中国黄金期货价格发现功能的实证研究

【摘要】： 2008年1月9日,中国黄金期货在上海期货交易所上市,标志着中国黄金市场体系的基本建立。目前,中国的黄金期货市场正处于初创阶段,在这一背景下,分析中国黄金期货市场价格发现功能的发挥状况,探索影响其功能发挥的原因,并找出相应的治理对策,对未来中国黄金期货市场的发展大有裨益。 本文首先对期货市场价格发现功能的含义、机理、制度基础和影响因素做了理论上的探讨,在此基础上分别从静态和动态两个角度对中国黄金期货的价格发现功能进行了实证分析。笔者从静态的角度检验了黄金期货价格与到期日现货价格的一致程度,从动态的角度检验了黄金期货价格与现货价格的引导关系。实证结果表明,中国的黄金期货价格与到期日现货价格的偏离度大于美国市场,中国的黄金期货价格对现货价格不存在引导作用,黄金期货市场的价格发现功能存在缺陷。最后,本文分别从期货市场和现货市场两个方面对中国黄金期货价格发现障碍的原因进行分析,并提出了相应的对策建议。