收藏本站
《浙江大学》 2008年
收藏 | 手机打开
二维码
手机客户端打开本文

我国股票市场价值溢价的来源研究

贾娟  
【摘要】: 20世纪60年代,Fama提出的有效市场假说是证券市场的核心命题。学术界在很长的一段时间里都认为市场是有效的,证券价格总是能充分体现可获信息变化的影响,未来的价格是不可预测的,任何投资者都不能在某时刻依据已有的信息来获得超额回报。但是,从80年代后期至今的大量金融研究发现,某些股票和资产组合的收益存在着某种可以预测的模式,投资者能够依据已有的信息来获得超额回报,证券市场并不像有效市场假说所描述的那样“有效”。在这些研究中,价值溢价现象得到了广泛的关注,而且理论界分别从“风险补偿”和“投资者情绪”两个角度来研究价值溢价的来源。 在这种背景下,本文在借鉴前人已有研究成果的基础上,选取上海证券交易所和深圳证券交易所1999年1月1日以前上市的全部A股为研究对象,试图研究三个问题:第一,中国股票市场是否存在价值溢价现象;第二,价值溢价是否是由风险补偿引起的;第三,价值溢价是否是由投资者情绪引起的。 本文得出的主要结论包括:第一,市现率(PCF)和市净率(PB)组合的双维指标是划分价值股和魅力股的最优指标;第二,我国股市存在长期(三年)价值溢价现象,并且随着持有时间的延长,价值溢价现象越来越明显;长期价值投资策略在我国是适用的;第三,我国股市的价值溢价现象不能够由“风险补偿”理论解释;第四,我国股市的价值溢价现象可以由“投资者情绪”理论解释,由于投资者基于历史信息外推未来,导致对价值股过于悲观,对魅力股过于乐观。
【学位授予单位】:浙江大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2008
【分类号】:F832.51

手机知网App
【参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 宋玲,张玲;中国证券市场过度反应的实证检验[J];湖南大学学报(社会科学版);2002年S1期
2 陈耀年,周学农;价值投资策略的行为金融学解释及其实证研究[J];系统工程;2005年07期
3 贺学会;陈诤;;基于牛市和熊市不同周期的股票市场动量效应研究[J];财经理论与实践;2006年05期
4 孙友群,陈小洋,魏非;价值投资与中国股市对接的思考[J];财经理论与实践;2002年S2期
5 吴世农,吴超鹏;我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究[J];经济科学;2003年04期
6 邹小芃;我国证券市场回报率过度反应的实证分析[J];经济科学;2003年04期
7 郭晔;行为金融理论发展评介——当前行为金融发展存在自我局限[J];经济科学;2003年03期
8 王永宏,赵学军;中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J];经济研究;2001年06期
9 宿成建;许舜娟;;中国证券市场价值溢价实证研究[J];数学的实践与认识;2006年08期
10 曹红辉;股票市场对国有股减持的过度反应分析[J];中央财经大学学报;2002年03期
中国硕士学位论文全文数据库 前4条
1 张辉;上海证券市场反转策略的实证检验[D];对外经济贸易大学;2002年
2 尹筑嘉;中国股票市场反转策略与惯性策略的实证研究[D];暨南大学;2004年
3 康朝锋;上海股市“惯性策略”与“反转策略”的实证分析[D];厦门大学;2002年
4 陈应征;行为投资策略研究[D];中南大学;2003年
【共引文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 孙爱军,陈小悦;关于会计盈余的信息含量的研究——兼论中国股市的利润驱动特性[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2002年01期
2 杨君,龚玉池;经理股票期权与竞争[J];财经科学;2001年01期
3 蔡海洪,吴世农;价值股与成长股不同市场表现的实证研究[J];财经科学;2003年03期
4 董屹,辜敏,贾彦东;中国股市“政策效应”新特征——来自QFII的实证分析[J];财经科学;2003年05期
5 王春艳,欧阳令南;价值投资于中国股市的可行性分析[J];财经科学;2004年01期
6 林松立,唐旭;中国股市动量策略和反向策略投资绩效之实证研究[J];财经科学;2005年01期
7 肖峻;王宇熹;陈伟忠;;中国股市风格动量实证研究[J];财经科学;2006年03期
8 程兵,梁衡义,肖宇谷;动量和反转投资策略在我国股市中的实证分析[J];财经问题研究;2004年08期
9 王志强;王月盈;徐波;段谕;;中国股市动量效应的表现特征[J];财经问题研究;2006年11期
10 刘少波,尹筑嘉;沪市A股过度反应和反应不足的实证研究[J];财经理论与实践;2004年02期
中国重要会议论文全文数据库 前1条
1 姜继娇;杨乃定;王良;郭晓;;“上证”A股市场反转效应的实证研究[A];科学发展观与系统工程——中国系统工程学会第十四届学术年会论文集[C];2006年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 茅力可;金融市场中投资者心理帐户的研究[D];华中科技大学;2005年
2 仪垂林;中国证券市场价格波动[D];河海大学;2006年
3 李义超;中国上市公司资本结构研究[D];浙江大学;2001年
4 窦晴身;货币政策传导机制研究[D];中共中央党校;2001年
5 周颖刚;中国股市效率研究[D];厦门大学;2001年
6 钟铮;公司估价理论与基本分析的实证研究[D];厦门大学;2001年
7 陈向民;公司定期报告的及时性研究[D];厦门大学;2001年
8 阙紫康;中国股票市场制度效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年
9 吴忠群;资本市场定价效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年
10 李文军;资本市场的效率:理论与实证[D];中国社会科学院研究生院;2002年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 郝军;基于行为金融的中国封闭基金的研究[D];华中科技大学;2005年
2 吴曙霞;我国上市公司内部控制信息披露与股价的相关性研究[D];浙江大学;2006年
3 黄素心;ST公布和ST撤销事件的市场反应研究[D];华中科技大学;2005年
4 杨雯钧;中国A股市场短期过度反应与反应不足实证研究[D];华中科技大学;2005年
5 陈立毅;中国股票市场股价惯性现象的实证研究[D];浙江大学;2004年
6 赵静;开放式基金重仓股的行为投资策略分析[D];东北大学;2005年
7 刘会燕;海南上市公司会计信息披露及独立审计研究[D];华南热带农业大学;2005年
8 程峰;证券投资基金对中国股市稳定性影响的实证研究[D];暨南大学;2005年
9 罗丹;基于自愿性信息披露的EMH研究与实证[D];西北工业大学;2005年
10 刘志刚;沪市“过度反应”的实证与理论解释[D];西南财经大学;2005年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 昊拓;行为金融理论对“市场选择”机制的分析[J];财经理论与实践;2001年04期
2 孙友群,陈小洋,魏非;价值投资与中国股市对接的思考[J];财经理论与实践;2002年S2期
3 刘少波,尹筑嘉;沪市A股过度反应和反应不足的实证研究[J];财经理论与实践;2004年02期
4 邵晓阳,苏敬勤,于圣睿;沪市A股反转效应与惯性效应实证研究[J];当代经济管理;2005年02期
5 纪路,牛芳;走出理性误区:行为金融理论对经典现代金融理论的挑战[J];当代经济科学;2000年04期
6 景乃权,叶庆祥,陈新秀;证券市场羊群行为的机理及其在我国的应用[J];国际金融研究;2002年08期
7 牛芳,纪路;行为金融学:起源及其对金融决策特征的一般描述[J];华东经济管理;2000年03期
8 张永东,毕秋香;日内价格行为与短期过度反应:对中国股市的实证分析[J];华南金融研究;2002年01期
9 许梦桔,季玲;行为金融理论及其投资策略[J];华南金融研究;2002年03期
10 吴世农,吴超鹏;我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究[J];经济科学;2003年04期
中国博士学位论文全文数据库 前1条
1 周颖刚;中国股市效率研究[D];厦门大学;2001年
【相似文献】
中国期刊全文数据库 前10条
1 张春祥,杜常春;如何解决中小企业融资难的问题[J];邢台学院学报;2005年02期
2 胡进军;新国家助学贷款政策的思考[J];成都教育学院学报;2005年09期
3 刘萍萍,韩文秀;有限合伙制风险基金管理者的激励机制[J];电子科技大学学报(社科版);2005年03期
4 丁黎黎;徐寅峰;王婷娜;;基于有限预知的折扣商品购买策略研究[J];预测;2006年06期
5 李征;王跃;;小额担保贷款的制度缺陷分析——基于湖北省小额担保贷款的实证研究[J];金融理论与实践;2008年02期
6 刘伟;;动量效应的形成机制述评[J];辽宁工程技术大学学报(社会科学版);2008年02期
7 刘伟;;动量效应的存在及形成机制研究[J];冶金信息导刊;2008年02期
8 杨建国;张桂智;;关于建立小企业贷款风险补偿基金问题的研究[J];华北金融;2009年06期
9 郉乐斌;王旭;徐洪斌;;产业技术创新战略联盟利益分配风险补偿研究[J];统计与决策;2010年14期
10 甄理;;黑龙江省中小企业信用担保体系发展的对策建议[J];经济研究导刊;2011年11期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 蒙乐艳;;对银行控制风险有效途径的探讨[A];2007环渤海区域金融合作发展研讨会论文集[C];2007年
2 吴孝灵;周晶;朱振涛;洪巍;;BOT项目风险补偿分配研究-CAPM方法[A];第十二届中国管理科学学术年会论文集[C];2010年
3 吴新华;;建立中央权益支撑的国家高速公路产业基金的思考[A];中国高速公路管理学术论文集(2010卷)[C];2010年
4 陈浩;沈红;;国家助学贷款中银行利益的保障方式-是风险补偿还是担保?[A];2004年中国教育经济学学术年会论文——“学生贷款的偿还、持续发展与高等教育入学”研究成果集(一)[C];2004年
5 盛国昌;;试论加强商业银行风险管理的方法与对策[A];中国内部审计协会现代企业风险管理论文汇编(下册)[C];2005年
6 庄新田;黄小原;肖健宁;;企业融资结构的模型与优化[A];2001中国控制与决策学术年会论文集[C];2001年
7 魏光兴;蒲勇健;;基于公平偏好的联合契约研究[A];现代工业工程与管理研讨会会议论文集[C];2006年
8 吴恒煜;朱福敏;;中国股票市场资产收益的非对称无穷纯跳跃行为研究[A];第六届(2011)中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2011年
9 赵惠芳;王艳;张璇;杨昌辉;;上市公司管理报酬契约的设计[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
10 李志强;;试论订单农业与风险保障体系[A];广西农村经营机制创新与国际化研讨会论文集[C];2004年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 张楠;企业创新:既许成功也许失败[N];中国财经报;2007年
2 记者 尹宁静 通讯员 郭岁俊;姜堰建立中小企业贷款风险补偿基金[N];泰州日报;2008年
3 本报记者 张璐;“科技银行”挂牌一个多月尚未放出一笔贷款[N];南京日报;2010年
4 本报记者 钟文;单个创投企业每年可获最高300万元风险补偿[N];成都日报;2011年
5 胡佩霞 实习生 周林艳;今年投入8750万元用于担保机构风险补偿[N];深圳商报;2005年
6 记者 赖文忠实习生 林端;最高可获150万元风险补偿[N];福建日报;2008年
7 记者 金涛;再出“实招”破解小企业融资难[N];浙江日报;2005年
8 季谭;助学贷款新政:一手抓放贷总额一手抓风险补偿[N];第一财经日报;2006年
9 记者 施翼通讯员 方刚毅;我省小企业贷款风险补偿工作显成效[N];浙江日报;2008年
10 ;设立专项贷款 实行风险补偿 划出专储资金[N];绍兴日报;2006年
中国博士学位论文全文数据库 前9条
1 贺炎林;我国股市横截面收益特征及成因研究[D];天津大学;2007年
2 谢绵陛;看法差异、信息不对称、卖空限制与价格形成[D];厦门大学;2004年
3 邢乐斌;汽车产品开发联盟稳定性机理及运行机制研究[D];重庆大学;2008年
4 周春阳;风险承受者视角下的下边风险管理[D];上海交通大学;2009年
5 王爱和;传统契约设计模型的不完全性及其改进[D];华中科技大学;2012年
6 陈子林;电子商务环境下的供应链drop-shipping渠道研究[D];华中科技大学;2008年
7 孙捷;社区期权参与生态农业研究[D];江西财经大学;2012年
8 刘璘琳;专利质押贷款模型及实证研究[D];华中科技大学;2012年
9 李卉;存款保险法律制度国际比较研究[D];大连海事大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 贾娟;我国股票市场价值溢价的来源研究[D];浙江大学;2008年
2 程彩燕;风险补偿对注册会计师审计定价影响的实证研究[D];西北大学;2012年
3 蔡茂祥;股票的投资回报与投资策略研究[D];浙江大学;2003年
4 高晓民;发电企业价值评估[D];清华大学;2005年
5 虞羽;价值反向投资策略在中国证券市场的实证研究[D];南京理工大学;2009年
6 王新亮;我国中小企业信用担保研究[D];西南财经大学;2006年
7 陈雷;Fama-French三因素模型在国内证券市场的实证研究[D];山东大学;2007年
8 李永强;我国上市商业银行公司治理结构与绩效的关联研究[D];南京航空航天大学;2008年
9 徐薇;当前中国中小企业融资担保体系探讨[D];中国海洋大学;2009年
10 许舜娟;中国资本市场价值溢价与CAPM的实证研究[D];汕头大学;2007年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62791813
  • 010-62985026