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国内市场的权证定价研究

蔡立  
【摘要】:随着国内第一支权证上市交易,这种新型的金融衍生品成为了市场的焦点,其价格也经历了跌宕起伏的大幅波动。本文首次对权证的定价进行了系统性的研究,选取权证市场中最有代表性的五支权证,主要应用三种期权定价模型:Black-Scholes模型,跳跃扩散模型,随机波动率模型以及不同的波动率计算方法对其进行了定价,研究了三种模型的样本外表现。同时将模型价格与市场价格进行比较,并且研究了定价误差与波动率,到期时间,内在价值的百分比的关系。实证结果表明采用隐含波动率的随机波动率模型表现的最好,并且找出了模型价格与市场价格产生巨大偏差的原因:非理性的投资者,不完善的市场制度,以及模型本身的严格假设。因此,对于目前国内权证市场来说,采用时间序列计算波动率的模型是不适用的,但是长远来看,其仍将会发挥重要的作用。


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