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《浙江大学》 2008年 硕士论文
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资产价格波动与货币政策应对

何苏坡  
【摘要】: 本文主要从金融稳定的视角出发探讨了货币当局应对资产价格波动的策略选择问题。 本论文共分为三部分五章。第一部分包括第一、二章,论文的铺垫部分,主要介绍选题初衷,资产价格泡沫理论等基础性内容,指出由于理性、非理性的原因,资产价格的持续攀升有其可能性。 第二部分包括第三、四章,论文的主体部分,从理论上和实践中论证了信用扩张推动资产价格膨胀的可能性,指出“信用支撑下的资产价格膨胀”隐藏了大量金融风险信息,一旦发生价格反转冲击,在“脆弱—冲击—危机”的逻辑框架下,便有可能引发银行危机,进而波及实体经济。因此,管理当局(包括货币当局)应该密切关注各种资产的价格波动,分析其价格上涨背后的原因及破裂后可能的后果,采取“差异化应对策略”,对那些以信用扩张为基础的资产价格膨胀应该采取适时适度的调控政策(包括货币政策),以防范资产价格反转冲击造成的金融危机。“信用支撑下的资产价格膨胀”和“差异化应对策略”是本文的创新之处。 第三部分为第五章,论文的结尾部分,在我国资产价格波动与金融稳定实证数据的基础上提出了相应建议,并介绍了我国货币当局应对资产价格波动的实践。就我国情况来说,我国股票价格和信用扩张没有相关关系,股票价格膨胀不存在系统性的金融风险,货币政策没有必要进行应对股价波动,管理当局主要是通过监管等措施来规范股票市场发展;相反,我国房地产融资过度依赖银行信贷,房地产价格和银行信贷存在相互推动关系,大量的房地产抵押贷款隐藏着巨大的金融风险,因此,我国管理当局(包括货币当局)应该对此保持高度警惕,适时适度采取包括货币政策在内的各种政策对房地产价格予以调控,严防房地产价格冲击带来的金融和经济动荡,这是我国管理当局目前经济建设中的一个重中之重。


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