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《浙江大学》 2013年
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资本回报率及其影响因素研究

杨君  
【摘要】:资本回报率不仅是微观企业的一个重要指标,也是国家经济增长中极其重要的宏观经济变量,因而一直是学术界持续关注的研究论题。然而学者对资本回报率的测度方法、影响因素及其变动机制等方面的研究至今仍存在着较大争议,有待进一步深入研究。 本文基于修正的资本回报率测度模型,对世界46个国家和中国区域的资本回报率进行了测度和比较分析,从资本深化和技术进步、人力资本及其溢出效应的视角对资本回报率变动的机理进行了刻画,并使用世界46个国家的数据进行了实证检验和比较分析。研究得出的结论如下: (1)使用修正后的测度模型测度了中国和世界不同类型国家的资本回报率,并对测度结果进行了比较分析。使用劳动者报酬和企业营业盈余数据之间的比例关系将企业当年缴纳的间接税进行了分解,区分出间接税中企业承担的部分,从而修正了测度模型中资本回报变量的测度,提高了精确性;测度结果显示中国工业资本回报率在时间上呈“U”型趋势,且地区和行业差异较为明显:对不同类型国家进行测度的结果显示,发达国家总体的资本回报率最低,发展中国家次之,新兴经济体国家最高,中国在多数年份中的资本回报率都高于其他国家;发达国家资本回报率的差异较小,发展中国家则存在较大差异。 (2)推导了资本深化与技术进步影响资本回报率变动的机理并得出了分解模型,进而从机理上刻画了资本回报率变动的动因。使用隐性生产函数并结合欧拉方程和希克斯要素偏向型技术进步对资本回报率的变动进行了分解,结果显示,技术进步、资本深化以及资本边际产出弹性是影响资本回报率变动的主要因素,且资本边际产出弹性是资本深化的乘数项,在一定程度上放大或缩小了资本深化的影响;对技术进步的类型进行细分后发现,中性的技术进步和劳动放大型的技术进步可以促进资本回报率的提升,而资本品体现型的技术进步却降低了资本的回报率。 (3)运用修正后的人力资本模型更加准确地阐述了人力资本及其溢出效应对资本回报率的影响。本文对经典的人力资本模型进行了修正,增加了无技术水平工人这一变量,从而更加真实地刻画了资本回报率变动的机理。使用修正后的人力资本模型,并结合消费的效应函数,对经济的均衡状态进行了理论推导,结果显示,人力资本的提高能够促进资本回报率的提高,而人力资本外部性的存在,放大或缩小了人力资本变化对资本回报率的影响,无技术水平工人的增长能够促进资本回报率的上升。 (4)研究显示,技术进步促进了资本回报率的提高,资本深化却在不同类型国家有着不同的影响。资本深化在发达和发展中国家都降低了资本的回报率,而在新兴经济体国家却提高了资本的回报率。中国虽然属于新兴经济体国家,但中国资本边际产出关于资本的弹性却与新兴经济体国家的估算结果相反,反而与发达国家的结果相似,为负值,即中国的资本深化降低了资本的回报率。 (5)实证表明,人力资本对资本回报率的促进作用更具稳定性,人力资本的溢出效应和无技术水平工人在不同国家的影响差异也较大。人力资本在短期和长期一般都有着明显的促进作用。人力资本的溢出效应在发达国家的负向影响并不明显,在新兴国家则有着明显的负向影响。新兴经济体国家单位资本存量所拥有的劳动力存在过于拥挤的现象,因此无技术水平工人的增长会降低资本的回报率,但在其他国家中,这种影响并不显著。 (6)中国实证结果显示,相对于无技术水平工人和人力资本的溢出效应,技术进步和人力资本的增长对保证中国资本回报率的稳定有着更重要的影响。中国发生的技术进步(包括人力资本的提升)提高了资本的边际产出,从而在一定程度上抵消了资本深化导致的资本回报率的下降,因此技术进步是中国资本回报率没有随投资率上升而下降的重要原因。对人力的投资能够促进资本回报率的提升,但具有一定的滞后期。从短期动态调整系数来看,对人的投资在初期会增加企业成本,从而降低资本的回报率,但从长期均衡关系来看,不论是无技术水平工人的增长,还是技术工人人力资本的提升,均能显著提高资本的回报率。
【学位授予单位】:浙江大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2013
【分类号】:F113;F124;F224

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