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《浙江大学》 2017年
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我国房地产上市公司偿债能力的研究

贾琳  
【摘要】:房地产是一种同时具备消费品与投资品属性的商品,地产业如果投资过热,房价不断攀升容易产生经济泡沫,进而引发经济危机;如果投资萧条,则不利于解决社会就业,维持社会稳定,带动经济发展。正因为如此,我国要对房地产业的发展保持较高的关注度,充分运用宏观调控政策,以此推动房地产业的发展。值得指出的是,我国房地产企业的运作十分依赖于负债资金。统计2015年A股上市公司各个行业(按证监会的行业分类)的资产负债表,发现房地产行业的资产负债率高达77%,仅低于建筑业与金融业;流动资产占比86%,高居行业第一。本文最终选定极具典型意义的上市房地产公司为研究对象,这一类型的企业在行业内处于领先位置,可将该行业的普遍性与基本特征全面地体现出来,同时也能相当精准地呈现出广泛地存在于行业内部的问题。本文从理论上阐述了企业偿债能力的影响因素,并从多个方面研究了房地产企业独有的财务特点和经营现状。然后,采取实证手段确定上市房地产偿债能力指标,依托此模型针对债务结构给偿债能力形成的影响进行检验。在剖析房地产的经营现状时,本文指出房地产行业的财务特点,包括资金驱动型、融资需求大,项目周转长导致利润表不同步、现金流波动大、行业周期性强、盈利能力波动大等。在实证分析过程中,本文在沪深两地上市的120家房地产公司里,剔除财务数据异常和缺失的6家后,选择其中的114家作为研究样本。根据其2009-2015年的相关财务数据,采取因子分析的策略在全方位地结合现金获取能力指标、盈利能力指标、发展能力指标、偿债能力指标等十三项指标的基础上,构建出企业的偿债能力综合评价模型。随后,利用定义的偿债能力指数作为体现企业偿债能力的因变量,将债务的来源结构作为分析债务结构的切入点,并选择银行借款率、长期负债率、商业信用率和短期负债率四个指标作为自变量,最终找出债务来源的不同如何影响到企业的偿债能力。研究结论表明,我国上市房地产企业平均偿债能力指数表现为震荡向下,行业整体处于长期下行阶段;房地产的偿债能力周期和房地产调控周期并不同步,但与房地产企业的业绩周期基本一致;房地产企业规模效应的价值非常突出,在未来人口红利消失、城镇化走过高增长的行业下行时代,龙头和中小地产商在偿债能力上的差别将越发得到体现,行业可能面临强者恒强的分化趋势。在针对债务结构给偿债能力形成的影响的实证分析验证过程中,研究发现,地产企业偿债能力会受到长期负债率带来的严重影响,而商业信用率、短期负债率以及银行借款率的回归系数尽管为负数,但是其影响并不明显。其中短期负债率、商业信用率主要是因为以经营性负债为主,不带息、不增加公司的偿债压力;而银行借款率可能是未考虑近年发展迅猛的企业债以及新型的债券类融资工具,值得进一步挖掘。
【学位授予单位】:浙江大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:F299.233.42

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【引证文献】
中国硕士学位论文全文数据库 前1条
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【参考文献】
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