡量房地产的持有是否对股票绩效产生有利影响。由于“原收益”序列包含了房地产绩效对于股票市场的影响。“无房地产影响收益”序列由“原收益”序列去除了房地产市场的影响。本文选用上证综合指数表示“市场”,房地产价格指数表示公司房地产的绩效。结果包含了对原收益与通货膨胀调整后的收益两组数据的分析。实证结果显示,国内公司持有房地产可以增加股票平均收益和超常报酬,但同时也增加了公司的总风险和系统风险。对于不同的行业和房地产资产密集度不同的公司,房地产的持有对股票绩效的这一效应也均成立。本文最后对后续的研究也作出了展望。
【学位授予单位】:南京财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2006
【分类号】:F293.3;F830.91;F224

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1 周丁新;公司房地产与股票绩效的实证研究[D];南京财经大学;2006年
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