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《浙江大学》 2011年
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风险投资参与对中国境内企业IPO影响的实证研究

陈今  
【摘要】:在过去的2010年,490家中国企业在境内或境外首次公开发行上市,其中有204家公司在深圳交易所中小板上市,117家公司在深圳交易所创业板上市,数量和规模均超过了2007年的历史高位。风险投资以权益投资的方式扮演了中小企业和资本市场的桥梁。在市场IPO活跃程度如此之高的背景下,风险投资在企业上市过程中发挥的影响吸引了学术界的关注。 国外学术界对于风险投资在企业上市过程中的影响,有两种主流理论。一种是认证监督理论,认为风险投资减少了上市公司同投资者和中间服务机构的信息不对称,并提升了市场投资者的认可度从而使所投资公司上市后的市场表现更好。另一种是信号发送理论,认为风险投资为了向潜在投资人发送信号,通过加速推动IPO上市而增加了所投资企业上市的成本,所投资的企业可能因为上市时机过早或是透支收益而在上市后的表现逊于无风险投资的公司。两大理论在针对不同发达国家成熟的资本市场的研究中,得到了不同程度的验证。在中国这样的新兴资本市场,风险投资行业的起步相对较晚,两大理论在中国市场上的表现有待研究。 本文以2010年在中国A股市场的上海主板、深圳中小板以及创业板上市的347家公司为研究对象,按照有无风险投资支持背景分组之后,对中国境内上市的风险投资支持企业和非风险投资支持企业的各项IPO指标进行描述性分析和Mann-Whitney U检验,同时就上市后的市场表现应用时间序列数据回归和F-F的三因素模型等方法进行数据分析,结果发现在国外主流的两种论调中,中国的风险投资有着双重属性,一方面风险投资的专业素质给其支持的上市公司带来了附加值,一方面因为风险投资自身建立声誉的需求,让其支持上市的公司为此付出了更多的成本。
【学位授予单位】:浙江大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2011
【分类号】:F279.2;F832.51

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